2023年中国垃圾发电产业价值链分析 大型垃圾发电企业毛利率较高【组图】

行业主要上市公司：光大环境(00257.HK)、启迪环境(000826)、上海环境(601200)、瀚蓝环境(600323)、兴蓉环境(000598)、粤丰环保(01381.HK)、伟明环保(603568)等。

本文核心数据：垃圾发电行业产业链;垃圾发电行业成本分析

垃圾发电行业产业链结构梳理

垃圾发电是指通过特殊的焚烧锅炉燃烧城市固体垃圾，再通过蒸汽轮机发电机组发电的一种发电形式。垃圾发电分为垃圾焚烧发电和垃圾填埋气发电两大类。

从产业链环节来看，垃圾发电产业的上游产业链包括转运、设备提供商等。中游主要是垃圾发电工程的咨询、设计、施工等。下游是垃圾发电厂的运维管理。整体来看，大部分垃圾发电施工方亦承担了运营维护方面的业务，垃圾发电产业链一体化趋势在加强。

垃圾发电行业成本结构中原材料成本约60%

目前，我国垃圾发电行业成本结构主要由直接材料、直接人工、折旧与摊销、能源和动力组成。

2020年在圣元环保的垃圾发电制造的成本结构中，直接材料成本占24%，直接人工成本占比22%，折旧与摊销成本占比46%，能源和动力占比8%;2021年公司垃圾发电产品直接材料和直接人工成本占比几乎没有变动;折旧与摊销成本占比则上涨至51%;能源和动力成本下降至4%。整体来看，公司经营垃圾发电成本主要来源于折旧与摊销，这与垃圾发电前期建设成本较大有关。

顺控发展近两年的垃圾发电制造的成本结构中，运营成本约占45%，特许经营权摊销约占30%，维护与修理约占20%。整体看来，运营成本在顺控发展垃圾发电业务中占比相对较高。

垃圾发电价格传导机制分析

垃圾发电产品市场价格由行业供应端、制造端及需求端共同作用而成、并逐级传导。供应端的成本价格包括原材料及辅料价格、人力价格、设备厂房价格等，其中原材料价格受大宗商品、国际形势、突发事件的影响较大;供应端价格传导至制造端形成了生产成本，制造业综合供需溢价、研发成本和企业利润传导至需求端，但由于需求端主业是政府及国家部门，有一定的议价权，把控市场价格。

大型垃圾发电企业毛利率较高

我国垃圾发电产业中，大型垃圾发电企业的毛利率较高，达到45%-60%，中小型垃圾发电企业毛利率则为20%-40%，由此来看，规模效应可以为企业带来相对较高的利润;在其他环节中，垃圾渗滤液处理毛利率相对较高，达到45%-50%。

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