黄金价格大幅震荡 港股灵宝黄金闯关A股失败

H股回归A股：估值吸引大，难度高

虽然国内监管层矢志压低A股新股的发行市盈率，但与包括H股在内的境外市场相比，A股的高估值依然明显。估值吸引，可能是灵宝黄金2年持续致力回归A股的原因所在。

不过深谙证监会发审规则的前瞻投资顾问认为，A股和H股在上市规则上实行的是两套不同的标准，尤其是在股东数量、财务要求等方面存在着很大的差异，H股公司要顺应A股的上市要求，还需要在公司结构、治理规范方面做出一些调整，尤其是其中设计的股东利益分配问题，在无形中增加了回归难度。  

以2011年从H股回归A股而被否的京客隆为例，该公司被否的原因，除了行业或经济环境等客观因素外，更主要的是来自京客隆与大股东之间存在经常性关联交易的主观原因。

公司开资料显示，京客隆股份公司和其控股股东北京市朝阳副食品总公司之间不独立，A股监管层和发审会方面认为，这不符合上市企业要求的“五独立”原则。而其违反独立性的具体表现，就是拟上市股份公司与大股东朝副公司之间的商场租赁关系。

在A股，上市公司与其控股公司，必须要在业务、资产、财务、人员和结构等五个方面实现独立。而京客隆作为一家以卖场形式为主要经营模式的零售企业，其较大部分的商场租赁为其大股东朝副公司的房产。显然，京客隆从H股回归A股，忽视了A股独特的独立性审核要求，最终导致IPO折戟。