一文了解电影院线公司盈利能力 万达电影遥遥领先

国内院线公司主要以万达电影、横店影视、金逸影视和上海电影为代表，各公司的电影放映收入均在主营业务收入中占绝对多数比例。通过对这四家公司盈利能力的对比分析，发现各公司前几年的各项盈利指标差距较大，而以净资产收益率和总资产报酬率为代表的盈利指标均出现逐年下滑的趋势，且各公司间的差距在不断缩小，日渐回归到稳定理性水平。

万达电影营收和净利润规模远超其他院线公司

从各院线公司主要经济指标来看，万达电影一家独大，其营收和净利润规模均遥遥领先于其他院线公司。2017年，万达电影实现营业收入132.29亿元，是排名第二的横店影视营收规模的5.25倍，实现净利润15.16亿元，是横店影视的4.58倍，明显高于其他院线公司。除万达电影外，其他院线公司的营收规模均在30亿元以下，而净利润规模则均在4亿元以下。

万达电影的销售毛利率、上海电影的销售净利率表现突出

从销售毛利率来看，所有院线公司的销售毛利率均长期保持在23%以上，处于相对较高的水平。其中，万达电影的毛利率保持相对稳定，长期保持在32%以上，在各院线公司当中处于较为领先的水平；上海电影的毛利率逐年下滑，相较于2015年，上海电影2017年的毛利率下滑了7.17个百分点，并在2018年一季度继续保持下滑的趋势；金逸影视和横店影视的毛利率波动变化，但在2018年一季度均有明显提升。

从销售净利率来看，各院线公司的销售净利率差别较大。2015-2017年，上海电影的销售净利率均保持在22%以上的较高水平，在业内排名第一；横店影视和万达电影的净利率也在10%以上，但均低于20%，处于行业第二梯队；金逸影视的销售净利率最低，长期在9%左右徘徊。但从2018年一季度的数据来看，万达电影和金逸影视的净利率保持相对稳定，而上海电影的净利率出现明显下滑，相反横店影视的净利率则出现大幅提升。

院线公司ROE和ROA均呈下滑趋势，日渐回归理性水平

从净资产收益率来看，2015-2018年，各院线公司的净资产收益率均呈现出明显下滑的趋势，并且各公司之间的ROE差距逐渐缩小，趋于集中。其中，横店影视的净资产收益率处于业内最高水平，尽管连续3年下降，但在2017年仍然保持了22.6%的较高水平；而万达电影的ROE表现则相对较差，净资产收益率长期以来均在20%以下，相对稳定。2018年一季度，各公司的净资产收益率均下降至10%以内，逐渐回归理性水平。

从总资产报酬率来看，各院线公司总资产报酬率变化趋势同净资产收益率的变化趋势基本保持一致，均呈现出明显的下滑趋势。其中，横店影视的总资产报酬率同样居于业内首位，而万达电影、金逸影视和上海电影之间的差距相对较小。同样的，各院线公司总资产报酬率的差异也在逐渐缩小，趋于稳定的理性水平。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2018-2023年中国电影院线和电影院运营模式及投资策略规划分析报告》。

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