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腾讯音乐的“三重确定性”

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20 锦缎 • 2025-03-18 18:22:32  来源:锦缎 E1528G1

作者|耀华 来源|锦缎

3月18日,腾讯音乐娱乐集团(TME)发布了2024年第四季度及全年财报,第四季度,腾讯音乐总收入为74.6亿元,同比增长8.2%,调整后净利润增长43%达24亿元,收入和利润都达到了市场预期。

其中,腾讯音乐业绩增长的核心驱动:在线音乐服务也取得了不俗的增长,在线音乐服务收入达到58.3亿元,同比增长16.1%,在线音乐付费用户数已经超过1.2亿。

我们透过腾讯音乐的年报发现,腾讯音乐的优异业绩表现,早已埋藏在草蛇灰线之中——从行业、企业个体、市场预期三个层面,腾讯音乐都具有明显的向好信号,将迎来新一轮的确定性增长。

01

周期转身,产业向好,音乐流媒体迎来丰收季

过去几年间,文化产业迈入了快速发展期,从视听娱乐的爆火,到黑神话的出圈,再到今年哪吒IP大放异彩,现象级的事件层出不穷。

表征的背后,是周期的注脚:每当一个国家的人均收入跃迁至更高区间内,文化产业都会迎来爆发。

正如《摇滚吧,经济学》作者艾伦克鲁格所言:“高收入可以买来满足,但是买不来幸福,体验、娱乐、音乐等文化支出才是对我们幸福感提升最重要的因素。”

音乐作为文化产业最重要的基石产业之一,自然而然成为了最显性的受益者。得益于行业多年的持续深耕,音乐流媒体正在迎来丰收季。IFPI国际唱片业协会发布的《2024全球音乐报告》显示,全球音乐市场规模达到了286亿美元,实现了连续9年正增长,并且亚洲地区增速达到了14.9%,中国市场增速最快——达到了25.9%。

作为中国最具代表性的数字音乐平台,腾讯音乐的发展动能与中国音乐行业的市场活力形成深度共振,随着内容生态的持续完善与用户付费习惯的逐渐形成,这种与产业共生共进的模式,为其穿越周期提供了可持续增长的肥沃土壤。

周期转身,产业向好,预期增强,奠定了腾讯音乐增长预期的第一重确定性。

02

一体两翼,守正出奇,内容与平台生态持续繁荣

等风来靠的是趋势,乘风起靠的是本事。

与所有的数字经济相同的是,数字音乐也符合互联网经济的底层代码:价值=内容×服务的产业公式。

现如今内容驱动增长的逻辑越来越显著:社交、视频、音乐都在争夺用户时长,唯有好内容才是决定用户留存的核心。

而消费代际迭代最具代表性的趋势,便是需求细化,绝大多数分析师会为这种消费趋势贴上标签:“她/他经济”也好“悦己消费”也罢,本质都是寻求个性化满足。

结合来看,现如今决定数字音乐市场价值的,正是内容和服务的深度、广度,前者是音乐消费的第一需求,后者是音乐产业拓宽价值边界的重要路径。

谁能抓住两项驱动要素,谁就最有可能在行业中获得优势。

腾讯音乐作为行业的奠基者之一,开创性提出内容与平台“一体两翼”战略,以音乐全产业链价值和用户全周期价值为切口,拓展了更广域的需求:

从内容侧出发,腾讯音乐构筑了最丰富的数字音乐供给,无论是大众需求,产业需求还是个体需求都可以得到满足。

2024年,腾讯音乐与SM娱乐和 Kakao娱乐等续约,扩展合作至高品质音效、艺人演出和周边;同时与知名艺人如刀郎、罗大佑合作,提供经典作品和新歌首发权益。

在内容广度的基础之上,腾讯音乐也在追寻内容“质量”的提升:

《庆余年第二季》中孤独和侠气并存的片尾曲《借过一下》《花间令》中不甘又情深的主题曲《门》《解密》中空灵又恢宏的同名主题曲,以弦外音的方式将观众带入了剧集打造的世界当中。此外,TME“影音+”已为《与凤行》《玫瑰的故事》等 10 余部影视剧打造了热门OST,凭借其对用户和市场的深刻洞察与长期积累的内容制作能力,已成为热门影视剧打造OST的首选合作伙伴。

除了线上音乐内容,腾讯音乐也构建了全面的线下音乐演出矩阵,例如面向年轻一代的QQ音乐巅峰盛典,推荐品质音乐的浪潮音乐大赏,以及着眼全球音乐娱乐的TMEA腾讯音乐娱乐盛典,为不同需求的乐迷提供了多样化选择。

