干货！2022年中国飞机制造行业龙头企业分析——中航西飞：中国军民用大飞机的践行者

行业内主要企业：中航西飞(000768)、中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、洪都航空(600316)

本文核心数据：中航西飞发展历程、中航西飞营业收入

1、中国军用飞机行业龙头企业全方位对比

军用飞机是我国空军的主要航空装备，是航空装备领域的重要组成部分。目前，中国军用飞机整机制造的龙头企业主要是中航沈飞和中航西飞，分别布局于战斗机和轰炸机等大飞机领域。

由于成飞并未上市进行信息披露，此处暂时不进行对比。

2、中航西飞：中国大中型军民用飞机科研生产基地

中航西飞主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务，目前主要产品有大中型运输机、轰炸机、特种飞机等，同时还承担了ARJ21、C919、AG600等国内外大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务。一直以来，中航西飞都是我国大中型军民用飞机研发与生产的主力军。

3、中航西飞：飞机制造业务布局及运营现状

——三次重组，打造军民用大飞机龙头

中航西飞自1997年上市以来经历了三次重大重组，吸收了陕飞集团和西飞集团飞机制造业务，使得中航西飞从最初的零部件加工企业逐步发展为集研发制造销售为一体的大型军民用飞机制造企业。

——布局专注军民用大中型飞机

从中航西飞的飞机布局来看，其布局方向极为明确，专注于大中型飞机。从最初的歼轰-7到现在的运-20。

特别是在整机业务方面，中航西飞是目前国内唯一的军用运输机和轰炸机的生产商。

——重组后研发投入逐渐提高

飞机制造行业作为技术密集型行业，具有极高的技术壁垒，对于企业的技术创新与研发能力有较高的要求。中航西飞作为我国中大型军民用飞机的研发中心之一，每年用于研发的资金也是一逼庞大的支出。

从研发费用角度来看，2017-2020年，中航西飞的研发费用下降了近70%，从2017年的8.15亿元，下降至2021年的2.37亿元。小范围来看，2020年中航西飞资产重组完成后，研发费用有了小幅度的提升。

从研发人员人数及占比的角度来看，整体趋势与中航西飞的研发费用类似，由于资产重组等原因，中航西飞近年来研发人员的数量不断下降，一直到2020年完成资产重组后，在有了小幅度的回升。

4、中航西飞：飞机制造业务经营业绩

——经营业绩：营业收入近两年有所下滑

从营业收入角度来看，2020、2021年中航西飞的营业收入均有不同程度的下滑。主要是由于2020年时，中航西飞实施了重大资产重组，置出了贵州新安公司、西飞铝业公司，因而无运输设备行业和建材工业类产品收入，加之新冠肺炎疫情的影响所导致。

——盈利能力：毛利率水平波动上升

尽管中航西飞的营业收入在2020与2021年有所下滑，但从盈利能力角度来看，中航西飞的毛利率水平则在2020-2021年间创下了新高。2020年与2021年企业的毛利率水平分别达到了7.82%和7.49%，均较2019年时有了较大提升。

——利润水平：2021年略有下降

2017-2020年，中航西飞的净利润不断攀升，在2020年资产重组完成后更是达到了7.77亿元的新高。尽管进入2021年后，中航西飞的净利润有所下滑，但整体来看依旧高于资产重组完成前的水平。

5、中航西飞：飞机制造业务发展规划

根据中航西飞2021年年报，在2022年，中航西飞将以建设航空强国为目标，持续提升项目抓总效能，聚焦新装备研制，围绕均衡交付目标，持续提升供应链管理能力。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国民用飞机制造行业市场需求预测与战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、政策研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。

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