干货！2022年中国民用航空运输行业龙头企业分析——中国国航：唯一可载国旗飞行的民用航空公司

行业相关企业：中国国航(000753)、南方航空(600029)、中国东航(600115)

本文核心数：国航营业收入水平、国航货邮运输量、国航毛利率水平

1、中国民用航空运输行业龙头企业全方位对比

民用航空运输是我国现代化综合交通体系的重要组成部分。目前，由于民航运输业较高的资金与资质壁垒，我国的民航运输业参与企业多为国有企业，其中，南航东航和国航是其中的三大龙头企业。

2、中国国航：发展历程

中国国际航空股份有限公司的前身中国国际航空公司成立于1988年，并于2004年经国务院国有资产监督管理委员会批准，正式成立中国国际航空股份有限公司。发展至今，中国国航的发展已经经历了三十余个年头，中国国航已经发展成为了我国民航运输业中的龙头企业之一。

3、中国国航：民用航空运输业务布局及运营现状

——机队规模与结构

(1)2021年末机队规模接近750架

根据中国国航年报中的数据，2021年全年，中国国航共引进飞机43架，包括4架A350、23架A320NEO、11架A321NEO、4架ARJ21-700和1架公务机，退出飞机4架。截至2021年末，中国国航共有飞机746架。

(2)国航更“偏爱”空客系

从机队结构来看，与南方航空有所不同，中国国航更“偏爱”空客系列的客机。截至2021年末，中国国航共计拥有746架飞机，其中，空客系列飞机408架，占比54.69%;波音系列飞机326架，占比43.70%。

——民航运输量

(1)运输总周转量：下降势头已被抑制

中国国航作为我国唯一一家可以将国旗印与机身的民航企业，是目前我国民用航空运输航司的三大龙头企业之一。从运输总周转量来看，2021年全年，中国国航运输总周转量为193.68亿吨公里，较2020年微降0.43%。

(2)旅客运输量：2021年水平为疫情前60%

从旅客运输量来看，2021年全年，中国国航完成旅客运输量8700.15万人次，较2020年同比下降3.6%。与疫情前水平相比，2021年水平为2019年旅客运输量的60.84%。

(3)货邮运输量：较2020年微降0.5%

从货邮运输量来看，2021年全年，中国国航完成货邮运输量176.37万吨，较2020年下降0.5个百分点。与旅客运输量相比，货邮运输量受疫情的影响相对较小，与2019年相比，2021年货邮运输量水平为疫情前86.17%。

4、中国国航：民用航空运输业务经营业绩

——经营业绩：营收逆势增长

与运输量整体呈现微降趋势相反，中国国航民用航空运输业务的营业收入水平在2021年有所回升，全年实现营业收入745.32亿元，同比增长7.23%。

——盈利能力：疫情受创严重

与东航与南航相比，中国国航的毛利率水平较高，在疫情前的2017-2019年，中国国航的毛利率维持在16%左右，高出东航和南航平均水平5-6个百分点。但在疫情发生后，中国国航的毛利率水平下降较大，2020年下降至-21.54%。2021年虽然回升至-15.18%，但整体依旧保持复制。

5、中国国航：民用航空运输业务发展规划

根据中国国航年报中披露的机队引进与退出计划，预计到2024年，中国国航净引进飞机22架，2024年末机队规模达到768架。

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