融创7.7亿接盘乐视系两项核心资产 一文带你了解“妖股之王”乐视网的退市危机

近日，融创7.7亿元接盘乐视资产的新闻不绝于耳，伴随而来的是乐视网股价连续两日涨停。然而，股价的短期上涨，也难以使乐视摆脱市值大幅缩水、业绩表现不佳、资金链紧张等诸多困境。融创入局乐视，剥离乐融致新，将有可能进一步加快乐视退市的步伐。

年内股价接连涨停，市值却缩水超7成

从股价走势来看，2018年至今，尽管年内经历多个涨停板，但乐视网股价总体仍呈不断下跌的趋势。从年初的13.80元/股下跌至2018年9月26日的3.95元/股，总体跌幅达到了73.38%。而2018年9月25日和26日连续两天涨停，从这两天抬高乐视网股价的主要推力来看，游资仍是这一波推高乐视股价的主要力量。

而股价的下跌直接影响了公司的估值。相较于年初611.58亿元的市值，公司目前市值已经跌至157.58亿元，市值缩水了74.23%。而若与2015年5月乐视网1500亿元的市值顶峰相比，市值则蒸发了近90%。

业绩表现持续恶化，现金流极度紧张

从营收和净利润的角度来看，自2016年开始，公司营收规模快速萎缩，2018年上半年仅实现营收9.8亿元，同比减少了13.15%。而净利润表现则更加难看，公司连续两年多处于亏损状态，2017年的亏损额达到了181.8亿元，超过了当年的营收规模。

从资产规模来看，近2年乐视网资产规模也在大幅缩水，2017年的资产总额仅为179亿元，同比萎缩了44.46%；而净资产表现则更为难看，自2017年开始公司净资产已经由正转负，截止到2018年上半年，公司净资产为-20.6亿元。

而乐视网资产规模的萎缩，主要是由其负债所引起的。截止至2018年上半年，乐视网与贾跃亭旗下乐视控股等关联方，已经确认了67亿左右的债务。从已公布的进展看，一是乐融致新收购乐视金融，以债权换股权，其中13.7亿元用于抵消关联方对乐视网的债务；二是把易到相关方债务1.7亿元转让给乐视网；三是以乐视网未来应付5.5亿元租金相抵。

目前，乐视控股和乐视网之间达成的偿债协议并不是通过现金方式，而是以债权转让、资产处置等方式来抵消现有债务。但是，现金流的极度紧张仍然无法使乐视网走出经营困境。自2016年以后，公司经营活动净现金流持续为负。可见，目前的偿债方式没有新现金流的涌入，就算数字上的债务消除了，也无法真正解决公司的运营问题。

融创入局，或将加剧公司退市风险

2018年9月21日，融创中国旗下的投资公司天津嘉睿汇鑫以7.73亿元起拍价接盘乐视系两项核心资产——乐视影业和乐融致新，并成为两家公司的第一大股东。由此乐视网彻底失去了乐视系两个最优质的资产的实际控制权，不能再将其进行并表。剥离了乐融致新，乐视网的总资产和总收入都将大幅下滑，如果2018年年报业绩再次亏损，乐视网就将直面退市风险。

但是乐观的一点是，融创的加入也将大幅减小乐视网的净利润亏损规模。因为乐视网的亏损主要来源是乐融致新。这或许也是二级市场上9月25和9月26日乐视网股价连续涨停的原因之一。但是考虑到年度计提减值、经营性亏损等情况，经审计后乐视网合并报表范围净资产仍存在为负的风险。也就是说，乐视网仍然面临由于净资产为负的退市风险。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2018-2023年中国网络视频行业深度调研与投资战略规划分析报告》。

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