任泽平：对宏观大势的研判

对宏观大势的研判

国君宏观任泽平

1、经济边际上有短期企稳迹象，出口降幅大幅收窄，PMI略升，微刺激发力。3季度是低点，4季度暂稳。

2、大宗价格反弹，企业利润边际改善。猪价回落，货币政策放松空间打开。预计近期降息或降准1次。

3、人民币汇率走稳，资本流出压力缓解，贸易顺差扩大，国内流动性充裕。

4、在国企改革总方案出台利空出尽以后，近期边际上有进展：十三五、农垦改革、鼓励地方混改试点积极探索、军队改革、大宗反弹，风险偏好筑底修复。在全球的牛市之中，A股因为风险偏好下降巨震，现在风险偏好筑底修复，跌下来的都是机会。

5、资金十分充裕，无风险利率下降，机构普现资产配置荒，国债期货连日大涨。

6、A股估值进入合理区间，相对美股的成长性溢价已经合理，逐步筑底。近期产业资本举牌，长期投资者入场;两融增加，高风险偏好投资者入场;公募私募机构投资者普现加仓。

7、近期战熊团队在关键时点重磅出击：825预判反弹、913敢问底在何方提出五大利空出尽、107敢问路在何方提出五大利好出现、1012多空激战鲜明亮剑再战江湖。底在当下，路在脚下。凤凰涅槃，浴火重生。

8、一句话：钱多，不贵，干!10月宏观环境整体安全，保持积极心态，做结构性行情。

9、核心观点逻辑参见报告《路在脚下》《凤凰涅槃》。