拆解阿里财报中的“云”深处

（图片来源：摄图网）

作者|潇杰 来源|鲸商(ID：bizwhale)

AI正在重估互联网大厂。

最近，阿里人逢喜事精神爽。一则是马云的高调回归，二则是股价过去一个月内的攀升。

趁热打铁，阿里发布了2025财年第三季度财报（自然为2024年第四季度），电商业务回暖，让业内对阿里重拾信心。比较亮眼的是，阿里云业务的从Qwen大模型全球衍生量登顶，到云业务增速创两年新高。这也让阿里股价也应声飙升11.5%，创下年度新高。

紧接着，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。

不过，阿里能否持续这场2025年的开门红，是业内关注的重点。接下来，阿里电商板块商品交易总额（GMV）、电商市占率，以及云业务增速、能否带动整体业绩增长等，都会成为焦点。

一

电商“回暖”打气‍‍

从阿里发布的2025财年第三季度业绩来看，该季度，集团实现营收2801.5亿元人民币，同比增长8%，高于预估的2773.7亿元。尤其在电商业务和云商业化层面，其表现尤为突出。

在电商业务方面，根据财报显示，淘天加大对用户增长的投入，并持续投入用户体验提升，季度新买家和订单量均同比强劲增长。88VIP核心用户群体持续同比双位数增长，达约4900万。

而淘天收入由客户管理、直营及其他、中国批发商业三部分组成。其中，包含佣金和广告的客户管理收入占比最高。本季度，淘天的客户管理收入增长9%至1007.9亿元，高于本季度淘天5%的增速，也比去年二、三季度1%和2%的增速要高。

不过，阿里表示本季度GMV为两位数。也就是说，营收增速提升了，但营收及利润并未随之增加。随着营销工具“全站推广”渗透率提升、淘宝新增佣金等业务调整，外界预测淘天GMV与客户管理收入之间的增速差将收窄。

作为阿里第二大业务的阿里国际数字商业集团，在该季度收入同比快速增长32%。阿里国际站同比增长18%成为亮点，并在海外多个市场的核心指标都快速走高，在欧洲，近期订单量按农历年同比增长达到70%以上。

为了进一步推动国际站的发展，阿里巴巴近期推出了代号为“八先过海”的八大新商家扶持举措。这些举措旨在通过在欧洲等地的加倍投入，为商家提供更稳定的B2B跨境电商模式，帮助他们扩大市场机会。这些布局不仅增强了商家的信心，也进一步巩固了国际站在全球市场的地位。

当然，国际站之所以能保持高增长，不仅因为以上布局，还因AI工具快速了平台履约服务能力的升级。这对应了阿里在分析师会议上提到的“用AI深度改造升级各业务，把握AI时代的新发展机遇”。目前，阿里国际站的AI出海产品已经服务了全球6.9万商家，AI发布的商品规模超800万，AI接待的买家次数超4000万。AI接待的买家，回复率提升39%。

在核心业务加快增长的同时，阿里其他互联网业务经营效率也在稳步提升。本季度，大文娱集团收入同比增长8%，亏损同比继续收窄。本地生活集团收入同比增长12%，亏损则从去年同期的20.68亿元继续收窄至5.96亿元。这主要是受饿了么和高德订单增长所驱动，随本地生活业务运营效率提升和业务规模扩大，带来了经济效益提升。

不过，最近京东、美团都在公开宣传对骑手保障政策升级，且随着京东入局，以及腾讯、小红书、抖音、快手等互联网公司在本地生活板块有所布局，接下来的本地生活战场，只会更加激烈。

此外，过去一年，阿里先后卖掉银泰和高鑫零售，进一步聚焦主业。在此次财报会上，阿里高管还明确表示了，目前没有出售盒马的计划。总而言之，阿里电商业务的回暖，本地生活的维持，让其止血。但未来的造血功能，或许还需要电商之外的其他业务来支撑。

二

从“云”中卷增量‍

阿里的另一大核心业务云计算，在该季度的收入增速重回高增长。

本季度，正是阿里“AI驱动”战略落地一年之际，阿里多业务场景全面拥抱AI，加快AI应用场景落地。如上文所说，淘天AI驱动营销工具“全站推广”的商家渗透率稳步提升；中小商家从中获得便捷性以及提升营销效率；1688还于近日宣布所有面向商家的AI产品全部免费；夸克近期升级品牌Slogan—“2亿人的AI全能助手”。

