程一笑饿了么？

（图片来源：摄图网）

作者|彦飞 来源|字母榜(ID：wujicaijing)

快手希望从万亿级的本地生活市场分一杯羹。但它面临的挑战是：美团和抖音正变得愈发强大。

过去几年，美团与抖音在到店餐饮、酒旅、外卖、即时零售等板块贴身肉搏。如今，两大平台的战线趋于稳定，但双方并没有两败俱伤，反而越打越强。

今年第一季度，美团营收达733亿元，同比增长25%；平台用户数和商户数均创下历史新高。同时，美团销售费用率从22.7%环比下降至18.9%，毛利润率从34%环比升至35%。在销售费用增长放缓的情况下，美团依然实现经营和财务层面的较快增长，表明其竞争压力得到缓解。

与此同时，抖音逐渐走出低价竞争，开始加大本地生活板块的变现力度。

6月24日，抖音更新软件服务费（大体等同于交易佣金）政策，其中住宿费率将从4.5%上调至8%。这一面向酒旅商家的抽佣比例，超越了快手和视频号，直逼美团和携程。

6月早些时候，抖音团购频道上线“错峰特惠”专区。商家可以针对淡季或闲时设置更便宜的套餐，号称“精确到秒级”；用户购买后，只能在限定时段使用。

提高抽佣比例，增加面向细分场景的套餐，都从侧面表明，抖音生活服务不愁商家供给，用户也足够充裕和多元。

两大巨头的本地生活板块运转良好，快手“分蛋糕”的难度加大。

今年初的2023年业绩电话会上，快手创始人兼CEO程一笑将去年定义为“快手本地生活业务真正意义上的元年”，实现了很多从0到1的突破。这一势头被延续至2024年：第一季度，快手本地生活日均支付用户同比增长近9倍。

三个月前的快手聚力生态大会上，快手本地生活事业部负责人笑古喊出“所有团购都值得在快手重做一遍”，宣布将推出十亿级平台补贴和千亿流量，打造服务零售线上消费新风口、新增量。

然而，小步快跑近两年后，快手本地生活业务的体量依然较小，难以与美团和抖音比肩。

根据财报，截至2023年第三季度，快手本地生活的重点运营城市达到16座，包含代理商服务的城市接近50座。相比之下，美团和抖音均覆盖三四百座城市，业务遍布全国。

快手今年加大对外卖商家的扶持，试图通过培养用户点外卖的习惯，吸引更多餐饮商家，从而丰富本地生活的商品供给。但快手不具备履约配送能力，商家需要自行送餐，极大拖累了用户体验；再加上短视频平台长于“种草”，而非满足即时刚需，在种种短板制约下，快手很难在外卖领域打出一片天。

但摆在程一笑面前的，还有一条追赶竞争对手的“捷径”，即快手不妨考虑收购饿了么，迅速建立本地生活“根据地”。

快手要想在本地生活领域有所作为，需要饿了么的品牌、商家、用户及平台基础设施；特别是上百万“蓝骑士”，将瞬间解决履约短板。而饿了么面临美团和抖音双重挤压，已经从本地生活赛道的TOP2滑落至第三名，且差距不断拉大，同样需要快手充当强援。

更大的想象空间在于，快手与饿了么倘若融为一体，国内互联网将诞生第一个既有视频内容生态，又有O2O服务能力的本地生活平台。

快手可以剑走偏锋，建立差异化优势，加快追赶抖音的步伐；饿了么在被美团压制多年后，也将有机会跳出现有竞争格局，打开新的成长空间。两家“万年老二”，将一起跃入新的发展轨道。

一

快手一度试图通过与美团合作，在本地生活领域占据一席之地。

2021年12月，快手与美团宣布达成互联互通战略合作。美团将在快手开放平台上线小程序，为美团商家提供套餐、代金券、预订等商品展示，以及线上交易和售后服务等服务，快手用户可通过美团小程序直达。

但不到一年后，快手决定亲自下场。

一方面，快手与美团用户重合度不高。根据市场调研机构QuestMobile的数据，2023年4月，快手与美团重合用户为1.39亿，占比35.3%。快手“老铁”集中在所谓新线城市，或者说下沉市场。

这意味着，快手牵手美团，本质上是给后者免费输送新用户。

另一方面，快手开始意识到本地生活的巨大价值。正如程一笑所言，本地生活业务除了贡献GMV（商品交易总额），还能沉淀探店、游记等垂类内容，充当优质内容供给，更好地满足用户需求、提升用户黏性。快手并不想将这块蛋糕拱手让人。

