航天信息：既有领域优势地位与公司新兴业务发展造就未来大发展

主要观点：

1.传统防伪税控领域的垄断地位不可动摇,增值税试点改革助力公司市场开拓

国家政策规定从2012年1月1日起在上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点,我们认为增值税的扩围政策对公司来说是长期利好。首先,增值税的扩围政策并不影响公司在传统防伪税控领域的垄断地位,公司在这一领域的专营权是在国家政策文件中明确指出的。其次,增值税改革新增市场中公司优势地位明显,虽然目前除了交通运输行业基本已明确由总参三部来提供设备外,其他的行业的设备提供商尚未有明确的政策,但是考虑到航天信息在传统行业税控系统在位优势,以及公司目前仍负责整个税务总局的后台系统的运维和支持的技术优势,还有更换系统设备商的政治风险,多种因素确保公司的市场竞争优势,预期在新的税制改革中公司必然能占得先机。最后, 我们认为预计取消营业税合并到增值税的立法工作将在近一两年内制定完成并实施,实施路径应该为试点城市到试点地区到全国,预计将在6到8年时间完成,未来用户发展空间将是倍数级增长。

2.依托政府资源优势,在物联网行业深耕细作,等待市场规模爆发

公司目前在身份识别、物流防伪与追溯、智能交通和国家粮食流通信息化四大领域应用系统势力雄厚,公司现阶段的规划是专注于细分领域的市场拓展,依托政府资源优势,自上而下推广自己的整体解决方案,建立起自己的行业优势地位,而不是与单个企业一对一的洽谈合作。 特别是在粮食流通信息化领域,公司目前进展顺利,前期公司已经帮助常州市建立起一套完善的粮食流通信息系统,这一项目作为国家示范项目,起到了良好的标杆作用。近日在深圳高交会上,公司又与国家粮食局、江苏省粮食局签订《物联网技术在粮食流通行业示范应用与推广的框架合作协议》,协议中明确指出航天信息作为总技术支撑单位和总集成商,推广应用数字粮库工程。目前江苏作为粮食流通信息化国家级示范省,未来将把覆盖范围扩大到全省地市级。未来的粮食流通信息化产业如果全国推广,在整个产业链中,农民需要银联的粮农卡,粮食收购企业需要标签设备和写卡设备,粮食加工企业需要读写卡标签设备,粮食运送的物流车上要配置定位信息设备等,这些需求将形成一个百亿级的市场规模。

3.资产注入带来巨大想象空间,国际化战略逐步推进

作为航天科工集团底下唯一信息技术平台,我们判断集团旗下分散的信息化资产在“十二五”期间陆续会注入公司,同时不排除加大收购原来的合作服务渠道或者加强对控股公司的进一步股权投资。近期公司宣布航天科工集团总经理助理于滨先生当选为新任董事长,并聘任航天一院院长、党委书记於亮先生为总经理,集团高层的领导空降到公司,将有利于公司与集团管理层的沟通和交流,而新任总经理於亮仍兼任航天一院的院长,航天一院一直以来在卫星导航领域拥有雄厚的技术实力和丰富的产品开发经验,随着国家对北斗研发的加大,北斗导航的商用也近在咫尺,如果能够把航天一院注入航天信息之中,将会产生研发、产品、渠道协同与融合,有利于进一步拓展卫星应用及军工等领域。

公司在年报中明确的提出积极探索国际化道路,依托公司的大型央企的背景和在RFID物联网领域公司拥有的技术实力,伴随着国家援建的海外项目,顺势开拓海外市场,国际化业务的探索与开展将会对公司未来发展产生长远影响。

综合上述因素,预计2011-2012年公司业务收入将分别超过120、150亿元,每股收益分别为1.20元、1.57元,继续给予“强烈推荐”投资评级。

风险提示：税务政策实施时间的不确定性以及公司在非防伪税控业务的增长速度不达预期。