农业科技五大受益行业之生物育种行业

中国著名的“杂交水稻之父”袁隆平院士曾经说过这样的话：“金融危机总会过去的，可粮食安全问题时时刻刻摆在我们面前。”

确实，粮食的增产增收是确保国家粮食供给安全的根本途径。粮食生产离不开种子，种子行业处于整个农业产业链的起点，很大程度影响甚至决定着农作物的产量和质量。因此，分析认为，在资本市场种业板块投资机会多多。

行业成长空间巨大

种子产业属于战略新兴产业，中国种业真正市场化、产业化始于1999年《种子法》、《植物新品种保护条例》等相关法规的颁布实施。

自《种子法》实施及中国加入WTO以来，中国种业进入快速发展阶段，市场容量迅速扩张，种业产值由2000年的250亿元增加到2008年的550亿元。随着种业市场化、产业化进程的推进，未来市场容量有望达到900亿元。

2002年，种子行业市场化改革开启，市场准入放开。当年，制种面积激增100%，由此拉开了种业市场化改革后的第一轮去库存过程。经过两年调整，随着中央支农政策展开，粮食播种面积增加，需种量上升，库存大幅下降。

2006年，粮食制种面积再次大幅增加，2008-2010年行业再次进入去库存阶段，尤其是2009-2010年连续两年水稻制种减产，全国库存稻种规模由1亿公斤下降到2010年6月的0.34亿公斤，减少66%，并且已经低于中国农业部估算的稻种合理库存水平(0.4亿公斤)。因此，我们认为，从2010年起，种业迎来新的景气周期，预计该周期会持续至少十年。

发展种业成国家战略

2010年，国家将生物育种产业列为国家战略新兴产业重点发展。2011年4月，国务院颁布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》，一些中央层面推动的扶持种业发展的具体政策浮出水面。2011年5月，国内最高级别的种业大会在长沙召开，种业政策的帮扶对象指向内资种业企业，隆平高科被定为国内种业发展的领军企业。

2011年9月，农业部成立国家种子管理局，将设在农业部种植业管理司的种子处“升级”为司局级单位，专门负责农作物种子的监督管理，这是对国务院关于种业发展意见的进一步具体实施，预计各部委后续会有更多具体扶持措施出台。

我们认为，在未来3-5年内，政府会持续淘汰中小种子企业，鼓励大企业并购重组，增加补贴;龙头公司会充分享受政策红利，进一步做大做强。

价格提升是长期趋势

美国先锋公司分别于2002年、2006年与登海种业、敦煌种业成立了合资子公司登海先锋、敦煌先锋，推广玉米品种先玉335，在营销方式上一改传统的“卖斤”销售，变为“卖粒”销售，大幅度提高了种子的销售价格和毛利率。

自上市以来，先玉335毛利率稳定维持在70%以上，远远高于国内传统玉米种子30-40%的毛利率，在成就了登海种业和敦煌种业业绩高增长的同时，更是带来了单粒播种子推广的价值营销革命。

目前国内玉米种子的种粮比在10-20倍之间，而美国市场销售的玉米种子的种粮比已达到40倍。从这个角度看，国内种子价格还有100%-300%的上涨空间。同时，随着种子新品种不断推出，品种结构不断优化，高毛利品种逐渐替代低毛利品种，将从另一方面推动种子价格长期提升。

行业与公司的双重景气，推动相关种业上市公司持续享受高估值，尤其是在四季度种子传统销售旺季，主要品种销量和种业政策都有可能比预期要好。