2022年10月，快手成立本地生活事业部。第二年2月，快手在上海、青岛和哈尔滨开启本地生活的城市验证，效果颇佳。以青岛为例，快手一个月就实现了超500万元GMV，还出现了月销20万元的达人。

按照笑古的说法，快手过去一年“看到了商业趋势，也跑通了商业模式”。但小步快跑的快手，仍然面临体量小、商家少的难题。

截至目前，快手并未公布本地生活商家的具体数量，而是强调高速增长。截至2023年12月，快手本地生活入驻品牌商家同比增长4.17倍，合作商家增长2.77倍，团购达人增长1.91倍，下单用户增长23倍。

单从增速来看，快手遥遥领先于抖音。但快手本地生活刚刚完成从0到1，在平台大力扶持下，高达数倍乃至数十倍的同比增速并不意外。而在绝对数量上，由于快手本地生活开城数量不多，其商家体量很可能比美团和抖音小了一个数量级。

根据公开信息，截至2022年底，美团活跃商家数量已达930万家，彼时快手本地生活刚刚起步；另一个主要玩家抖音2023年底披露，其生活服务合作门店达450万家，而快手尚处于自己的“本地生活元年”。

本地生活是一门讲究规模效应的生意。平台覆盖城市越多，商家越丰富，就越能吸引到更多用户，反过来又聚拢更多供给，形成良性循环。尽快把规模做大，是快手本地生活当前的第一要务。

在3月底的聚力生态大会上，快手推出一系列举措，包括投入十亿级平台补贴、千亿流量，扶持1000个百万GMV品牌等，均指向扩充供给。此外，快手开始加码外卖，比如给纯外卖商家添加专属标识等，以期曲线引入更多类型的商家。

但是，线下商家在本地生活平台开展经营，都需要额外投入人力、物力和资金。大多数商家早已习惯了入驻美团或抖音；快手履约能力不如美团，流量规模不如抖音，想要说服商家“跳槽”或者多平台经营，不仅需要让渡利益，更需要花费时间耐心地推。

在此情况下，倘若快手希望“快刀斩乱麻”，尽快挤上本地生活的牌桌，收购饿了么或许是最有效的选择之一。

虽然体量落后于美团，但饿了么在本地生活领域征战多年，同样实现了国内城市和商家的大面积覆盖。根据公开信息，饿了么目前在全国超2000个区县内为用户提供包含外卖、零售在内的即时电商服务。

此外，截至2022年，饿了么拥有骑手114万名。虽然不及美团同期的624万名，但上百万“蓝骑士”依然是饿了么的核心竞争力，也是快手本地生活亟需的线下履约能力拼图。

二

快手需要饿了么的“助攻”，而饿了么也需要尽快找到强力外援。

饿了么以外卖起家，早年间一度与美团分庭抗礼。2017年收购百度外卖后，饿了么占据外卖市场半壁江山，一时间风头无两。

但随后几年，美团背靠腾讯各大流量池，用户规模迅速做大。而饿了么在被阿里收购后，没能更上一层楼，外卖市场份额不断下滑，最终被美团反超，三七开的格局延续至今。

在本地生活到店场景中，美团的优势更加明显，饿了么则存在感不高。

在2018年4月归入阿里麾下后，饿了么一度被寄予厚望。当年10月，饿了么与阿里旗下的口碑合并，在外卖业务之外增添到店板块。彼时的美团远不如今天强大，倘若饿了么经营得当，充分利用阿里集团的诸多长板，颇有希望在本地生活市场中占得先机。

然而，口碑从未成为本地生活的主要玩家，一番折腾后，反而越做越小、越做越差。到了2023年3月，阿里又将口碑从饿了么拆分出来，交给高德负责；饿了么又回到了外卖这块主战场。

一年后，阿里本地生活集团换帅，此前兼任饿了么CEO的阿里本地生活董事长俞永福卸任。饿了么新任CEO韩鎏表示，饿了么首先要做好到家餐饮平台，其次要做符合饿了么特色的即时零售，以及即时物流网络。

不难看出，俞永福主政的饿了么希望同时发力到家和到店；韩鎏就任CEO后，饿了么的战略重心放在了到家上。这让本来就不太强势的饿了么本地生活业务雪上加霜。

但字母榜（ID: wujicaijing）认为，饿了么做好到店，仍然很有必要。

在本地生活领域，到家业务是成本高昂的流量发动机，而到店业务是利润丰厚的现金转换器，两者相辅相成、缺一不可。“偏科”外卖、到店跛脚，是饿了么长期亏损的根本原因。

反映到财务业绩上，它在2022年第二季度就实现了单位经济效益由负转正，也就是每一单都有毛利；但2023年第四季度，饿了么依然亏损超20亿元。相比之下，美团2023年实现经营利润约134亿元，经调整净利润233亿元。