而提供这些支持的阿里云收入实现了13%的双位数增长，达317.42亿元，其中，阿里云AI相关产品收入连续六个季度实现三位数同比增长，成为带动增长的重要因素。这意味着，AI有望成为阿里巴巴面向未来的新增长引擎。

财报显示，阿里始终致力于推进多模态AI技术的发展，并扩大其开源计划。自2023年8月以来，阿里已开源多个Qwen家族的大模型。

在本次财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭透露，阿里还会在近期发布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。今年1月，阿里发布了AI基础大模型千问旗舰版Qwen2.5-Max，在多项权威基准评测中处于全球领先水平。

目前，Qwen的全球衍生模型已突破9万个，全球排名第一。简言之，市场认识到中国AI大模型的创新能力与技术实力，而资本市场对以阿里为代表的中国AI资产进行重估，也让阿里AI产品能力得到认可。

阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“展望未来，由AI推动的云智能集团收入增速还会持续提升。我们将继续执行聚焦电商和云计算的战略，持续投入以推动长期增长。”也就是说，未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。

毕竟随着DeepSeek引爆AI热潮，让各大厂都奋力抓住云计算的市场增长机会，以保持领先优势。投资建设AI基础设施，能让互联网大厂进一步优化运营效率。

基于以上背景，阿里在AI方面已是动作频频。一方面还确认了与苹果的合作，将为苹果在中国的iPhone用户开发新的AI功能。除了手机外，阿里也在推动通义系列大模型落地AI眼镜，包括与消费级AR品牌雷鸟创新RayNeo签约，为其AI眼镜提供独家定制的技术支持。天猫精灵团队也与夸克产品团队在融合工作，探索AI眼镜等新硬件方向。

在云基础设施方面，阿里云近期宣布墨西哥数据中心正式开服，这是阿里云在拉美区域的首个数据中心，标志着进军南美的重要一步。该数据中心将提供先进的云计算产品，为中国出海企业及当地客户提供产品及服务。

随着更多用户、开发者、企业使用阿里AI大模型、云计算基础设施，形成良性循环，正在形成阿里巴巴的新增长飞轮。不过，2025年被视为AI应用的爆发之年，看好AI应用的不止阿里一个大厂。

三

AI竞赛，大厂价值重估‍‍‍‍‍

阿里云虽为炙手可热的AI基建，也要面对外部科技巨头的虎视眈眈。

在2024年上半年，阿里云的市场份额为25.8%，收入220.62亿元；华为云市场份额为13.4%，收入114.6亿元；腾讯云：市场份额为8.5%，收入72.7亿元。

其中，硬件实力叠加政企客户资源的华为云。在DeepSeek持续破圈的影响下，华为云提供的模型即服务平台ModelArts Studio（后续简称MaaS）于近日更新，新增支持昇腾适配版的DeepSeek-R1、DeepSeek-V3，还对模型能力及部署使用进行升级。

市占率第三名的腾讯云，也不可小视。2月11日至17日期间，腾讯旗下AI助理ima、金融工具“元宝”及微信AI搜索相继接入DeepSeek模型，覆盖社交、金融和搜索场景。

“元宝”在频繁更新后，超越“豆包”，成为目前大陆地区苹果免费APP下载榜第二名。此外，腾讯自研的混元推理模型Thinker（T1）进入测试阶段，进一步强化端到端的AI能力。

京东云也在近日宣布DeepSeek一体机再升级，其中vGPU智算一体机能够单台运行满配版的DeepSeek V3/R1模型，这能降低企业的初期成本。

这些公有云客户中，互联网企业占比降至45%（2022年为60%），政企（30%）、传统行业（25%）占比显著提升。所以各大厂都在寻求业务创新与运营场景创新，以及在AI大模型、云原生与数据库、芯片与硬件的迭代。

而除了以上头部企业的“云”科技，其他互联网企业也不甘落后。快手与美图则通过AI技术实现内容与工具升级。快手的视频生成模型“可灵”提升了内容创作效率。近日还有消息称，拼多多内部已经组建了电商推荐大模型团队，负责人为原百度凤巢的核心成员，年薪达“百度时期的数倍”。

各大企业都试图把AI技术深度融入核心业务，通过技术升级强化竞争壁垒，同时开辟新增量市场。随着AI应用成本下降，2025年或将迎来垂直领域商业化爆发期，进一步夯实行业价值重估的逻辑基础。

编者按：本文转载自微信公众号：鲸商(ID：bizwhale)，作者：潇杰