低迷三年后五粮液要涨价 白酒业回归“暴利”时代？

12月18日，有中国白酒行业晴雨表之称的“五粮液第十九届1218厂商共建共赢大会”在四川宜宾五粮液酒厂召开。五粮液集团在会上透露“2016年52度五粮液出厂价格将继续稳中有升，出厂价计划从659元/瓶恢复到689/瓶甚至729元/瓶。”这也是2012年以来五粮液首次明确提出提价计划。回顾曾近的“黄金时代”（2003-2012年），中国白酒行业的繁荣程度几乎可以用“暴利”来形容。但近三年来，白酒行业持续深度调整，从过去“黄金十年”量价齐升的发展阶段转入挤压式竞争阶段，几乎所有大型白酒企业都在经历价格下跌的阶段。那么此次酒业龙头率先涨价是否是行业复苏的信号？中国白酒市场当年的“暴利”能否再现？

图表1：2011-2015年19家白酒上市公司半年报营收与利润

资料来源：前瞻产业研究院整理

“2015年五粮液各项经营目标均已完成，实现2012年以来触底反弹，主导产品市场价格与占有率得到有效回升。”这是五粮液给出的调价理由。而事实上，52度五粮液（下称普五）今年以来一直在悄悄提价：从1月1日到现在已经调整了4次，普五流通价格已经达到620元/瓶-630元/瓶。但与正常出厂价还有一定差距，市场进入低迷之前，普五出厂价接近800/瓶的高位。而根据2016年新的市场策略，五粮液不会再出台市场支持政策（即给经销商的返点等），市场费用将更多用于市场、品牌投入，以拉动消费者。

2015年，白酒行业传统的淡季即将结束，在行业持续不景气的背景下，包括五粮液在内的各大酒企和垂直电商企业并没有停下调整的步伐，纷纷采取措施——涨价、融资、准备上市。今年年初，白酒巨头纷纷保价，毫无疑问是希望在实现销量增长的同时，能进一步稳住其不断下滑的产品价格。到了7月底，一直被认为是白酒行业价格风向标的53度飞天茅台酒，价格已从1099元升到1199元；8月3日，52度五粮液(普五)出厂价由每瓶609元调整至659元；8月8日泸州老窖也宣布全面调价。加上此次五粮液的年末调价计划，酒企通过调整价格或在试探市场的反应，酒类电商则在努力实现新的突破，试图在此轮白酒行业的调整中获得一席之地：酒仙网7轮融资14亿，并于今年10月29日正式登陆新三板，开启资本运作的新征程。

再来看整个白酒行业的销售和盈利情况：据前瞻产业研究院发布的《2016-2021年中国高档白酒行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，2015年上半年，白酒上市公司的白酒销量增速大于5%，出现两位数增长的不乏水井坊、老白干、贵州茅台、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等，行业总体实现放量增长，增长基础扎实。2015年前三季度，白酒行业18家上市公司中，12家企业实现营业收入和净利润同比增长，即便2014年同期亏损严重的酒鬼酒和水井坊在第三季度也扭亏为盈。而2014年同期，仅有3家上市酒企的营业收入实现正增长，仅有一家上市酒企的净利润增速为正增长。经历了几年的调整之后，一二线白酒企业已经逐渐回归大众消费的定位，降价、去库存等市场化手段以及互联网销售等渠道的拓展，都促进曾经的“高端白酒”不断“接地气”。

图表2：2015年前三季度白酒上市公司净利润排行榜

资料来源：前瞻产业研究院整理

高端白酒涨价、酒类电商的蓬勃发展、白酒上市公司业绩及盈利提升似乎都预示着白酒行业的回暖，但如果不能够彻底解决行业的产能过剩问题，在三公消费持续受到限制的情况下，白酒行业的调整还将持续三到五年。经过2012年前黄金十年的积累，在各地政府、企业、各路资本的共同推动下，我国白酒行业的产能已经严重过剩，每年的产量过剩超过500万千升。今年以来，白酒业初步出现转机，库存得到控制，商务消费和个人消费一定程度上弥补了三公消费带来的空缺，整个行业呈现出量价齐升的态势。但是，这并不意味着整个行业还会回到2012年以前的那种“暴利”状态。随着国企改革的深入进行，白酒中的国企也在努力适应市场的要求进行兼并重组，这或许有利于帮助整个行业走出低迷。

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