尽管整合口碑并不成功，但饿了么不能就此放弃到店场景。倘若与快手联姻，饿了么将获得视频内容生态的加持，成为国内唯一的“内容+交易”本地生活平台。

在本地生活领域，美团和抖音固然强大，但并非无懈可击。

美团强在品牌、商家资源、用户规模和履约基础设施；抖音以探店、打卡等泛本地生活视频切入，流量汹涌泼天，资金实力也强于美团，但缺少自建运力，导致到家板块进展缓慢。

快手和饿了么分别是短视频和外卖领域的第二名。快手流量不及抖音，但也号称“7亿老铁”，日活跃用户接近4亿；饿了么距离美团差得更远，但也聚集了数百个城市大大小小的商家，且拥有上百万骑手。

两者倘若双剑合璧，分别发挥自身长板，很可能产生1+1＞2的效果。快手的本地生活业务将一跃而起，而饿了么也将化解单纯依靠外卖的尴尬局面，为未来的扭亏为盈打下基础。

三

如果成功收购饿了么，程一笑将带领快手真正跃入下一个阶段。

2021年底，随着宿华卸任CEO，快手进入程一笑时代。过去两年多，程一笑带领快手取得不少成绩。

业务方面，快手的各项用户指标继续增长，内容生态明显改善，并在短剧领域占据一席之地。直播电商保持了以往势头，2023年GMV突破1万亿元，还树立了“信任电商”的招牌。

财务方面，通过降本增效、加速商业化等举措，快手营利能力有了显著改善，2023年营收首次超千亿，盈利则超百亿。

可以说，相比宿华交棒时，今天的快手要健康得多、强韧得多。然而，在资本市场上，快手依然不受待见，股价长期低迷。

过去一段时间，快手港股股价在50港元上下徘徊。而在程一笑出任CEO时，快手股价约为100港元。这固然有港股整体疲软的因素，但快手缺少新故事，无法提供想象空间，同样也是重要原因。

相比宿华时代，程一笑对于快手的改造整体上是成功的，也带来了经营和财务业绩实打实的提升。然而，截至目前程一笑只带来了量变，而非让快手逆天改命的质变。

宿华治下的快手，无论是短视频、直播还是电商，均落后于最大对手抖音。程一笑带队后，快手在部分指标上拉近了与抖音的差距；但几乎不会有人认为，快手沿着当前路径前行，就能赶上抖音，乃至取而代之。

对于同一赛道的第二名，资本市场并不会给予超乎常理的“市梦率”。除非程一笑和快手能够跳出当前发展范式，讲出逻辑自洽、引人遐想的新故事，快手市值才会重回万亿巅峰。

快手正在寻找新故事，其中包括眼下火热的AI大模型。6月底公布的可灵大模型，能够根据文本生成最长3分钟视频，各项指标甚至能够和OpenAI的Sora一较高下。

但AI大模型的远水，解不了快手的近渴。收购饿了么，或许才是更简洁有力的选项。

作为互联网大公司，快手此前对外投资和收购并不多，知名标的包括知乎、中手游、A站等，其余大部分寂寂无名。这并不难理解：彼时亏损严重的快手，没有太多余力和资金命中一级市场的潜力股。

如今，快手财务状况有了明显改观，收购饿了么并非完全不可行。程一笑也可以借助这笔惊天交易，给新阶段的快手打上醒目标签。

腾讯投资的快手，想要收购阿里麾下的饿了么，放在几年前或许是天方夜谭。但在两大巨头纷纷互联互通、淡化山头色彩的大背景下，快手与饿了么联姻，未必会遭遇背后靠山的一票否决，甚至有可能让腾讯阿里如释重负。

退一步讲，即便快手收购饿了么失败，外界对于饿了么的兴趣也将被抬升。届时，就算抖音谋求“截胡”，势必需要付出更大代价和时间，而快手将间接受益。

完成从0到1后，快手本地生活需要饿了么的助力，完成从1到100的飞跃。倘若完成这一惊人交易，快手将在美团和抖音的战场上站稳脚跟，并为重回互联网主舞台铺好台阶。

参考资料：

字母榜，《抖音受挫后，快手赢得了外卖吗？》

刺猬公社，《笑古给快手本地生活立了个Flag》

红星资本局，《抖音生活服务将上调住宿佣金费率，从4.5%提升至8%》

表里表外，《美团找回从容》

新眸，《告别俞永福后，饿了么要往哪走？》

编者按：本文转载自微信公众号：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：彦飞