医药商业的盈利水平存在改善空间 新兴盈利模式萌芽

 销售规模及其增长、毛利率水平、期间费用率水平以及资金周转销量是医药流通盈利的四个关键驱动因素。通过规模优势、品种和业结构的调整保持相对稳定的毛利率水平，通过内部的精细化管理以控制成本费用率，同时提供优质服务吸引上下游客户，是目前医药商业企业最主流的竞争方式。近几年，中国医药流通行业利润率基本呈逐步提升趋势，毛利率和费用率呈逐年下降趋势。据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国医药商业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2014年医药流通行业平均毛利率6.8%，同比上升0.1个百分点；平均费用率5.3%，同比上升0.2个百分点；平均利润率1.7%，与上年基本持平。

图表1：2002-2014年医药流通行业盈利水平变化（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

随着医药流通市场化程度日益提高，整合力度的加强，规模化的逐步形成，毛利率水平逐步下降，并降至一个合理的水平（美国同行业的毛利率水平为5.5%左右），费用率也进一步下降，利润率则保持在一个合理的程度。而新医改实施后，在省级层面上，配送渠道的垄断地位将增强流通领域在产销产业链中的话语权，医药商业的盈利水平存在改善空间。

传统医药商业的赢利模式主要有两种：一种是通过代理销售，赚取进销差；另外一种为依靠物流配送服务赢利。随着国家基本药物制度的逐步落实，“零差率”政策的执行到位，前者的生存空间正在迅速缩小。而未来建立在信息技术基础之上，基于上下游产业价值链的增值服务必将成为医药商业企业的重要收入来源之一。

图表2：医药商业传统盈利模式

资料来源：前瞻产业研究院整理

面对社区医院的冲击，医药零售企业为提高利润来源，除了加强药品品类管理，部分药店正在由单一药店，向药妆店、健康用品商店等方向转型。为寻求差异化发展路线，零售药店的经营重点正在由重产品，向产品、服务并重的方向转变。

图表3：医药商业新兴盈利模式

资料来源：前瞻产业研究院整理

医药商业发展至今，一些新兴的盈利模式有所萌芽，医药商业企业的盈利模式开始起步，第三方物流、贴牌生产、信息服务以及药房托管等业务开始出现。但是，目前来看，这些新兴业务在各个上市公司当中所占的比例还非常小。

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