干货！2022年中国水力发电行业龙头企业分析——长江电力：引领水力发电行业发展

行业主要上市公司：长江电力(600900)、华能水电(600025)、湖南发展(000722)、闽东电力(000993)、黔源电力(002039)、三峡水利(600116)、桂冠电力(600236)、桂东电力(600310)、西昌电力(600505)、郴电国际(600969)、湖北能源(000883)等

本文核心数据：公司业务布局历程、产品布局及运营

1、中国水力发电行业龙头企业对比

中国水力发电行业部分上市公司中，长江电力和华能水电主要专注于水力发电行业相关业务。从企业水力发电业务的竞争力来看，长江电力和华能水电的竞争力较强，主要表现在企业重点专注于水电业务，同时相关业务的业绩情况也处于行业领先地位。

2、长江电力：公司基本经营情况

长江电力主要从事水力发电业务，现拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡和向家坝四座电站的全部发电资产。2016-2019年企业营收整体较为平稳，各项指标小幅波动，2020年企业实现各项经济指标全面大幅增长，原因是公司通过全资子公司长电国际在香港设立的长电安第斯购买秘鲁配电等资产。2021年，公司实现营业收入556.46亿元，同比下降3.70%;归属于上市公司股东的净利润264.85亿元，比上年同期增长0.71%。总体来看，公司营收规模发展较为稳定，盈利能力较强，总体经营状况较好。

3、长江电力：水力发电的布局历程

长江电力是由中国长江三峡集团有限公司作为主发起人设立的股份有限公司。公司创立于2002年9月29日，2003年11月在上交所IPO挂牌上市。长江电力主要从事水力发电、清洁能源和智慧综合能源、配售电以及投融资业务，现拥有长江干流三峡、葛洲坝、溪洛渡和向家坝四座电站的全部发电资产，水电装机82台，并代为管理乌东德和白鹤滩两座水电站。是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。

4、长江电力：水力发电业务布局及运营现状

——长江电力水力发电业务布局情况：管理运行6座巨型水电站

公司以大型水电运营为主要业务，为全球最大的水电上市公司，目前水电总装机容量4559.5万千瓦，占全国水电装机的11.64%;代管的乌东德、白鹤滩水电站装机共1620万千瓦，占全国水电装机的4.14%;公司管理运行三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩等6座巨型水电站，持续提供优质、稳定、可靠的清洁能源。

从各大水电站的发电量情况来看，2021年受长江来水同比偏枯、上游新建电站蓄水等影响，公司境内所属四座梯级电站年度总发电量2083.22亿千瓦时，较上年同期减少8.20%。其中，三峡电站完成发电量1036.49亿千瓦时，较上年同期减少7.29%;葛洲坝电站完成发电量192.56亿千瓦时，较上年同期增加3.71%;溪洛渡电站完成发电量553.55亿千瓦时，较上年同期减少12.71%;向家坝电站完成发电量300.63亿千瓦时，较上年同期减少9.31%。

从累计发电量来看，截至2021年12月31日，规模最大的三峡水电站历年累计发电量达到15028亿千瓦时;发电量最少的向家坝电站累计发电量也达到了2600亿千瓦时。

——长江电力水力发电及售电量变化：2021年有所下降

从长江电力的发电、售电量情况来看，2017-2021年发电量均高于售电量。从变化趋势来看，2020年发电及售电量最高，均较2019年上升了近8%。2021年受长江来水同比偏枯、上游新建电站蓄水等影响，公司境内所属四座梯级电站年度总发电量2083.22亿千瓦时，较上年同期减少8.20%。

——长江电力水力发电售电电价情况：售电价整体呈现下降的趋势

从长江电力的水电售电价来看，2017-2021年售电价整体呈现下降的趋势，2020年售电价下降至270元/兆瓦时。2021年长江电力水电售电价为265.63元/兆瓦时，较2020年有小幅上升。

——长江电力水力发电毛利率变化情况：整体呈现上升的趋势，持续保持在高水平

从长江电力水力发电业务的毛利率情况来看，2017-2021年整体呈现上升的趋势。2021年公司水力发电毛利率达到66.02%，较2020年小幅下降，但较2017年上升了近5个百分点。整体来看，过去五年公司水力发电业务毛利率均处于60%以上的高水平，说明公司水力发电业务业绩较好。

——长江电力水力发电全国市场竞争情况：水电装机容量及发电量均处于领先地位

从水电装机容量情况来看，长江电力是单体水电装机容量最大的企业，2021年长江电力水电装机量占到全国的11%以上;从水电发电量情况来看，2021年长江电力发电量占全国比重超过15%。水电装机容量及发电量均位于国内第一的位置。

注：市场份额根据企业装机容量/发电量除以公布的全国数据得来。

5、长江电力：水力发电业务发展战略

长江电力提出，2021-2025年期间，公司将以新发展理念为引领，以市场化为导向，着力构建“大水电平台+新能源业务平台+智慧综合能源平台+配售电平台+国际业务平台+投资业务平台”等多平台协同发展新格局，从产业链条、能源结构、业务形态、发展区域等维度全面发力。产业链条方面，从以发电为主拓展到“发-配-售”并举，形成完整产业链;能源结构上，从单一水电扩展到水风光储并举，多能互补，构建水风光储一体化发展格局;业务形态上，由单一电源运行管理，拓展到智慧综合能源开发，从发电侧拓展到用户侧综合服务;发展区域上，长江电力在做大做强中国业务的同时继续向国际拓展。

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