干货！2022年中国乙二醇行业龙头企业分析——亿利洁能：乙二醇“副业”年产能有40万吨

行业主要上市公司：荣盛石化(002493.SZ)、中国石化(600028.SH)、恒力石化(600346.SH)、华鲁恒升(600426.SH)、上海石化(600688.SH)、亿利洁能(600544.SH)、新疆天业(600075.SH)、东方盛虹(000301.SZ)、美锦能源(000732.SZ)、阳煤化工(600691.SH)、卫星化学(002648.SZ)、兖矿能源(600188.SH)等

本文核心数据：产量、销量、产能、毛利率、营业收入、业务收入等

1、中国乙二醇行业龙头企业全方位对比

乙二醇(ethylene glycol)又名“甘醇”、“1，2-亚乙基二醇”，简称EG，是一种无色有甜味的液体，作为非常重要的大宗工业品。乙二醇主要用于制聚酯，涤纶，合成纤维等产品，也可生产合成树脂PET，纤维级PET即涤纶纤维，瓶片级PET用于制作矿泉水瓶等。也用作汽车用防冻剂。

中国乙二醇行业龙头企业包括亿利洁能和亿利洁能等，两家公司在乙二醇产销量、业务收入、产能等方面占据竞争优势，表现相对突出。

2、亿利洁能：乙二醇业务布局历程

亿利洁能母公司前身亿利建材(集团)公司于1995年组建成立;随后2000年更名为亿利集团，旗下亿利洁能同年上市上交所;2011年亿利洁能与两家公司出资建设内蒙古库布其工园区，清洁能源、光伏治沙是亿利洁能和亿利集团发展的主要业务方向;亿利洁能在内蒙古自治区达拉特、库布其分别建有以氯碱、聚酯产业为核心的一体化现代煤化工产业园，而乙二醇正是公司煤化工细分产业之一。2018年，公司收购新杭能源75.19%的股权，乙二醇生产能力得到进一步提升。2021年，公司的乙二醇产能达到40万吨/年。

3、亿利洁能：乙二醇业务业绩及运营现状

——企业经营绩效：营业收入在125亿元左右波动

2018-2021年，公司的营业收入先下降后稳定在125亿元左右的水平上下波动。2018年公司实现营收约170亿元，是近几年的巅峰值，随后营收下降至125亿元波动，2021年公司实现营业收入超过120亿元，同比下降约4%。截至2022年一季度，公司的营业收入约为30亿元。

综合来看，近两年受氯碱、聚酯行业景气度下行的大环境影响，公司经营绩效表现较为一般;随着疫情逐步受到控制，公司的经营绩效将会有所改善。

——企业业务结构：煤炭化工为主要营收来源

2021年，公司业务结构较为多元，其中聚氯乙烯占比最高，占比超过30%;其次是供应链物流，占比约为15%;热力及发电占比接近15%;而乙二醇业务占比约为10%。整体来看，公司的营收规模最大的业务仍以煤炭化工为主。

——企业业务运营：目前乙二醇营收约在13亿元

2018-2021年，公司乙二醇营业收入先下降后上升。2018年为公司乙二醇业务规模近两年最高值，接近17亿元;随后业务营收逐年下降，至2021年公司乙二醇业务实现营收再次上升至约13亿元，同比上升35%左右。2021年乙二醇业务所占比重也有所上升，是近几年的最大值，达到10.5%左右的水平。

根据上文信息，煤制乙二醇业务并非公司主要业务来源;但是根据公司公告，亿利洁能的乙二醇产能位居国内前列。因此，公司的乙二醇业务，作为公司煤炭化工产业其一环节，在乙二醇行业内竞争力较强。

——企业盈利能力：公司乙二醇产品目前处于盈亏平衡点

从毛利率变化情况来看，公司的乙二醇业务近两年存在亏损，2021情况有所好转处于盈亏平衡点。2018-2021年，公司的毛利率先下降后上升。2021年，亿利洁能乙二醇业务毛利率约为0.5%。综合来看，公司目前盈利能力较弱。

而近两年受氯碱、聚酯行业景气度下行的大环境影响，乙二醇行业内公司的产品市场价格较往年同期出现不同程度的下降，这也是公司业绩表现不够理想的主要原因之一。

——乙二醇产量情况：产量处于平稳波动的态势

2018-2021年，公司乙二醇产量处于平稳波动的态势。2019年，公司的乙二醇产量超过30万吨，是近两年最高值;2021年恢复至平均水平，保持在27.5万吨左右的水平，同比上升约2%。综合来看，乙二醇价格受到国际原油价格和疫情的影响较大，公司的煤制乙二醇产品也有所波及，产量受到乙二醇价格、库存情况等因素影响而小幅波动。

——乙二醇销量情况：产品产销量基本保持平衡状态

2018-2021年，公司的乙二醇销量变化情况与乙二醇产量变化相似。从一定程度上说明，公司的乙二醇供需基本保持平衡状态。2021年，公司的乙二醇销量接近28万吨，同比上升约0.1%。

4、亿利洁能：乙二醇业务区域布局情况

——乙二醇业务销售区域：境内市场是公司主要销售市场

2021年，公司的主要销售区域集中在中国境内。境内市场占比超过99%，而境外市场仅占据约1%的比重。因此，公司目前乙二醇产品主要进行内销，海外市场尚未深入涉足。

——乙二醇厂房布局：内蒙古是公司主要园区所在地

亿利洁能的现代煤化工产业链企业主要分布于内蒙古自治区达拉特、库布其两大园区内。亿利洁能控股子公司鄂尔多斯新杭公司乙二醇项目，位于鄂尔多斯杭锦旗独贵特拉工业园区，采用上海浦景化工乙二醇技术，规模产能70万吨/年，已投产产能40万吨/年，煤基乙二醇生产装置规模位居国内前列。综合来看，公司本质上均倚靠乙二醇原料产地进行布局，有效节省运输成本和生产成本。

5、亿利洁能：乙二醇业务发展规划

根据公司年报信息，公司将持续推进公司能源绿色低碳转型，增强高端煤化产业链技术升级与改造，协同发展清洁热力，持续推进煤炭清洁利用技术发展，夯实经营业绩，提升市场核心竞争力。具体可以总结在三个方面，分别是绿色低碳高质量发展、增强竞争实力和提高经营质量。

整体来看，公司作为亿利集团旗下公司，亿利洁能的重心放在工业园区热力与多能互补的高效清洁能源投资与运营上，这也是公司将绿色低碳、煤炭清洁利用技术作为公司主要发展方向的原因。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国乙二醇行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、政策研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。

更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。