居民消费回暖信号显现，9月CPI环比上涨0.2%，四季度物价会怎么走？

（图片来源：摄图网）

作者|阿力米热 来源|时代周报(ID：timeweekly)

前三季度稳物价成效持续显现，整体消费市场持续恢复。

10月13日，国家统计局发布的数据显示，9月份，消费市场持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。

统计数据显示，CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。从同比看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。1­­—9月平均，CPI比上年同期上涨0.4%。

食品方面，今年中秋、国庆节前市场供应较为充足，食品价格涨幅略低于历史同期平均水平。具体来看，开学季叠加双节临近，鲜菜和鸡蛋价格分别环比上涨3.3%和3.2%；休渔期结束供应增加，虾蟹类和海水鱼价格分别环比下降2.6%和0.8%；猪肉、鲜果、禽肉类等食品价格基本稳定。

展望四季度，财信研究院副院长伍超明对时代周报记者表示，国内需求回升向好、服务价格上涨、能源价格由拖累转向拉动，均对CPI环比改善形成支撑，但猪肉拖累短期难消，居民需求仍显不足。“预计四季度CPI整体回升，12月份有望触及1%，全年约增长0.5%。”

一

CPI连续三个月环比上涨

9月份，消费者物价环比连续三个月上涨，消费者物价延续改善态势。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉时代周报记者，物价主要拉动来自蔬菜、鸡蛋、工业消费品、服装等商品上涨，抵消了猪肉、水产品、服务价格回落影响。9月CPI同比持平不及预期，主要是受基数、市场供应充足、季节性影响。

从统计数据来看，食品价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点。猪肉、鲜果、禽肉类等食品价格基本稳定。

从同比看，9月CPI构成中，食品价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，主要是上年同期食品对比价格走高，影响CPI下降约0.60个百分点。其中，猪肉和鲜菜价格分别下降22.0%和6.4%，降幅分别扩大4.1和3.1个百分点，合计影响CPI下降约0.51个百分点，占食品价格总降幅近九成。

对此，伍超明分析称，从需求端看，根据猪肉价格的季节性规律，在中秋、国庆、元旦等节日以及天气转冷的支撑下，9月份以来猪肉需求处于全年高位水平，猪价存在一定上涨动力，但回升斜率弱于7-8月开学季对猪价的支撑。

而在供给端上，按照10个月左右的猪周期进行推算，今年四季度生猪出栏量对应2022年10月—2023年2月的能繁母猪存栏量，能繁母猪存栏量均值水平基本与三季度持平。这意味着，今年四季度猪肉供给相对稳定、整体充足，猪肉价格大幅上行的动能不强。

“从总体来看，四季度猪肉需求持续维持在高位，但供给充足的基本面没有发生变化。预计四季度猪肉价格仅小幅回升，影响CPI下降约0.4个百分点，和三季度基本相当。”伍超明说道。

非食品方面，8月末与9月下旬，受国内成品油价格连续上调影响，导致石油及制品类价格显著上涨，成为支撑CPI环比的重要因素。数据显示，工业消费品价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中受国际油价上行影响，国内汽油价格上涨2.4%。

此外，9月以来，随着暑期结束，居民服务消费热度也有所回落，服务价格由上月上涨0.1%转为下降0.1%。其中，暑期结束出行减少，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降12.6%、5.5%和3.4%。

中国民生银行首席经济学家温彬向时代周报记者表示，地铁出行、航班执行率、观影人数等较8月环比回落，但好于2020-2022年水平，表明当前消费端需求平稳，9月服务业PMI环比较8月回升，服务业价格仍处在修复过程中。

二

预计全年CPI增长0.5%

作为宏观经济运行的重要指标，CPI一般与经济增速、消费者收入水平等息息相关。如果经济高速增长，人们收入水平快速提高，CPI也会高位运行。

温彬分析称，今年三季度，全国经济呈现“低开高走”走势。

具体来看，7月份受极端天气等不利因素影响，多项宏观数据不及预期。为应对经济减速压力，一揽子宏观逆周期政策持续发力，包括降准降息、支持民营经济发展、房地产一揽子政策、活跃资本市场等。

“目前看，这些政策正在持续促进经济企稳回升，8月各项宏观数据边际回稳。从9月高频指标看，当前经济回暖的积极因素正在增多，预计三季度经济增速将保持稳健，7月开局偏弱的影响因素相对有限。”温彬说道。

△经济增速平稳发展 图源：图虫创意

由此看来，在经济回暖积极因素累积增多的情况下，加之高基数效应退去，整体消费也将稳定恢复。

对于四季度物价的走势，伍超明表示，随着国内需求回升向好、服务价格上涨、能源价格由拖累转向拉动，均对CPI环比改善形成支撑，但猪肉拖累短期难消，居民需求仍显不足，中性情况下预计四季度CPI呈逐月改善态势，12月份有望触及1%。

从全年来看，政府工作报告把今年CPI涨幅目标设定在3%左右，与上两年保持了一致。

对此，伍超明认为，CPI涨幅3%左右是今年在物价方面的预期目标，更多的是参考价值和政策意图的体现，如果实际水平高于预期目标，就要收紧政策，反之则保持稳健或宽松政策，并不是一定要完成的目标。“从整体来看，预计全年CPI同比涨幅约增长0.5%。”

而对于全年的经济走势，在一系列政策组合拳作用下，甬兴证券固收首席郑嘉伟向时代周报记者表示，四季度经济向好回升势头或进一步巩固。“我们认为，四季度市场有望迎来反弹，经济增速再次回升至5%以上，全年完成5%左右的目标无忧。”

编者按：本文转载自微信公众号：时代周报(ID：timeweekly)，作者：阿力米热