干货！2022年中国冷库行业龙头企业分析——雪人股份：持续聚焦制冷压缩机领域发展

行业主要上市公司：冰轮环境(000811);雪人股份(002639);海容冷链(603187)等

本文核心数据：冷库业务收入、冷库业务毛利率、冷库产品产销量等

1、中国冷库行业龙头企业全方位对比

冷库是冷链物流系统的枢纽和重要节点，目前在我国利好政策的带动下逐渐布局完善。中国冷库行业的龙头企业主要包括冰轮环境、雪人股份、海容冷链等。从营业收入和毛利率的角度来看，冰轮环境的营收及毛利率表现较好;从业务布局区域来看，两家公司均主要布局国内业务。从冷库相关产品的产销量来看，雪人股份产品产销量均高于冰轮环境。从主要产品布局来看，冰轮环境主要集中于压缩机(组)等压力容器设备、低温冷冻设备等业务，雪人股份则专注于压缩机(组)、制冰设备等业务。具体数据如下：

注：①冷库相关业务的部分，雪人股份选取工业产品销售业务收入，雪人股份选取制冷设备生产制造及其他业务收入;

②冷库业务产销量的部分，雪人股份相关产品为气温控制设备及系统，雪人股份相关产品为制冷设备。

2、雪人股份：冷库业务的布局历程

2000年，雪人股份成立，并于2011年在中国深圳证券交易所上市。2013年和2015年分别收购意大利的压缩机知名品牌“Refcomp”(莱富康)及瑞典OPCON核心业务两大子公司SRM和OES100%股权，进一步完善了公司的布局，并且掌握了各类压缩机设计和制造的核心技术。具体布局历程如下：

3、雪人股份：冷库业务布局及运营现状

——冷库业务板块：主要产品包括制冷压缩机、制冰机等设备

公司产品的应用领域包括食品冷加工及保鲜，化工反应釜降温以及冷链物流、冰蓄能空调、人工降雪、生物菌养殖、冷冻干燥、海水淡化、新能源汽车、国防军事等。其中与冷库相关的设备主要包括各类制冷压缩机(组)、制冰机、空气冷却机等。具体包括螺杆压缩机系列、活塞压缩机系列、空气冷却机、制冰机等，具体设备如下：

再从雪人股份的具体业务结构来看，雪人股份业务主要包括制冷设备生产制造及其他、油气技术服务及中央空调系统销售安装，其中制冷设备生产制造及其他是其主要收入来源，2021年制冷设备生产制造及其他实现营业收入12.50亿元，占比达62%。

——冷库品牌分布：公司冷库国内外品牌布局广

除自行研发外，雪人股份多次通过并购国内外优秀公司进行业务拓展及技术升级。目前公司商业制冷及制冰的品牌主要包括RefComp、Snowkey;离心压缩机及透平机的品牌为Concepts NREC;工业制冷及气体处理品牌包括SRM TEC等。其中RefComp品牌主要产品包括螺杆活塞制冷压缩机及机组;冷库一体机，为公司的主营产品。

——冷库产品产销量：产销量波动变化

从公司冷库相关产品的产销量来看，呈现波动变化，但总体来看，近五年雪人股份在冷库产品方面的产销量有所上升。2021年冷库产品产销量分别为2.02万台/套及1.96万台/套，产销量分别较上年同期增长35.6%、34.2%。

注：图中冷库相关产品为制冷设备。

——冷库业务研发：研发投入比例保持在5%以上

公司拥有冷链系统集成技术，能够生产全系列螺杆压缩机，具备从产品设计、制造、安装到项目总承包和为客户提供系统解决方案的能力，并处于不断完善技术的阶段。据公司2021年年报信息，截至2021年末，公司主要冷库业务在研项目包括预制调理食品制造关键技术与新产品研究及新型速冻技术装备开发、CCUS 系列压缩机组2.0研制等，预计未来公司冷库业务解决方案将进一步完善。

从公司研发投入的角度来看，2017-2021年，公司研发投入金额波动幅度较小，维持在1亿元左右。2021年，公司研发投入金额达1.14亿元，研发投入占比达5.68%。由此可见，公司研发投入情况较为稳定。

4、雪人股份：冷库业务经营业绩

从冷库业务的经营情况来看，近四年冷库业务收入呈波动上升趋势。2021年公司冷库业务收入升至12.5亿元，较上年度同比增长50%。

在毛利率方面，2018-2021年，公司毛利率呈波动下降变化。2021年，公司冷库毛利率降至12.15%。

注：冷库业务收入取自选取工业产品销售业务收入。

5、雪人股份：冷库业务发展规划

雪人股份主要从未来发展战略、核心产业等方面对冷库业务的发展提出了相应的规划。在未来的发展中，雪人股份将推进下一个中长期绿色发展计划，应用CO2、NH3、R507、R134a、水、空气等环保低碳型制冷剂，打造新一代可靠、节能产品。除此之外，公司将持续聚焦制冷压缩机领域的发展，公司制冷业务将迎来长远发展机遇。。具体发展规划如下：

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