还得是煤老板：不满自家股价低估，溢价50%回购，退市！

作者|王磊\曹婷婷 来源|超电实验室(ID：SuperEV-Lab)

有钱真好。

就在昨天，内蒙古煤炭龙头民企伊泰煤炭，推出了私有化要约回购计划，计划将香港发行的H股全部收回私有化，还要以溢价50%的价格收回H股股票。

按照昨天的伊泰煤炭的收盘价每股11.3港元，伊泰煤炭的收购价格在17港元每股。

至于为什么要撤销H股于联交所的上市地位，并不是因为经营不善。而是伊泰煤炭的管理层觉得股价迟迟不涨并且交易低迷，公司股价被市场严重低估了。

 来源：伊泰煤炭

这就是要告诉市场即便是提升50%的价格，自己的股票仍然有吸引力。

值得注意的是，即便是加上溢价50%的价格，这次回购价也没有达到上市第一年18.3元的历史高点。

受此消息影响，今天伊泰煤炭泰煤炭早盘高开近15%，最高报价15.88港元，涨幅最高接近48%截至发稿，伊泰煤炭报价15.76港元。

01 

不差钱‍‍‍‍‍

在3月29日晚间举行的伊泰煤炭董事会会议上，董事会议决批准了回购公司已发行股本中所有已发行H股的潜在建议(潜在H股回购)，最低指示性要约价为每股H股17港元，并授权开展相关计划及前期准备工作，预期潜在回购的最低总代价为55.42亿港元。

 来源：伊泰煤炭

计划收购当前股本的90%，当H股回购结束后，公司撤销H股于联交所的上市地位，伊泰煤炭已发行股本中的B股将继续于上交所上市。

伊泰为什么一定要回购全部股票并注销港股上市地位？在公告中则给出了解释。

“考虑到H股的交易量较低且流动性有限，导致公司难以在H股市场有效地进行融资。潜在H股回购如落实，将为接纳潜在H股回购的H股股东带来一次性投资收益；H股退市如落实，将令公司能够节省与H股上市监管合规相关的成本及费用，董事认为潜在H股回购及H股退市将对公司及其股东整体有利。”

交易量的低迷，也使伊泰煤炭融资的能力受到一定局限，不易通过股权融资为其业务发展提供可用资金来源。

也就是说，伊泰煤炭认为港股融资难，而且流通性低，每年不光要花高额的成本来维护港股上市地位，自己还不好讲“新的故事”。所以宁愿花大价钱、高溢价来回购退市，也不愿继续在港股上市。

的确，伊泰煤炭在港股股本只有3.26亿股，港股股本市值为36.84亿港元。从昨天的数据来看，成交量仅有360万港元，换手率仅仅为0.1%，从长远来看，港股动态市盈率只有2.28倍。

而截至中午休盘，换手率飙升至2.29%，成交额达到了1.17亿，高价回购股本的计划，无疑给伊泰煤炭H股注入一股强劲的活力。

事实上不光伊泰煤炭面临融资难、估值低的问题，也是近年来煤炭行业上市公司面临的共同难题。

目前正值新能源飞速发展的时期，大力提倡“碳中和”模式，煤炭作为传统行业势必受到冲击。

 来源：伊泰煤炭

而且很多国家已经大幅度减少煤炭使用。甚至已经出现了新能源替代煤炭的情况。所以煤炭股行业长期走势，本就存在着一定的悲观因素。

再加上，煤炭股的价格走势，往往和商品期货的走势有较强的相关性，受制于其不稳定性，煤炭股低迷也不是没有理由的。

但股市的低迷并不意味着企业就不赚钱了。

伊泰煤炭作为极少数拥有铁路的煤炭企业，不仅在内蒙古备受推崇，在煤炭行业也是不可忽视的存在。

如果说山东人的宿命是有编制，那么内蒙人内心OS：能进伊泰和神华就好了。

因为伊泰煤炭真在实打实的赚钱。

昨晚伊泰煤炭发布拟回购公告的同时，也公布了2022年报。年报中显示，公司总营业收入606.47亿元，同比上涨19.68%；净利润109.75亿元，同比增长26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增长26.69%。

