热塑性聚氨酯TPU发展前景及融资模式分析(图)

（文•谭格非）根据国内领先的IPO咨询机构前瞻投资顾问（专为企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）的统计分析，目前TPU及相关领域共有21家上市公司，多家拟上市公司，TPU企业借力资本市场杠杆做大做强的新势头正日益凸显。

由于熟悉资本市场的运作规律，也对细分产业有过14年的持续深度研究，因此，本文是前瞻投顾着眼于产业与资本、科技与金融的有效结合，在对200余家企业进行上市前细分市场研究和募投项目可行性研究的实战经验基础上，对TPU行业的发展现状、发展前景及融资模式进行的系统分析，希望能开启TPU乃至新材料企业的经营新思维。

TPU具有其他塑料材料无法比拟的特性

TPU是Thermoplastic Urethane的简称，中文名称为热塑性聚氨酯弹性体，是一种新兴的有机高分子材料。TPU是由二苯甲烷二异氰酸酯（MDI）或甲苯二异氰酸酯（TDI）等二异氰酸酯类分子和大分子多元醇、低分子多元醇（扩链剂）共同反应聚合而成的高分子材料，具有卓越的高张力、高拉力、强韧和耐老化等特性，是一种成熟的环保材料。

目前，TPU被广泛应用于汽车制造、冰箱制造、交通运输、土木建筑、鞋类、合成革、织物、机电、石油化工、矿山机械、航空、医疗、农业等许多领域，具有其它塑料材料所无法比拟的强度高、韧性好、耐磨、耐寒、耐油、耐水、耐老化、耐气候等特性，同时具有高防水性、透湿性、防风、防寒、抗菌、防霉、保暖、抗紫外线以及能量释放等许多独特的功能。

TPU原料准入门槛高 市场集中度强

TPU是由二异氰酸酯、扩链剂和大分子二醇聚合反应得到的高分子聚合物。属于聚氨酯产业链中一种，按分子结构可分为聚酯型和聚醚型两种，按加工方式可分为注塑级、挤出级、吹塑级等。

TPU材料是一种聚氨酯的密实制品，其性能介于橡胶与塑料之间，具有高回弹性、吸震性、耐磨性、耐油、耐撕裂、耐化学腐蚀及耐辐射等性能。TPU材料可分为热塑型聚氨酯弹性体（TPU）、浇注型聚氨酯弹性体（CPU）、混炼型聚氨酯弹性体（MPU）和微孔弹性体。

TPU的生产原材料有聚四亚甲基醚二醇（PTMEG）、二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、BDO-1,4-二羟基丁烷（BDO）及丙烯酸（AA），隶属于化工行业，所以化工行业为TPU的上游产业。

TPU原料行业有较高的技术壁垒和资金壁垒，其中MDI的进入门槛最高，因此市场集中度最高，目前世界上只有巴斯夫、拜耳、亨斯曼、陶氏化学、日本NPU、三井化学、锦湖三井、烟台万华八家企业掌握MDI核心生产技术。BDO和AA竞争要较异氰酸酯行业竞争度稍强，但也存在产业集中度较高的情况。

全球前五家MDI行业集中度（CR5）达到84%，而中国市场中MDI的CR5则高达100%。BDO全球市场大规模生产商有巴斯夫、利安德巴塞尔与美国的ISP公司，全球的BDO的CR3行业集中度为49%，中国较大规模BDO生产商有台湾大连（DCC）和山西三维以及新疆美克，中国CR5达到78%。全球AA的CR5为84%，中国AA的生产厂商有辽阳石化、山东海力、山东洪业等企业，中国AA的CR5为100%，行业集中度高。

这些原材料主要依赖于石化类基础化工材料，其市场价格与国际原油价格相关。2009年至今，原油价格处于稳步上升的趋势，一定程度上导致了公司生产所需原材料的价格上涨。而原材料价格也在较大程度上影响了TPU材料的价格，从而影响了整个行业的盈利能力。MDI、BDO和AA行业的发展直接影响着TPU行业的发展。