干货！2022年中国铜冶炼行业龙头企业分析——云南铜业：三大冶炼基地优势互补

行业主要上市公司：江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、中国大冶有色金属(00661.HK)、紫金矿业(601899.SH)、西部矿业(601168.SH)、白银有色(601212.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、中金黄金(600489.SH)、鹏欣资源(600490.SH)

本文核心数据：龙头企业对比、云南铜业铜冶炼业务布局历程、云南铜业铜冶炼业务布局现状、云南铜业铜冶炼业务经营业绩、云南铜业铜冶炼业务发展规划

1、中国铜冶炼行业龙头企业全方位对比

铜冶炼是铜产业链核心环节之一，从行业内企业主要经济及经营指标来看，我国铜冶炼行业中处于领先地位的企业有江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。上述三家企业铜冶炼产能合计占全国比例接近40%，2021年精炼铜产量合计占全国比重超过45%，在我国铜冶炼行业中占据主导地位。

2、云南铜业：铜冶炼业务的布局历程

1958年，云南铜业前身原云南冶炼厂成立;1996年，原云南冶炼厂与多家矿务局组成云铜集团;1998年，云南铜业在深交所上市;2007年，中铝集团向云南铜业增资扩股，持股49%;2014年，中铝集团转让58%股权给中国铜业;2018年，云南铜业收购云南迪庆有色50.01%股权;2020年，云南铜业旗下赤峰云铜环保升级搬迁改造工程产量突破40万吨;2021年，云南铜业收购云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权，收购完成后，持股比例达到88.24%。

3、云南铜业：铜冶炼业务布局及运营现状

——铜冶炼产能：三大冶炼厂产能合计超百万吨

目前，云南铜业主要拥有西南铜业、赤峰云铜、东南铜业三大铜冶炼厂，其中西南铜业铜冶炼产能50万吨;赤峰云铜铜冶炼产能40万吨;东南铜业铜冶炼产能40万吨，合计产能达到了130万吨，排名全国第三。

云南铜业三大冶炼基地形成稳定的产业格局，优势互补。依托云南省的铜资源优势，形成了以西南铜业为主的西南冶炼基地;依托内蒙、外蒙的铜资源和港口交通枢纽优势，形成以赤峰云铜为主的北方冶炼基地;依托海外铜资源和港口交通枢纽优势，形成以东南铜业为主的华东冶炼基地。

——精炼铜产量：同比增长近3%

2017-2021年，云南铜业精炼铜产量呈逐年上升态势，增速波动较大。2021年，云南铜业生产精炼铜134.73万吨，同比增长2.93%。

从冶炼厂产量情况来看，2019-2021年，西南铜业精炼铜产量波动较小，2021年产量为50.30万吨;赤峰云铜精炼铜产量有所提高，2021年产量为42.92万吨;东南铜业精炼铜产量逐年提高，2021年产量为41.51万吨。

——后向一体化：以迪庆有色为主构建铜产业上游布局

云南矿业目前主要拥有和控制的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿的潜力。截止2021年末，云南铜业保有矿石量9.55亿吨，铜金属量361.05万吨，铜平均品位0.39%。其中，迪庆有色矿石保有量为8.09亿吨，铜金属量263.34万吨。

2019-2021年，云南铜冶铜精矿含铜产量有所波动。分矿山企业来看，2021年，迪庆有色实现铜精矿含铜产量4.89万吨;玉溪矿业实现铜精矿含铜产量1.95万吨;楚雄矿冶实现铜精矿含铜产量0.37万吨;金沙矿业实现铜精矿含铜产量0.13万吨;迪庆矿业实现铜精矿含铜产量0.23万吨。

4、云南铜业：铜冶炼业务经营业绩

从云南铜业铜冶炼业务经营业绩来看，2018-2021年，云南铜业铜冶炼业务营收呈明显上升趋势，毛利率有所下降。2021年，云南铜业铜冶炼业务实现营业收入958.11亿元，同比增长46.77%;毛利率为2.23%，相比2020年下降了2.50个百分点。

5、云南铜业：铜冶炼业务发展规划

云南铜业整体发展思路为外抓资源、内降成本，调整存量、聚焦海外，全要素市场化对标，打造世界一流铜业公司。2022年，云南铜业发展主线为改革创新图强，主要在价值创造、改革创新、风险防控等方面进行努力。

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