 来源：伊泰煤炭

公司全年累计生产商品煤4830.53万吨，销售煤炭6600.05万吨，铁路板块累计发运煤炭9053.16万吨，煤化工板块累计生产各类油品和化工品140.06万吨，销售各类油品和化工品145.61万吨。

截至去年年底可供股东分配的利润为311.7亿元。

而根据2022年中报，2022年中期盈利70.48亿元，同比增长167.85%；总营收310.54亿元，同比增长54.0%；每股净资产为13.906元，同比增长10.7245%。

去年100多亿元的盈利，也意味着伊泰煤炭回购全部港股流通股需要的56亿港元（约合人民币49亿元），不到半年的时间就挣回来了。

真的是有钱任性，既然不被市场认可，干脆把散在外面的资本全收回来，不同你们玩了。

02

 5万元创下中国500强企业

内蒙古伊泰集团是鄂尔多斯市本土最大的煤炭民营企业，发展到现在并不是一帆风顺。

35年前，创始人张双旺拿着5万元的启动资金，正式开启一段“神奇之路”。

1988年3月，已经在某国企工作了30年的张双旺看到了煤炭的红利，带领了伊克昭盟乡镇企业处20名行政超编人员和经批准调来的10名业务骨干，和盟行署签订了承包原盟乡镇企业公司为期5年的协议书。

成立乡镇企业公司时，除了手里5万元的启动资金，还有40万元的财政借款，这就是当时30来个人手中的全部资产。

在公司成立初期，公司就确定了发展方向，主要进行煤炭的运销。可是在实践过程中，发展不断受到打击。

在成立公司之前，张双旺先后在杭锦旗皮革厂、机械厂、石膏厂、综合厂、工业局等地方工作过，在公司发展初期，就办了一个砖瓦厂，那时的砖瓦正是发展火热期，公司发展逐渐进入正轨，但由于一位员工在工作时受伤，封建迷信的风水问题吓退了其他员工。

砖厂赔了钱，张双旺又拿3万多元，办了个露天煤矿，结果连一块煤都没见到。接下来搞黄芪，由于人员分配问题又赔钱；办大理石厂，还没开始就被成本劝退了。没几个月就折腾完了5万元。但当时搞无毛绒业赚了10万元左右，由于超出营业范围，不仅10万收入被取缔，还被罚了两万。

后来的张双旺回想起这段经历就发笑，竟然会敢拿着这点钱折腾煤矿厂。创业初期，共计亏损了20多万，看着跟着自己出来闯荡的人，目前只剩下这21位，张双旺心想，一定要闯出个名堂才行。

几个人思考了一下，要想在一个领域里深耕下去，就必需要抓住国家发展的机会，内蒙多的是煤炭资源，或许把煤炭作为一个长远的发展对象，是一个好路子。

正巧当时国家能源战略重点西移，张双旺等人决定不能“守着金山没饭吃”，要打通销路，把煤运出去，于是他们借助包神铁路、丰准铁路、集通铁路相继开通的机遇，把公司的主业变为煤炭外运。

为解决资金问题，张双旺在农行贷款了49万元，先后找了呼铁局分管运输的领导不下30次，终于给批了10个车皮，从乌海往乌拉山拉化肥，赚了第一桶金。

完成第一次承包之后，煤炭的发运车已经达到了40列，1871节车厢。

1992年，张双旺把重点放在了煤矿建设、公路、铁路等基础设施上，于是在力排众议之下，在1998年11月建设了准东铁路。

在准东铁路建设期间，是全国煤炭亏损最严重的时期，伊泰也经历了由国有控股再到民营企业的转变。2002年之后，整个煤炭市场终于迎来跨越式发展。

伊泰煤炭也于2012年7月在香港证券交易所上市。在2018年，发布的中国企业500强中，伊泰排名第214位，在中国煤炭企业50强中排名第16位，直到现在，伊泰的企业贡献率已经多年位于地方企业之首。

伊泰不差钱，目前净资产也是远远超过市值，这次的主动退市，也说明不想在资本市场玩了，还不如安安心心搞自己的矿。

编者按：本文转载自微信公众号：超电实验室(ID：SuperEV-Lab)，作者：王磊\曹婷婷