大众深陷尾气门欺诈泥潭 130亿美元罚款CEO辞职股价暴跌

 一、大众汽车排气排放超标 面临130亿美元巨额罚款

大众是全球最大的汽车生产商，总部位于下萨克森州沃尔夫斯堡市，2015年上半年集团共生产汽车531.4万辆，全球交付销量503.9万辆。美国环境保护署9月18日指控大众企业在其尾气排放装置上安装专门规避尾气排放检测标准的软件，以提高汽车尾气排放标准，导致有毒排放量高达正常标准的40倍，从而顺利进入美国市场。此次涉事车辆为柴油汽车，高达1100辆。

美国政府勒令大众汽车公司立即召回50万辆汽车，并开出了180亿元没有罚单。最初发现汽车尾气排放安装欺骗软件的是以为45岁的不起眼的工程师，西弗吉尼亚大学替代燃料中心的临时主任。

二、CEO文德恩引咎辞职，大众股票连续暴跌

大众CEO文德恩于23日引咎辞职。他对美国调查人员指出的大众柴油发动机违规排放问题负责。不过他坚称，自己从个人角度并没有做错什么事。温特科恩1993年加入大众，2007年1月起担任大众集团董事会主席兼首席执行官。9月25日，大众集团将公布新掌门，各方美团认为大众旗下品牌保时捷CEO穆勒最有可能升任集团CEO。

9月22日晚，大众集团承认在全球1100万辆柴油车上安装了尾气作弊装置，这一坦白让大众股价在下跌17%的基础上，再次暴跌23%。不断发酵的丑闻令法国呼吁在整个欧洲范围内进行调查，韩国召见了大众汽车官员，美国司法部开始对该大众集团展开刑事调查。大众市值在短短的两天时间内蒸发了206亿欧元。

图表1：9月21日大众股票暴跌

资料来源：前瞻产业研究院整理

三、汽车整车制造行业投资风险启示

前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国汽车整车制造行业需求前景预测与投资战略规划分析报告》分析认为，汽车整车制造行业主要面临着以下四种投资风险：

1、行业限购整车风险

近年来随着城市交通拥堵现象严重以及环境污染等因素，越来越多的城市实施限行限购政策。2010年12月23日，北京正式公布《北京市小客车数量调控暂行规定》，成为国内首个发布汽车限购令城市。2012年6月30日21时，广州宣布对中小型客车进行配额管理。2013年12月15日，天津市宣布从2013年12月16日零时起在全市实行小客车增量配额指标管理。

前瞻产业研究院认为，对于一线城市，由于汽车保有量较多，汽车限行限购令刚性约束可能进一步增强。随着环境污染和城市拥堵的加剧，预计将有更多的城市可能实施汽车限行限购措施，将使得局部区域市场开拓难度加大，市场竞争更趋激烈。但随着居民消费能力的提高，大批中小城市蕴藏着巨大的商机。因此，总体来看，限购政策虽然在一定程度上会对汽车整车制造行业产生影响，但总体上影响有限，行业面临的由于限购带来的风险较小。

2、行业环保政策风险

随着环境污染的加重，以及各国对于环境污染重视程度的提高，各国对于汽车尾气的排放标准也在不断提高。我国在汽车尾气排放标准制定上主要借鉴欧洲。2014年2月25日，欧洲议会通过了对新车排放实施限额的决定，要求到2020年，新出厂汽车的二氧化碳排放量不得超过每公里９５克。2014年2月28日，在首都标准化委员会第二次全体会议上，北京再度升级燃油和排放标准，拟2016年发布。

对于整车制造企业来说，排放标准的提高，将迫使汽车制造企业技术升级，在加大成本的同时也提高了企业的技术风险。

3、市场竞争风险

虽然目前国内汽车需求量还较大，尤其是在二三线城市，近几年来无论是市场需求还是供给均呈现出逐年较快增长趋势，吸引了国内各大厂商在这些地区的投入。然而随着各厂商产能逐步释放，未来行业市场竞争将进一步加剧，行业企业面临较大的竞争风风险。.

4、海外贸易保护分析

随着我国近十几年来汽车技术水平不断提升，目前我国汽车己经基本能达到海外市场的不同需求。但是，仍有业内人士指出，目前海外客户对汽车底盘耐用、排放量等方面要求越来越高，部分国家可能采取提高技术门槛的方法实行贸易保护，国内汽车企业面临着更大的挑战。

另外，随着经济全球化以及国际竞争的加剧，贸易保护主义有所抬头，也给我国汽车整车制造行业国际化发展带来风险。

前瞻产业研究院认为，海外市场技术壁垒不断增多，贸易保护主义倾向加剧，使得我国车整车制造行业国际市场拓展难度加大。

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