【干货】不良资产管理行业产业链全景梳理及区域热力地图

行业主要上市公司：中国信达(1359.HK)、中国华融(2799.HK)、海德股份(000567.SZ)等

本文核心数据：不良资产管理产业链;不良资产管理行业区域分布热力图;省市不良贷款率分布图;五大不良资产管理公司总资产规模变化等

不良资产管理产业链梳理：AMC公司为核心

不良资产管理产业链分为上、中、下游，分别对应不良资产的来源、接收和投资。资产管理机构有可能同时扮演不良资产接收、投资和处置的角色。不良资产行业的一级市场是不良资产转移给资管机构的过程;二级市场是处置后各类投资机构参与投资和最终处置的过程。

从产业链上中下游环节来看，根据不良资产的流向，上游来源主要包括银行、非银金融机构、非金融机构(企业)以及财政不良资产。中游是五大不良资产管理公司以及各个地方不良资产管理公司、外资AMC等。下游投资者是不良资产的最终购买方，主要包括各类投资机构、工商企业及个人等;下游投资者通过购买、协议受让、参加法院拍卖等获得不良资产，发挥自身的专业优势，对债权、股权及实物资产进行最终消化处置并实现投资回报。

具体来看，上游产生不良资产的机构主要包括三大类型，分别为银行业金融机构、非银金融机构以及非金融机构。其中，银行业金融机构是不良资产的主要来源，包括大型国有银行、股份制商业银行、城商行、农商行、民营银行、外资银行等。非银金融机构也是不良资产的来源之一，代表性参与者包括广发证券、招商证券、方正证券等证券公司。非金融机构主要为地产企业及其他制造业参与者，包括万科、中海地产等。中游为各类AMC公司，包括全国性、地方系、银行系、民营系、外资系等，还有一部分非持牌机构。下游负责投资、接手不良资产的公司主要为一些财务投资、产业投资公司，包括国金财富、中国诚通、瑞威资管、国寿金石等。

不良资产管理产业链区域热力图：山东省分布最为集中

在企查猫上搜索经营范围、企业名称中含有“不良资产”关键字的公司，截至2023年9月25日，存续、在业的不良资产相关公司共有6280家。其中，山东省不良资产相关企业数量最多，达到了2010家，其次为广西，数量达到1140家。多数省份不良资产相关公司数量在数十家至五百家之间。

从代表企业的分布来看，代表企业主要分布在北京、上海、广东等地，其中，北京代表性AMC公司数量较多。主要原因为我国不良资产管理行业仍以国家为主导，市场化进程处于相对早期的进程。

不良贷款率分布热力图：海南省不良率最高

从各省市不良率来看，2022年，我国不良贷款率最高的地区为海南，其不良贷款率达到5.39%，其次为甘肃，不良贷款率达到4.50%。浙江不良贷款率最少，仅为0.63%。从总体的区域分布来看，东北地区、西北地区、华北地区不良率相对较高，而南部地区和东南沿海地区不良率相对较低。不良贷款的产生和经济发展的进度呈现出一定的相关性，经济越发达，不良贷款率越低，反之，不良贷款率越高。

注：安徽、福建、辽宁、内蒙古、河南、湖北、四川、云南、西藏、青海、宁夏、香港、澳门、台湾地区数据暂未披露。

不良资产代表性企业业务情况：中国信达规模最大

从我国五大AMC的资产规模来看，2018年至2021年，中国华融总资产规模最大，而近年来，由于其总资产规模持续下滑，在2022年至2023年上半年，被中国信达和中国东方超越，截至2023年上半年，中国华融总资产规模仅0.93万亿元。截至2023年上半年，五大不良资产管理公司中，资产规模最大的为中国信达，规模达到1.59万亿元。

不良资产代表性企业业务规划：追求差异化发展，盘活存量资产

从五大AMC公司的2023年度工作会议来看，“去同质化”、“差异化发展”多次被提及，是五大AMC未来业务发展的一大方向。同时，盘活存量不良资产、强化不良资产处置能力，是五大AMC对于夯实业务的一致观点。

不良资产代表性企业投资方向：个贷不良成为新的投资领域

2021年初，中国银保监会(现国家金融监督管理总局)正式印发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，批量转让个人不良贷款开始试点。2021年3月，中国东方即中标个人经营信用贷不良资产包，这是首批落地的个贷不良批量转让试点项目之一。在2022年，中国长城、中国信达也进入了个贷不良市场。与中国东方不同的是，中国长城、中国信达均是成立了专门从事个贷不良的子公司，为国有AMC探索个贷不良市场进一步探明了道路。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国不良资产处置行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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