商业养老保险：我国养老保险的后起之秀

截至目前，我国的养老保障体系主要为三大支柱：基本养老保险（国家层面）、企业/职业年金（企业层面）、商业养老保险（个人层面）。

2017年7月4日，国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，进一步加速商业养老保险进程。

《意见》明确，我国将从四个方面推动养老保险发展：创新商业养老保险产品和服务、鼓励商业保险机构投资养老服务产业、发挥商业养老保险资金长期投资优势、提升管理服务水平。到2020年，基本建立运营安全稳健、产品形态多样、服务领域较广、专业能力较强、持续适度盈利、经营诚信规范的商业养老保险体系。

近年来我国商业养老保险相关政策

2014年我国开始推行商业保险政策，从2014年8月发布的《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》到2015年8月的《关于全面实施城乡居民大病保险的意见》，从完善商业保险制度到建立商业保险市场体系作了详细的规划。

2017年3月，国务院发文，提出要完善社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险制度，构建多层次养老保险体系。商业养老保险正式被纳入养老保险体系。

图表1：我国商业养老保险相关政策

资料来源：前瞻产业研究院整理

2050年我国老龄化人口占比或超过35%

截至2016年，我国60岁以上的老年人达2.31亿人，占总人口的16.7%。据world population prospects预测，到2050年，中国老年人口将达到4.79亿，占中国总体人口的35.10%，几乎占全球老年人口的四分之一。我国老龄化程度的加深将进一步扩大社会养老需求。

图表2：1950-2100年中国人口分布及预测（单位：百万人）

资料来源：world population prospects前瞻产业研究院整理

2016年我国累计8.88亿人参加养老保险

截至2016年末，全国参加基本养老保险人数达88777万人，同比增加2944万人，同比增长3.4%。2016全年基本养老保险基金收入37991亿元，比上年增长18%；全年基本养老保险基金支出34004亿元，比上年增长21.8%。2016年末基本养老保险基金累计结存43965亿元。

从数据可以看出，我国养老保险支出逐年增长，2012-2016年，年均复合增长率达到15.27%。

图表3：2012-2016年中国参加基本养老保险人数及基本养老基金支出情况（单位：亿人，万亿元，%）

资料来源：人力资源和社会保障部 前瞻产业研究院整理

商业养老保险发展空间巨大

（1）基本养老金增长率不断下降

2008-2014年，我国基本养老金增幅基本维持在10%左右的水平，2015年我国基本养老金增幅首次较大程度下降，由2014年的10%下降至6.5%；2017年，我国再次下调养老保险金增幅幅度：2017年4月，人社部、财政部下发通知，明确从2017年1月1日起调整企业和机关事业单位退休人员基本养老金水平，总体上调5.5%左右。

图表4：2005-2017年我国基本养老金增幅变化（单位：%）

资料来源：人力资源和社会保障部 前瞻产业研究院整理

（2）我国商业养老保险占总体养老保险比例低

近年来，虽然我国商业养老保险得到了一定发展，但是在整个养老体系中的占比仍然很小。据相关资料显示，2016年我国商业养老保险仅仅占总体养老保险的2%，而全球平均水平为5%。家庭对老人的养老支持比例最高，国家承担的比例相对较少，年人均养老收入不足美国的1/4。

2016年我国具备养老功能的人身保险（年金险为主）保费收入为8600亿元，在人身保险保费收入中的占比为25%。但真正意义上的商业养老保险（退休后分期领取）的保费收入为1500亿元，占比仅为4.4%。而美国、英国、加拿大等国家的商业养老保险保费占比均超过35%。

图表5：2016年我国保险组成情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

（3）我国商业养老保险未来规模巨大

根据2015年中国养老金发展报告，2015年我国商业养老保险资产占GDP比重非常小，只有2.6%，而同期美国商业养老保险占GDP比重高达42.5%。而在我国养老体系三大支柱中，商业养老保险的占比仅为2%，基本养老保险和企业年金的占比分别为65%和33%。商业养老保险远远没有发挥其作为第三大支柱的作用。

图表6：2016年我国养老体系占比分析（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2016年我国GDP为74.4万亿元，即使按照GDP保守增速6%推算，到2030年我国GDP总量将超过168万亿元，假定我国商业养老保险资产占GDP比重在2030年达到10%，则市场规模约为17万亿元。由此看来，我国商业养老具备相当大的发展空间。

图表7：我国商业养老保险规模预测（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理