十张图带你了解环保上市公司2017年报看点 整体表现稳健

截至2017年末，我国环保上市公司（含A股、H股及新加坡股市）已超过百家，总市值超过1.1万亿元，并且继续呈现出健康、快速发展的良好势头。为进一步了解环保上市公司业绩表现，前瞻产业研究院《2018-2023年中国环保行业发展前景与投资预测分析报告》根据申万口径的环保版块（即环保工程及服务，代码410400）作全面的回顾与分析。

整体业绩维持稳健，毛利率小幅下滑

2013-2017年，环保版块上市公司营业总收入及扣非归母净利润呈逐年快速增长态势。2017年，环保上市公司全年实现营收达1327亿元，同比增长31.65%，增速较上年下降8.35个百分点；实现扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润（简称扣非归母净利润）为124亿元，同比增长18.10%，增速同样较上年下降9.95个百分点。整体而言，2017年，环保上市公司增速略有下降，但仍保持较快的增速。

毛利率方面，2013-2017年，环保上市公司毛利率基本维持在27%-32%之间波动；2017年，环保上市公司毛利率为27.2%，较上年下降1.3个百分点。净利率则呈现下滑态势，除了2015年，其余年份均同比下降；2017年，环保上市公司净利率为10.9%，较上年下降1.8个百分点。

水处理工程上市公司高速发展，业绩表现向好

2017年，水处理工程上市公司全年实现营业总收入384亿元，同比增长39.64%，但增速较上年下降4.34个百分点；实现扣非归母净利润46亿元，同比增长21.05%，增速较上年下降了14.66个百分点。

尽管增速有所下滑，但整体来说，水处理工程上市公司依旧维持高速发展势头，主要由于近三年来“水十条“及PPP的双重催化下，水环境治理市场快速释放。

相比环保上市公司整体，水处理工程上市公司毛利率表现稍好，2013-2017年间基本维持在30%以上；2017年，水处理工程上市公司毛利率为30.6%。净利率则相差不大，2017年，水处理工程上市公司净利率为13.9%。

水务上市公司净利增长明显，净利率超30%

2017年，水务上市公司全年实现营业总收入252亿元，同比增长6.78%，增速较上年下降11.81个百分点；实现扣非归母净利润59亿元，同比增长34.09%，增速大幅上涨主要由于重庆水务2017年集中收到过去几年的增值税退税等原因使得其扣非归母净利润增长93.51%，如不考虑重庆水务，则水务上市公司2017年实现扣非归母净利润39亿元，同比增长10.95%。

图表5：2013-2017年水务上市公司营业总收入及扣非归母净利润变化（单位：亿元，%）

在毛利率及净利率方面，水务上市公司表现明显优于整体及其他版块。2013-2017年，水务上市公司毛利率保持在37%以上，净利率在25%以上。2017年，水务上市公司毛利率为37.7%，净利率为30.2%。

固废处理上市公司毛利率回升，利润增速加快

2017年，固废处理上市公司全年实现营业总收入273亿元，同比增长32.52%，增速较2016年上升22.95个百分点；实现扣非归母净利润36亿元，同比增长20.00%，增速同比上年提高4.62个百分点。长远来看，危废处理、土壤修复等仍具备较大的市场空间，固废处理上市公司业绩值得期待。

2013-2017年，固废处理上市公司毛利率及净利率维持波动变化。2017年，固废处理上市公司毛利率为33.4%，同比下降1.4个百分点；净利率为14.5%，同比下降1.7个百分点。

烟气治理上市公司增速下滑，净利率水平低

2017年，烟气处理上市公司全年实现营业总收入252亿元，同比增长6.78%，增速较上年下降11.81个百分点；实现扣非归母净利润14亿元，同比增长7.69%，扭转去年负增长态势。

相比环保上市公司整体及其他版块，烟气治理上市公司毛利率及净利率水平相对较低。2017年，烟气治理上市公司毛利率仅为22.9%，净利率为6.6%。

环保监测上市公司增长较快，但增速波动大

2017年，环保监测上市公司全年实现营业总收入136亿元，同比增长31.72%，增速同比

上升11.27个百分点；实现扣非归母净利润13亿元，同比增长38.30%，增速同比大幅提升32.68个百分点。可以看到，环保监测上市公司业绩增长较快，但增速波动很大。

环保监测上市公司毛利率水平也较高，2017年为38.6%；净利率自2014年起稳步增长，2017年达到13.2%。

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