从股市中出局的资金都去哪儿了

在经历了两轮史诗级千点下跌的股灾之后，上证指数自8月26日见至2850点的本轮调整低点，就一直在2850点至3250点之间徘徊，成交量也萎缩至3000-4000亿元之间，而这与今年6月份动辄上万亿的成交量已不可同日而语。股市在这么短的时间内快速由繁荣走向衰退，这在世界上也极为罕见。

对此，专家们解释是，近三个月以来，A股无论是宏观环境、资金面等各方面都出现了明显变化。面对复杂的局面，再加上投资者经历了股灾后的心有余悸，现在不仅需要“维稳”还需要“治市”。只有将股市环境治理的更加健康了，届时当信心逐步恢复后，资金自然会回来，成交量也会上去。

自从本轮阶段性牛市自2000点至5100点，显现出非常典型的资金驱动型特征。资料显示，这轮牛市吸纳了约18万亿元资金，其中杠杆资金约7万亿元，包括融资融券约2.2万亿元、场外配资约2万亿元、相关担保资金约3万亿元，杠杆资金占比约40%，其中配资占比23%左右，无疑对市场投机起到了推波助澜的作用。如今被深套的股民都感到困惑，前段时间蜂蛹入市的巨量资金现在都去哪儿了呢?

首先，“严管配资+降杠杆”逼退场外投机资金。A股市场之所以在短短的三个月内出现冰火牛熊两重天，与监管方面降杠杆有着直接关系。本来在监管层默许的情况下，场内融资比例最高达到1：5，而场外配资比例达到1：8左右。

而现在不仅场内融资杠杆被勒令收窄至1：3，场外配资、伞形信托、银行理财、P2P入市理财等渠道都被严查。就连出售场外配资系统的恒生电子、同花顺都被监管层立案调查，这使得投机资金受到重创，所以降杠杆成为市场的“抽水机”。举个例子，创业板近日成交在500多亿元，与本轮牛市中超过2000亿元的成交额，早已是天壤之别了。投机资金离开迹像十分明显。

再者，人民币贬值预期上升，美联储近期加息的影响，导致大量国内外资金流出中国。外汇占款出现大幅下降，机构预计8月负增长规模应在1000-1500亿美元之间，而7月热钱流出的规模约在871亿美元的水平上，这一幅度是空前的。一边是股市救市临近尾声，而另一边是国内外逐利资金正在辙离中国，这会造成我国社会资金面总体趋紧的结果。应该说，游资抛售人民币计价的资产离开中国，也是股市出现大级别调整的一大诱因。

再次，很多人会发现，最近不仅政府竭力拯救股市，也在出手稳楼市。对此，不仅出台了二套房首付二成，而且还降准降息，以降低购房者的置业成本。受到政策的利好影响，一二线城市的房地产开始回暖，成交量开始复苏。据最新资料，2015年8月末，广义货币(M2)同比增长13.3%，与上月持平;人民币贷款8096亿，同比多增490万亿;

多位专家表示，如果说七月份的信贷资金流向股市和楼市。而八月份的信贷资金因证金等国家队不再托市，恐怕还是会流向个人房贷领域。从表面上看，房地产投资增速大幅放缓，房企正处去库存状态。但各种政策的利好短期内对购房资金的吸引力还是难以忽略的。在很多人看来，买股票风险难测，而投资房产因有其居住价值，所以比股票安全性更高些。

最后，大量资金流向债券市场，使债券市场的总体收益率下降。资料显示，今年初债券市场收益率普遍在5%-6%，而随着股灾出现，大量资金从股市辙出转投债券，因为投资债券安全性会更高一些。这使得债券型基金的平均收益率大幅下滑至9月7日的3.5%左右。

股市前景扑朔迷离，成交量由繁盛时期动辄万亿，一下跌至3500亿左右的量。那么抄股资金都去哪儿了呢?管理层降杠杆使得投机资金辙出股市，是成交量骤降的原因。此外，人民币贬值和美联储加息预期，使得大量资本离开中国，国内流动性趋紧乃大趋势。当然，部分资金出于避险需求，则流向房地产市场、债券市场。在各种资金分崩离析的情况下，投资者可以期盼股市有反弹行情，但别指望股市还会由熊转牛。

相关推荐

金融研究报告 最新行业动态，解密市场盈利点，把握行业竞争主动权 详细>>

微众银行高层震动引发猜想 移动金融时代

刘晓庆入股P2P企业 互联网金融黄金时

国务院出台金融租赁行业指导意见 支持面