预见2024：《2024年中国债券行业全景图谱》(附市场现状、竞争格局和发展趋势等)

行业主要上市公司：中信证券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、国泰君安(601211.SH)、中国银行(601988.SH)、工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)等

本文核心数据：债券的分类;债券发行规模;债券发行结构;地方政府债券发行规模

行业概况

1、定义

债券，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力，购买者(债权人)与发行者(债务人)之间是一种债务关系。

根据发行主体的不同，债券包括政府债券、金融债券、公司债券、企业债券;根据付息方式的不同，债券分为付息债券和贴现债券;根据偿还期限的不同，债券包括短期债券、中期债券、长期债券;根据信用程度的不同，债券分为利率债和信用债。

2、产业链剖析

债券产业链的上游环节包括债券发行主体和提供各类服务的中介机构，其中发行主体包括政府、金融机构和企业，中介机构包括债券评级机构、会计师事务所、律师事务所。中游环节包括债券承销和债券交易，其中债券承销商是取得证券承销业务资格的证券公司和银行，债券交易可在场内(证券交易所)或是场外进行。下游是债券的流通环节，购买方分为企业和个人消费者，随着行业的发展近年来还有资产管理机构的介入，为购买者提供债券组合的管理服务。

从产业链生态图谱来看，上游环节代表性的中介机构包括东方金诚、中诚信、德勤、毕马威等企业;中游代表性的债券承销商包括中信证券、中金、工商银行、中国银行等，债券场内交易平台包括上交所、深交所和北交所;在下游环节，代表性专业资产管理公司包括人保资管、人寿资管等，还有部分券商和银行也会布局在资产管理领域，如中信证券、工商银行等。

行业发展历程：依次经历以场外柜台交易、交易所交易、银行间市场交易为主的发展时期

中国债券市场的发展从本质上来讲是伴随着改革的需要，逐渐发展起来的。以历史阶段来细分，中国债券市场可分为3个时期：第一时期以场外柜台交易为主(1981-1991年)、第二时期以交易所交易为主(1991-1997年)、第三时期以银行间市场交易为主(1997年-至今)。

行业政策背景：债券市场进入全面注册制时代

2023年2月，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，这是中国证券市场发展的一个里程碑，作为证券市场的组成部分，中国债券市场的市场化改革取得新突破。步入2024年，据《政府工作报告》显示，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设的超长期特别国债将是未来一段时间内债券市场的发展重点。截至2024年4月，国家层面债券行业政策汇总如下：

行业发展现状

1、债券发行规模突破70万亿元

2015-2023年，中国债券发行规模整体呈现增长态势，从2015年的22.30万亿元提升至2023年的71万亿元;而发行规模的增速则是波动下降，其中2022年的发行规模与2021年持平，2023年的增速小幅回升至14.8%。

2、同业存单是债券市场最大的发行种类

2023年，同业存单发行债券规模达到25.8万亿元，占总发行规模的比重达到37%，是中国债券市场最大的发行种类;其次是公司信用类债券和国债，占比分别为20%和16%。

3、银行间债券市场占比接近九成

2023年，在中国债券市场中，银行间债券市场发行债券61.4万亿元，占比达到86%，接近九成;交易所市场发行债券9.6亿元，占比为14%。

行业竞争格局

1、区域竞争格局：广东和山东地方政府债券发行规模突破6000亿元

地方政府债券，是指省、自治区、直辖市和经省级人民政府批准自办债券发行的计划单列市人民政府发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券，是地方政府融资的重要手段。

2023年，中国地方政府债券发行规模最大的2个省市是广东和山东，发行规模均在6000亿元以上，分别为6871亿元和6311亿元，而其他省市的发行规模均未超过5000亿元。

2、企业竞争格局：中信证券债券承销规模排名第一

据Wind统计，2024年第一季度，债券承销规模最大的机构是中信证券，承销规模达到2865.5亿元;其次，中国银行和工商银行分别位居第二和第三名，承销规模分别为2836.1亿元和2796.6亿元。在前十名中，上榜的银行机构有6家，上榜的券商有4家。

行业发展趋势：企业债券和地方债券规模提升，绿色债券发展，对外开放程度提高

历经多年发展，中国债券市场已成为全球第二大债券市场，但与成熟债券市场相比还有很大提升空间。结合中国资本市场的发展趋势、国家政策导向等因素来看，未来，企业债券和地方政府债券的规模将得到提升，在“双碳”背景下绿色债券等绿色金融产品将快速发展，债券市场将进一步对外开放、提升人民币国际化水平。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国债券行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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