从平台侧出发,腾讯音乐持续完善的服务生态,无论是产品设计、应用场景还是供需匹配的建设都得到了长足的进步,更贴合消费代际变迁。

针对对音乐有更多元需求的超级会员用户,2024年腾讯音乐推出了更多的权益内容。

比如由QQ音乐天琴实验室与银河音效团队共同打造的“大模型音效”,在使用前会率先测试用户的听觉感受、设备数据、环境影响,根据用户自行选择喜欢的歌手音效,推导出定制化音效生成方案。最显著的感受是,原先听不清的歌曲背景音效和部分乐器,变得十分清晰。

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超级会员用户还可以听爆款的有声书IP,比如《遮天》《北派盗墓笔记》,上线后广受好评,进一步提升了用户付费意愿。

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除此之外,超级会员用户也推出了更多个性化、定制化的专属权益。比如去年12月推出的“超级星期五”,涵盖了乐迷吃喝玩乐购等多重体验,有效拓宽了音乐市场的边界。

同时,腾讯音乐也通过更丰富的线下服务,为超级会员用户提供独特的音乐现场体验。3月9日,“QQ音乐超级巅峰之夜”在成都圆满落幕,集结了包括QQ音乐超级会员代言人凤凰传奇、檀健次、汪苏泷、王源在内的39组深受年轻人喜爱的优秀音乐人,并为QQ音乐超级会员提供了专属接驳车、专属饮品、专属座位、专属卫生间等多项专属权益。

据悉,在TME 未来主办或合作的各类线上线下演出活动中,SVIP权益将全线落地,成为为乐迷提供特别权益服务的常态措施,这将持续提升追求品质服务的超级会员用户的音乐娱乐体验。

第五消费时代,用户的个性化需求成为消费市场的题眼,能够通过更精良的内容、更独特的服务满足长尾需求,塑造更优质的内容供给,是企业新周期内驱动增长的核心。

显然,在内容与平台“一体两翼”战略下,腾讯音乐有效地抬高了用户价值和用户粘性,同时也提升了自身价值。这一点直接可以从财报数字中得到印证,根据2024年报披露,腾讯音乐的单个付费用户月均收入达到11.1元。

依托二十余年的行业共筑经验,腾讯音乐坚持对优质内容的追求,并持续优化服务体系,塑造了更贴合消费需求的供给,共筑了行业新繁荣。

守正出奇,建立差异化优势,这是腾讯音乐增长预期的第二重确定性。

03

连续回购,稳定分红,深度践行长期主义

除了行业贝塔和企业自身阿尔法优势外,腾讯音乐这份年报的惊喜之一,是针对资本市场,大幅加强了投资者回报预期。

从企业经营的动向来看,腾讯音乐释放出了长期利好信号:

成本控制颇有成效,业绩稳定性增强,腾讯音乐调整后(Non-IFRS)净利润的连续同比正增长就是最好的佐证,其正在进一步提质增效。

腾讯音乐同时宣布了新一期回购和派息计划,在腾讯音乐于2023年3月公布的5亿美元回购计划完成后,新一期股票回购计划最高达10亿美元;并连续两个财年宣布派息,今年股息约2.73亿美元。

利好信号也证明了,腾讯音乐能够持续稳定带给投资者红利回报,既带动了资本市场的正回馈,也展现了腾讯音乐自身对持续健康增长的战略自信。

2024全年腾讯音乐涨幅超过30%,与港股市值TOP10的龙头企业横向对比,能超过腾讯音乐的,只有母公司腾讯和连续发布逆天业绩的美团了。

摩根士丹利将腾讯音乐评级上调至“增持”,东方证券、中金证券、国海证券等多家券商,也给予腾讯音乐“买入”评级。

主动回馈投资者,释放长期主义信号,构建稳定的市值预期,是腾讯音乐增长预期的第三重确定性。

巴菲特有句至理名言:“宁可以合理的价格买入优质企业的股票,也不要以低价买入平庸企业的股票。”

在芒格笔下,优秀的企业应当拥有绝对的护城河;在塔勒布的笔下,优秀的企业应当具备反脆弱性;在格雷厄姆笔下,优秀的企业应当具备稳定可预测的自由现金流生产能力。

无论叙事的逻辑如何,企业发展本质都围绕着寻求确定性收益的主线逻辑。而腾讯音乐财报所透露的,正是从行业、企业到资本市场的三重确定性。

守正出奇,万里可至。

编者按:本文转载自微信公众号:锦缎(ID:),作者:耀华 

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