干货！2021年中国主题公园行业龙头企业分析——海昌集团：主打“海洋产业资源+主题公园”模式

行业主要上市公司：华特迪士尼公司(DIS)、康卡斯特(CMCSK)、华侨城(000069.SZ)、宋城演艺(300144.SZ)、华强方特(834793)、海昌海洋公园(HK.02255)等

本文核心数据：海昌集团旗下主题公园分布情况、海昌海洋公园控股有限公司经营状况、国内主题公园龙头企业轻资产战略对比

1、主题公园行业龙头企业全方位对比

主题公园行业在头部效应显现的基础上呈现出竞争加剧的趋势。国内大型连锁主题公园主要由华侨城、长隆、海昌海洋世界、华强方特等少数几家运营商开发运营。在海洋主题公园上，国内的龙头企业为海昌海洋公园和长隆海洋王国，其运营企业对比如下：

2、海昌集团：主题公园业务布局历程

海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)及其附属公司于2014年3月上市，是中国知名的主题公园及配套商用物业开发商及运营商，并连续数年入围中国旅游企业20强。通过主题公园和周边的配套商用物业相结合，为游客提供集休闲、娱乐、餐饮、购物、住宿于一体的综合性旅游体验。

3、海昌集团：主题公园业务现状分析

——主题公园业务布局：国内最大的海洋主题公园

海昌海洋公园是国内最大的海洋主题公园和配套商用物业开发及运营商，动物保有量第一，共有66000多头海洋生物，保育水平和运营管理水平处于行业领先地位。自2002年第一个海洋乐园至今在上海、三亚、大连、天津、青岛、成都、武汉、重庆、烟台成功运营了十座各具特色的综合主题公园。2021年10月，海昌海洋公园控股有限公司向亚洲领先私募股权基金MBK Partners打包出售包括武汉、成都、天津及青岛四个城市的主题公园项目100%股权及郑州项目公司之66%股权，目前剩余运营的主题公园为六家。

——主题公园布局分析：向华东和华南扩张

随着我国经济近年来高速发展，主题公园行业也迎来蓬勃发展势头。我国经济较发达、人口总量较大的华东地区占比最高，其次为华南地区、华中地区，经济欠发达、人口较少的西北地区占比最低。这种分布与我国区域经济发展水平和国内旅游市场结构基本相符。海昌目前从建立主题公园的区域位置，主要在华中和华北，近年向华东(上海)和华南(三亚)扩张。

——主题公园运营分析：转型轻资产战略经营

海昌海洋公园将进一步拓展轻资产业务。也就是说海昌海洋公园战略转变为建造乐园，变成运营乐园，进行轻资产转型。国内几家龙头主题公园企业也纷纷进行了轻资产化战略。

4、海昌集团：主题公园业务经营业绩

——业绩持续亏损，盈利能力不强

根据公司财报显示，2016-2019年海昌海洋公园控股有限公司营业收入逐年攀升，2019年创营收新高，达28.16亿元，主要系国内经济提升以及消费结构的转型。2020年收入下降至11.76亿元，主要系受疫情影响。但2016-2020年整体净利润呈下降态势，2020年净利润达14.52亿元，高于总营业收入2.76亿元，根据2021年半年度报告，海昌海洋公园净利润亏损2.77亿元，可以看出业绩仍在持续亏损。

——负债率高企，收入较依赖门票

近年来，海昌海洋公园资产负债率一路攀升，从2016年的54.14%上升到2021年上半年的82.31%。就上海海昌海洋公园项目一期高额注资50亿元，三亚不夜城项目仅用地就耗资13亿元，在建郑州项目总投资36亿元——而公司公告称郑州公园在正式开业前至少还需18个月的时间及逾人民币12亿元的资本投资方可完成郑州公园的所有建设工程。且从2020年收入来看，收入近7成依赖门票收入，收入单一，风险较高。

5、海昌集团：主打“海洋产业资源+主题公园”模式

目前，海昌主打“海洋产业资源+主题公园”模式，公司积极拓展项目授权模式，如上海海昌海洋公园二期项目动工，该项目由上海港城开发(集团)有限公司主导、海昌(中国)投资有限公司联合投资开发。该项目规划开发总建筑面积14余万平，计划总投资超18亿元，建设内容包括海洋主题精品酒店、新一代特色温泉酒店以及国际领先的海洋文化展演场馆、特色商业等。建设完成后，将有效承接上海海昌海洋公园及周边文旅项目的消费外溢，优化区域旅游消费的交通和游客动线。

海昌竞得上海自贸区临港新片区PDC1-0102地块12450.7平方米的国有建设用地使用权。该地块位于上海海昌海洋公园主题度假酒店正门对面，定位为海昌总部办公及商业文化综合体，规划总建筑面积24901.4平方米;未来将打造成为上海海昌海洋公园进一步扩大全天候文娱消费、凸显海洋科普研学功能的重要载体，也是临港海昌海洋主题旅游休闲度假区的重要组成部分。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国主题公园行业发展模式与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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