干货！2021年中国功能食品行业龙头企业分析——东阿阿胶：降库存、做电商 重返行业龙头地位

行业主要上市企业：汤臣倍健(300146)、东阿阿胶(000423)、西王食品(000639)、健康元(600380)等

本文核心数据：功能食品业务收入、功能食品业务毛利率、功能食品产销量等。

1、中国功能食品行业龙头企业全方位对比

随着中国国民收入水平不断提高、人均医疗保健支出增加，功能食品已被越来越多人接受。目前中国功能食品行业的龙头企业主要包括汤臣倍健、东阿阿胶、健康元等。从营业收入、功能食品品牌的角度来看，汤臣倍健的营收、毛利率及品牌数量均较东阿阿胶表现较好;从业务布局区域来看，两家企业均集中于境内业务，其中东阿阿胶华东地区的业务收入占比接近一半。

2、东阿阿胶：功能食品业务的布局历程

1952年，东阿阿胶正式建厂。并于1996年在深交所挂牌上市，自1996年起就深耕线下药店渠道。2011年公司建成全国首批“道地药材保护与规范化生产示范基地”。2019年开始在天猫、京东等平台布局线上销售业务。2020年东阿阿胶与京东健康进行战略合作，并于2021年上市多个新品，其中包括年轻化新品“花简龄“复合阿胶粉。具体布局历程如下：

3、东阿阿胶：功能食品业务布局及运营现状

——功能食品业务布局：华东是重点布局区域

公司目前的主营产品有三类，分别是东阿阿胶、复方阿胶浆及桃花姬阿胶糕。除此以外，东阿阿胶还分别于2020年和2021年上市了东阿阿胶牌“阿胶粉”、“花简龄”复合阿胶粉等针对年轻群体的产品，为开创年轻人群奠定基础。

东阿阿胶覆盖全国药店、商超、医院等各大零售终端，现拥有旗舰店及直营店共计106家，主要从事医药类、保健类产品营销和体验式服务。拥有83000家目标终端的营销网络，维护医疗终端4000余家。从营销网络区域布局来看，2020年公司主要集中于华东地区业务，实现业务收入15.16亿元，占比达44.46%;其次是华北及华南地区，分别实现业务收入5.05亿元及4.16亿元，占比分别为14.81%和13.67%。

——功能食品产销量：降库存进展显著

2019年，东阿阿胶营收、净利润同比大幅度减少。主要原因在于库存囤积，导致下游需求不足。因此东阿阿胶高层表示东阿阿胶将进行降库存的调整。2019年东阿阿胶库存量为2768吨，较2018年增长约241%。但从2020年东阿阿胶功能食品的库存量来看，减少产量并拓宽销售渠道起到了降库存的作用，2020年库存量同比下降33%，达到1864吨。

——功能食品业务营销：2021年销售费用增加 加大线上营销力度

从公司的销售费用投入来看，2018-2020年，销售费用均处于下降趋势。2019年受业绩爆雷影响，销售费用大幅缩减。2020年公司积极推进数字化营销转型，传统媒体品牌费用及终端推广费用投入减少，较上年持续大幅下降36.85%，降至8.38亿元。但从2021年上半年的销售费用及公司公报的备注来看，公司已逐步摆脱2019年业绩爆雷事件影响，销售费用的增加为公司为了实现业绩复苏，持续增加终端费用及品牌传播投入所致。2021年上半年公司销售费用达5.45亿元，同比增加74.72%。

东阿阿胶2019年开始布局线上销售，首年便实现天猫旗舰店销售1.12亿元。2020年销售额更是同比增长111%，达到2.37亿元。截至2021年上半年，东阿阿胶天猫旗舰店销售额达1.17亿元，较上年同期增长29%。

——功能食品业务研发：研发投入有待加强

2017-2019年东阿阿胶研发投入保持下降态势，但下降幅度较小，每年研发投入保持在2亿元以上。受2019年事件影响，东阿阿胶从各方面减少投入支出。2020年东阿阿胶研发投入金额为1.54亿元，占比降至4.51%。

公司坚持以创新为动力，深入推进核心产品的医理研究及创新产品开发。2020年公司在中药、肿瘤等领域有较大进展。其中包括研究证实东阿阿胶对血虚证具有明显改善作用，明确了东阿阿胶口服吸收入血的物质基础，为后续产品开发应用提供了新思路。具体研发成果如下：

4、东阿阿胶：功能食品业务经营业绩

从功能食品业务的经营情况来看，受2019年事件影响，东阿阿胶功能食品业务呈较大的下降态势，占比跌至70%以下。随着公司业务调整，2020年功能食品业务有所恢复，实现功能食品业务收入30.02亿元，占比达88.05%。2021年上半年，东阿阿胶实现功能食品业务收入15.72亿元，占比升至93.17%。

在毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率呈下降态势，2020年公司功能食品业务毛利率为62.32%，。2021年上半年，公司功能食品毛利率小幅升至63.33%。

5、东阿阿胶：功能食品业务发展规划

东阿阿胶在年报中主要从营销及质量研发两方面对其功能食品业务提出了相应的发展规划。从营销方面来看，东阿阿胶将从私欲流量搭建、深度体验、打造社群IP方面促进东阿阿胶的销售业务;从质量研发来看，主要是进一步确保产品的优质性和安全性。与此同时也要积极开发新产品，调研立项创新重要产品。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国功能食品行业品牌竞争与消费需求投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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