十张图了解国内互联网医药赴美上市第一股——111集团，2018年能否走出互联网医疗亏损困局？

1药网+1药城+1诊=111集团

在此次IPO之前，111集团先后有过六轮融资，总金额超过18亿元。2010年3月，1药网获得锴明资本和信中利资本的投资，具体融资和轮数未透露；2013年先后完成A轮和B轮融资；2015年C轮和D轮融资金额分别为4.5亿元和10亿元；2018年4月，111集团获得通和毓承5000万美元的E轮融资。111集团表示，此次IPO募资1亿美元主要有三个用途：一是用于研发，投资于人工智能、大数据等技术；二是用于营销以继续扩大客户群；三是用于满足战略收购投资、营运资金需求等一般企业目的。

招股说明书显示，111集团旗下主要的业务有1药网，1药城、1诊三大板块，分别对应B2C医药平台、B2B医药平台和互联网医院。1药网是目前中国最大B2C自营网上药店，提供一站式的“诊+疗”健康解决方案，在售产品超过29万种，注册用户数量超过1500万人；1诊是一家拥有超过2000家医疗专业人员的互联网医院，提供在线问诊和电子处方服务；1药城是全球最大的虚拟药店网络，为超过10万家药店（包括连锁药店、单体药以及民营医院和私人诊所里的药房）提供服务。

通过创新的B2B、B2C的模式，全面实现B端和C端、线上和线下、自营和平台、医和药的融合发展，以科技赋能，打造中国最大的线上线下一体化的互联网医药健康生态圈，为医疗专业人员、药店、医院、药企、药品流通商赋能。

国家政策加持，推进“互联网+医疗”建设。此外，1诊发展前景看好。互联网医院也有了政策入口，卫健委近日下发通知，要求进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设，允许医师在掌握患者病历资料后，在线开具部分常见病、慢性病处方，允许药师在线审核处方、配送药品。

111集团自成立连续亏损，上市后能否扭亏为盈？

在111集团递出招股书之前，平安好医生已经率先赴港上市，微医宣布完成Pre-IPO融资，预计今年年底提交IPO，国内互联网医疗企业上市步伐加速。但是，这些互联网医疗企业都有一根共同的软肋，没有盈利。值得注意的是，111集团也在其招股书中指出“公司过去曾有过经营亏损，将来可能无法实现或维持盈利”。

——整体营收情况向好

111集团于2012年10月开始运营，2017年分别实现收入95948.6万元，同比增长9.80%；但从2018年上半年的营收情况看，2018年上半年实现营收73094.5万元，同比增加67.95%；营收增速显著提高，2018年营收情况看好。此外，从公司收入结构看，111集团作为一个互联网药店公司，其收入来源于产品，服务收入占比较小。

——亏损呈收窄趋势

从111集团归属于母公司净利润绝对值的情况看，2016年净亏损为41796.2万元，2017年亏损为24858万元，亏损额呈收窄趋势。从相对值看，2017年净利率从上一年的-47.83%降低为-25.91%，2018年上半年的净利率降至-17.56%，亏损情况极大改善。

——产品成本极高，费用管控收紧

111集团的成本主要包括产品成本及三项费用。其一，产品费用基本保持在90%以上，未来随着规模的扩大，与药品供应商谈判优势加强，这一比重有望降低；其二，三项费用的比重均有所降低，尤其是销售费用，其2016年、2017年、2018年上半年分别占总营收的比重为28.93%、19.81%、14.29%。另外，111集团还计划在未来拓展云处方、云数据、在线咨询服务等增值服务，必会为成本投入负重。

综上所述，2018年，公司总营收向好，但结合公司在产品成本投入极高并呈增加趋势，费用管控稍有加强；2018年公司极有可能无法实现盈利，这与招股书中提到的风险不谋而合，互联网医疗企业的盈利问题从没淡出视野。

111集团的B2B业务增长强劲，有望成为111集团未来扭亏为盈的强劲增长点

GMV一直是所有电子商务公司评估订单量和业务规模的重要指标。每位客户带来的平均收入是B2C业务消费者参与度的重要指标，是衡量用户群货币化的重要指标。从111集团的B2C业务情况看，2017年GMV为13.59亿元万元，同比增加11.70%；2017年消费者人均购买为866.9元，用户粘性显著提高。

1药城为111集团新拓展业务线，是面向B端药店的医药流通平台，通过向入驻药店收取佣金等服务费实现营收。2017年，1药城正式运营，当年创收0.87亿，占总营收9%，截止2018年6月30日，这一业务收入占总营收43.3%。

B2B回购率可以衡量药房客户的平台粘性，与药房客户的数量共同衡量药房客户群和规模的程度。上线一年的B2B业务规模增长速度正劲，其药房业务的复购率到今年二季度达到66.5%，与1药城存在合作关系的药店有10万余家，有望成为集团扭亏为盈的强劲增长点； 2018年第为二季度1药城GMV达2.33亿。

1药网成为国内医药电商龙头

根据《医药电商行业竞争力报告》显示，通过比较国内15家B2C医药电商，在产品经营规模、融资能力、线上服务能力、附加服务能力等四项指标做出竞争力评价，1药网以综合实力位居第一。但是相较于阿里系和京东系，111集团也存在一定劣势，没有自己的物流渠道，也没有自己的支付途径，全部依赖第三方平台；公司未来需挖掘出规避这一风险，将更有利于公司长远发展。

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年互联网对中国医药行业的机遇挑战与应对策略专项咨询报告》。

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