干货！2022年中国铜冶炼行业龙头企业分析——江西铜业：铜产业中占鳌头

行业主要上市公司：江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、中国大冶有色金属(00661.HK)、紫金矿业(601899.SH)、西部矿业(601168.SH)、白银有色(601212.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、中金黄金(600489.SH)、鹏欣资源(600490.SH)

本文核心数据：铜冶炼行业龙头企业对比、江西铜业铜冶炼业务布局历程、江西铜业铜冶炼业务布局现状、江西铜业铜冶炼业务经营业绩、江西铜业铜冶炼业务发展规划

1、中国铜冶炼行业龙头企业全方位对比

铜冶炼是铜产业链核心环节之一，从行业内企业主要经济及经营指标来看，我国铜冶炼行业中处于领先地位的企业有江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。上述三家企业铜冶炼产能合计占全国比例接近40%，2021年精炼铜产量合计占全国比重超过45%，在我国铜冶炼行业中占据主导地位。

2、江西铜业：铜冶炼业务的布局历程

1979年，江西铜基地总指挥部、江西铜业公司成立，隶属于江西省与冶金部。1987年，产出首批合格电解铜171.48吨。2002年，江西铜业成功在上海证券交易所挂牌上市，发行A股。经过40余年的发展，江西铜业已然成为大型阴极铜生产商及品种齐全的铜加工产品供应商，我国铜产业中绝对的龙头企业。2021年，江西铜业连续第9年跻身《财富》世界500强，以488.201亿美元的营业收入排名第225位，相比2020年前移118位。

3、江西铜业：铜冶炼业务布局及运营现状

——铜冶炼产能：4+1布局，产能居全国首位

江西铜业目前拥有四家在产铜冶炼厂，分别为贵溪冶炼厂、江西铜业(清远)有限公司、江铜宏源铜业有限公司及浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司。其中贵溪冶炼厂为国内规模最大、技术领先的粗炼及精炼铜冶炼厂。同时，江西铜业控股上市公司山东恒邦冶炼股份有限公司拥有附产电解铜25万吨的能力。2021年，江西铜业实际铜冶炼实际产能合计达到了173万吨，位居全国首位。

2021年，江西铜业武铜三期1万吨/日扩建工程、银山矿业5000吨/日露转坑项目正加紧建设;江铜宏源10万吨/年电解铜项目投入运营、江铜国兴18万吨/年阴极铜项目、清远江铜10万吨/年阴极铜改扩建工程项目建设正紧锣密鼓推进，江西铜业国内冶炼规模优势将进一步得到巩固。

——精炼铜产量：占全国比重近17%

2017-2021年，江西铜业精炼铜产量呈逐年递增态势。2021年，江西铜业实现精炼铜产量178.22万吨，同比增长8.51%，占全国精炼铜产量近17%。

2021年，江西铜业旗下贵溪冶炼厂精炼铜产量为102.33万吨，占比57.41%;其次为浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司，完成精炼铜产量38.65万吨，占比21.69%;再次为山东恒邦冶炼股份有限公司，完成精炼铜产量19.48万吨，占比10.93%。

——后向一体化：五座100%所有权的在产矿山

江西铜业拥有五座100%所有权的在产矿山：德兴铜矿(包括铜厂矿区、富家坞矿区、朱砂红矿区)、永平铜矿、城门山铜矿(含金鸡窝银铜矿)、武山铜矿和银山矿业公司。2021年，江西铜业铜精矿产量为20.23万吨。

——前向一体化：八家现代化铜材加工厂

江西铜业拥有八家现代化铜材加工厂：江西铜业铜材有限公司、广州江铜铜材有限公司、江西省江铜耶兹铜箔有限公司、江铜-台意特种电工材料有限公司、江铜龙昌精密铜管有限公司、江西铜业集团铜材有限公司、江铜华北(天津)铜业有限公司和江铜华东(浙江铜材)有限公司。

2021年，江西铜业八家现代化铜材加工厂铜加工实际产能达到了164.4万吨，八家现代化铜材加工厂产量为152.33万吨。

2021年，江西铜业铜加工产品向差异化、高端化、高值化加快转型升级，产品质量稳步提升。铜箔三期1.5万吨/年锂电铜箔、江铜华北22万吨/年铜杆线、广州铜材二期新建35万吨/年铜杆线、8000吨/年特种漆包线、1万吨/铜细线等一大批项目建成投产;控股江西电缆后成为江西省唯一可生产500KV超高压线缆的企业，成为进军电力行业新“尖兵”。2021年，江西铜业实现铜加工产品产量165.17万吨，同比增长12.27%，其中铜杆产量150.03万吨，同比增长12.47%。

4、江西铜业：铜冶炼业务经营业绩

2018-2021年，江西铜业精炼铜业务营收呈明显上升趋势，毛利率较为稳定。2021年，江西铜业精炼铜业务营收2211.13亿元，同比大幅增长32.66%;业务毛利率为4.66%，相比2020年有所上升，但整体保持在4%-5%区间之内，毛利率水平受行业属性影响，整体水平较低。

5、江西铜业：铜冶炼业务发展规划

江西铜业将抓好强链补链工作，持续优化华东、华南、华北及环渤海地区T字型产业布局，重点加快武铜三期、银山矿业5000吨/日露转坑、江铜国兴18万吨/年阴极铜节能减排、清远10万吨/年阴极铜冶炼、上饶工业园等重点项目建设进度，早日释放投资效益;适时把握有利时机，瞄准铜、铜冶炼工厂及与公司发展耦合度较高的下游产业公司适时开展投资并购;加快在“一带一路”国家、美洲等国家实施更广泛的资源开发及产能合作。2022年，江西铜业铜冶炼相关业务经营计划目标为，实现自产铜精矿含铜产量20.17万吨、生产阴极铜177.5万吨、铜加工材182万吨、资本性开支(固定资产投资)为人民币50亿元。

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