干货！2022年中国新型烟草制品行业龙头企业分析——雾芯科技：快速崛起的行业龙头

行业主要上市公司：雾芯科技(RLX);盈趣科技(002925);劲嘉股份(002191)等

本文核心数据：雾芯科技业务布局情况;雾芯科技出货量

1、中国新型烟草制品行业龙头企业全方位对比

新型烟草制品是相对传统烟草制品而言，指含有烟草或能产生烟雾、味道，能带给人抽吸的快感，满足生理上的需求，但又不属于诸如卷烟、自卷烟、斗烟、水烟、雪茄、小雪茄、嚼烟以及鼻烟的其他类别的烟草制品。常见的有电子烟和加热不燃烧烟草制品等，行业龙头企业有雾芯科技和思摩尔国际，雾芯科技(悦刻)是我国领先的消费级电子雾化器品牌公司，主要从事RELX悦刻品牌电子雾化器的研发、设计和销售，以封闭式电子烟杆和烟弹为主要产品。

2、雾芯科技：新型烟草制品业务布局历程

公司成立于2018年1月，先后共开展7轮融资，融资金额超过4.4亿美元。从产品端看，公司2018年初推出悦刻一代，并在随后两年内陆续推出悦刻阿尔法、悦刻幻影等多种产品系列，“五元”产品矩阵打造悦刻的新消费生态。从渠道端看，公司积极拓展产品销售网络，尤其受政策禁令限制关闭线上通道后，公司加速推进线下渠道布局。2020年1月悦刻全球首家旗舰店登陆上海，“361计划”也同步启动，标志着品牌新零售业务的全面升级。截至2021年底，公司已开设2.4万家门店，累计进入300余座城市。作为国内电子雾化烟第一消费品牌，公司于2021年1月在纽交所上市。

3、雾芯科技：新型烟草制品业务布局及运营现状

——产品布局：电子烟领域实现差异化全方位布局

电子烟存在极强的产品驱动属性，高频消费和用户高粘性的特征决定了贴近消费者的产品能够快速从行业中胜出。悦刻在成立后的三年内，针对不同的人群和使用习惯推出了五代不同的系列套装，并对产品的技术不断进行优化，改进使用体验和外观样式，实现了产品的差异化布局。

——技术布局：自有研发能力强，研发费用近三年保持较高水平

在中国深圳设有两个实验室进行科学研究。RELX物理化学实验室专注于电子液体的评估和研究，并获得了中国合格评定国家认可委员会的认可。RELX生物科学实验室，是中国电子雾化行业的第一个生物科学实验室，旨在研究和减轻与电子雾化产品相关的健康风险，实验室还承担着电子液体研发的任务。并与多个科研机构建立多维度合作项目取得多个研究成果。

从企业研发费用来看，研发支出力度较高。2020年全年研发费用为3.0亿元，同比增长837.2%，研发费用率达7.84%，2021年研发支出有所下降，但在2022年上半年得到回升，2022年上半年企业研发支出达1.416亿元，同比增长20.41%，研发费用率为3.59%。

——销售布局：渠道为王，公司积极拓展线下销售网络

自线上销售禁令后，公司全面转向线下销售，截至2021年末，企业经销商数量由2018年的12家，提升至130家，全国门店数量超2.4万家。2021年，企业线下分销收入83.61亿元，占比98%。遍布全国的零售商店在实现销售收入的同时，进一步实现公司的品牌输出和强化，根据蓝洞新消费公布的数据，2021年公司电子烟主要品牌悦刻行业内心智占有率高达80.27%。

——运营现状：出货量大幅增加，烟弹烟杆比逐年提高

公司烟杆和烟弹的出货量大幅增加，烟杆销量从2018年50万个增长至2021年的1950万个，烟弹销量从2018年的590万个增长至2021年的5.06亿个。

按出货量计算，烟弹烟杆比说明了用户的粘性，公司2018年烟弹烟杆比为11.8，2021年烟弹烟杆比提高至25.95，烟弹烟杆比逐年增加，客户烟弹复购率不断提高，品牌客户粘性较好。

4、雾芯科技：新型烟草制品业务经营业绩

2018-2021年，公司的营收水平上升幅度较大，2021年，公司营收为85.2亿元超过2020年的2倍，2021年度营收规模再创新高。公司毛利率自2019来了以来不断创新高，2021年毛利率高达43.09%，净利润达到历史最高值20.25亿元。2021年的毛利率为43.1%，而上一年为40.0%。

总的看来，雾芯科技自成立以来营收规模不断上升，营收增长率保持在高位，市场规模扩展速度较快，企业发展能力强劲，目前为国内知名度排名第一的国产电子烟品牌。

5、雾芯科技：新型烟草制品行业业务规划

2022年4月，雾芯科技宣布启动“零碳之旅·Aim for Zero”计划：凭借8大减碳举措，其结合自身碳排放特点和行业发展趋势，提出零碳产品、零碳工厂、绿色门店等规划，计划建立绿色供应链伙伴机制、消除不必要的一次性塑料包装、减少废弃物，涵盖各个环节，全价值链布局推进目标的实现，多举措推动环境可持续发展。

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