极兔速递鲶鱼上岸，压力最大的是谁？

作者|范建 来源|斑马消费(ID：banmaxiaofei)

天时、地利、人和都不具备，宝沃汽车从借尸还魂之日起，就注定了今日的命运。

上周五，福田汽车公告披露，宝沃汽车破产清算财产分配方案，已获法院裁定认可。公司过去的近百亿投入，最终只能拿回4843.51万元。更多的普通债权人，将颗粒无收。

尘归尘、土归土。江湖从此，再无宝沃。

破产清算

如果在路上看到行驶的宝沃汽车，请多看几眼；如果您的手头，还有一辆宝沃汽车，请用心呵护它……因为，保有量本就不多的宝沃汽车，随着公司的破产、时间的流逝，每一辆都有可能变成孤品。

或许，这一诞生于德国的品牌，从2004年在中国转世之日起，它的命运，就已注定。

自2021年底，宝沃汽车因资金问题，就已出现了生产经营所需的相关资产，被法院查封的情形。

公司从成立之日起，一直严重亏损，为了偿还历史债务，将相关资产用于抵债或抵押。实际控制人一度想通过引入战投，来缓解公司资金危机。无奈，所有的努力均以失败告终。公司资金链断裂，后续融资困难，债务危机严重，生产彻底停摆，无力清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务。

公开资料显示，截至2021年末，宝沃汽车总资产为68.54亿元，净资产-22.97亿元，已严重资不抵债。

2022年4月，宝沃汽车召开临时股东大会，并向北京一中院申请破产清算。

福田汽车作为宝沃汽车曾经的母公司，也是宝沃最大的债主之一。经法院裁定，福田汽车对宝沃的债权总金额为38.84亿元，其中有财产担保的债权为25.08亿元；普通债权13.76亿元。

上周五，福田汽车（600166.SH）公告披露了宝沃汽车破产的最新进展。

法院已裁定认可宝沃汽车债权人会议通过的财产分配方案。公司的财产总额为3.61亿元，有财产担保优先受偿金额合计为2.53亿元，扣除优先受偿金额后的破产财产总额为1.08亿元。以上破产财产总额，在依法清偿破产费用和共益债务后，再依法定顺序，对债权人进行清偿分配。

福田汽车有财产担保的债权优先受偿金额合计4843.51万元，普通债权分配金额为0。这意味着，随着宝沃汽车的破产，大量普通债权人将颗粒无收。

借尸还魂

在宝沃汽车的百年品牌历史上，这已经是第二次经历破产。

宝沃曾经也很辉煌，即便是在集中了BBA的德国，它也有过一席之地。

1919年，工程师卡尔·宝沃在德国不莱梅，用自己的名字成立了宝沃。此后数十年间，公司不仅生产轿车、跑车，甚至还做潜艇和直升机。

最牛的时候，宝沃是德国第三大汽车制造商，产品不仅在本国广受欢迎，还大量出口到全球各地。

可是，随着二战后德国经济的衰退，宝沃汽车一落千丈，于1961年宣告破产。

万里之外的中国，上世纪80年代，在王金玉的带领下，山东诸城机动车辆制造厂转型专攻农村市场的农用车，一时大获成功。

1996年，又是在王金玉的主导之下，整合国内百家企业，组成了跨区域、跨行业、跨所有制的汽车企业福田汽车。王金玉执掌福田汽车的20多年间，公司专注于商用车，稳坐国内行业龙头地位。

身处汽车行业，王金玉亲眼见证了中国汽车工业的飞速发展。国内汽车特别是乘用车的销量持续快速增长，无论是合资还是自主车企，都在增长的红利中，分到了一杯羹。

王金玉一直都有一个造乘用车的梦想，为此，他准备了长达十年时间。

是完全自主研发，还是从模仿开始逆向开发？在福田汽车内部，曾有过强烈的争论。

最终，福田汽车选择了第三条路。2014年，公司出资500万欧元，从BorgwardAG手中买来宝沃，将这个德国汽车品牌带到中国。

宝沃已经僵死超过50年，即便过去有技术积累，但在现代汽车工业中，那些所谓的技术，也变得一文不值。所以，福田汽车买下的，只是宝沃这块招牌。

对这个从德国抱来的儿子，福田汽车倾尽心血，在人、物、财等诸多方面全方位满足。第一时间，就为它在寸土寸金的北京，建成了一座年产18万辆汽车的现代工厂。

2016年，宝沃汽车破土重生，推出首款SUV BX7。在对外的品牌宣传中，公司极力想将其塑造成德国血统，还将其与奔驰、宝马、奥迪并称为“BBBA”。

BX7也不负众望，上市首年连续多月销量维持在5000辆左右，全年卖出超3万辆，表现不俗。

折戟神州

然而，宝沃汽车开局的火热劲没能持续下去，品牌最终都要用产品去接受市场检验。

很快，用户发现，宝沃所谓的德系血统，并没有核心技术作为支撑，只有贴在车前车后的一个LOGO。

首批购买了宝沃BX7的用户后悔不已。车辆存在发动机噪音大、油耗高、抖动异响等各种毛病，产品品控不佳，且售后服务缺失。一时间，宝沃汽车的口碑一落千丈。

由此带来的连锁反应是，BX7销量陡降，月销跌至2000辆左右，2017年全年销售不足3万辆。随后开发的BX5上市即哑火，全年销量不足2万辆。

在宝沃汽车身上，福田汽车投入了大量资源，可短期内，始终难以看到盈利的希望。

2017年和2018年，宝沃汽车分别亏损2.75亿元和25.45亿元，甚至已危及福田汽车的整体业绩。2018年，受宝沃汽车亏损影响，福田汽车归母净利润巨亏35.75亿元。这一年，为了维持宝沃汽车的正常经营，母公司再对其增资44.1亿元，累计投资过百亿。

在这个关键时刻，福田汽车的灵魂人物王金玉因病辞去董事和总经理职务，宝沃的命运出现转折。

2018年底，福田汽车挂牌出让所持宝沃汽车67%股权，长盛兴业以39.73亿元拿下控制权。神州系陆正耀，曲线实现了自己的造车梦。

神州系旗下拥有租车、专车、买买车、金融等各项与汽车相关的业务，其本身也是全国最大的单一汽车采购商。汽车制造的加入，真正实现了陆正耀梦想中的“人·车生态”闭环。

不过，这一代价也是巨大的。神州不仅要在一年内分两次支付39.73亿元股权转让款，还要担保宝沃汽车3年内偿还福田汽车超过40亿元股东借款。

以营销见长的神州，集合集团各种资源，持续提高宝沃的品牌声量，也在市场端取得了一定效果。

2019年，宝沃汽车共卖出了4.5万辆，比上一年多卖了1.2万辆。

就在这时，瑞幸咖啡财务造假爆雷，整个神州系瞬间垮塌，还没有实现自我造血的宝沃汽车，输血系统中断。

神州系的瘫痪，直接影响到了福田汽车。14.8亿元股权转让款和高达46.7亿元股东借款更是回收无望。2021年，福田汽车对宝沃汽车资产计提大额减持，导致全年巨亏50.61亿元。

如今，宝沃汽车彻底清算，对所有人或许都是一种解脱。除了当初购买它的车主。

编者按：本文转载自微信公众号：斑马消费(ID：banmaxiaofei)，作者：范建