下游需求回暖 卫浴企业有望迎来IPO改革红利

全球卫浴行业下游市场需求企稳反弹

根据生产过程中所用原材料的类型，卫浴洁具产品可以分为两大类：陶瓷产品和非陶瓷产品。其中，陶瓷卫浴洁具包括：坐便器、洗脸盆、小便器、蹲便器、妇洗器、拖把池及其他产品。非陶瓷卫浴洁具包括：浴缸、浴室柜、淋浴房、水龙头、冲水器、干手器和电子零件。

2011-2016年全球陶瓷卫浴产品产量及预测(亿件)

数据来源：IPO咨询机构前瞻投资顾问估算

拥有14年细分产业研究基础的IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，目前，中国是全球最大的陶瓷卫浴产品市场之一，占全球陶瓷卫浴产值超过37%。家庭住宅是最大的消费群体，商业及公共物业也占据较大的市场份额。尽管中国卫浴洁具市场发展迅速，中国在卫浴洁具产品方面的人均开支远远落后于发达国家。2011年中国人均卫浴洁具开支约为62.8元人民币，仅相当于美国的33.8%。

随着中国经济的快速增长、城镇化加速推进、居民可支配收入的不断提高以及城镇住房需求的不断上升，中国卫浴产品的市场规模从2011年的850亿元人民币快速增加至2013年的1080亿元人民币，IPO咨询机构前瞻投资顾问预计2017年将达到1690亿元人民币，期间复合增长率为11.8%。

2011-2017年国内卫浴产品市场规模及预测(亿元人民币)

数据来源：IPO咨询机构前瞻投资顾问估算

此外，在非陶瓷卫浴方面，按摩浴缸及SPA水疗池是重要的组成部分，在欧洲及北美地区拥有庞大的市场。受到全球金融危机的冲击，按摩浴缸及SPA水疗池制造商的数量急剧下降，行业集中度快速上升。

前瞻投资顾问认为，随着近年来全球经济企稳回升和全球消费者信心的恢复以及中国出国旅游人数逐年上升，有力地推动了境外豪华酒店对按摩浴缸及SPA水疗池的需求。2012年全球按摩浴缸及SPA水疗池的销量约为33.31万台，2018年将达到68.98万台。

2011-2018年全球按摩浴缸及SPA水疗池销售量及预测(万台)

数据来源：IPO咨询机构前瞻投资顾问估算

由于我国城镇化率快速提高，中国陶瓷卫浴产品的渗透率落后于发达国家。2012年中国每年人均消费0.13套陶瓷卫浴产品，而美国人均消费则为0.26套。此外，中国陶瓷卫浴产品的渗透率从2008年的42.4%快速上升至2012年的45.7%。随着未来我国城镇化步伐的加快，IPO咨询机构前瞻投资顾问预计，2017年我国陶瓷卫浴产品的渗透率将达到59.3%，渗透率的提高将有效带动相关陶瓷卫浴产品的销售快速增长。

2011-2017年国内陶瓷卫浴产量占比及预测

数据来源：IPO咨询机构前瞻投资顾问估算

在国内陶瓷卫浴洁具市场中，陶瓷坐便器是最大的产品部分，占2012年国内陶瓷卫浴洁具市场的47.7%，预计2015年陶瓷坐便器的销售金额将达到382.92亿元，占中国陶瓷卫浴洁具市场份额为48.4%。此外，陶瓷面盆是整个市场中第二大的产品。2012年销售额约为181.43亿元，约占34.2%，预计2015年将达到284.56亿元，占比上升至35.5%。

2011-2015年国内陶瓷坐便器、面盆及其他陶瓷产品销售额(亿元)

数据来源：IPO咨询机构前瞻投资顾问估算

国内陶瓷卫浴厂商的市场份额较为分散，前十大厂商的销售额占整个陶瓷卫浴行业的比例为20%。目前，十大厂商分别是：美国科勒、日本东陶、广东箭牌、意大利法恩莎、广东恒洁、福建航标、广东安华、台湾和成、广东鹰卫浴、广东东鹏。其中，福建航标卫浴及广东东鹏卫浴分别于2012年7月13日和2013年12月9日在香港证券交易所挂牌上市。IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，随着IPO重启和A股IPO新政的不断推行，国内卫浴企业将迎来巨大的改革红利，国内融资前景颇为乐观。