发行人如何应对IPO超募新政下的利益博弈

未雨绸缪，拟上市公司如何应对

限制超募新政出台后，如何权衡利弊，选择最有优的发行方式，已然成为当下众多削尖了脑袋冲刺IPO的拟上市公司所要做的重要功课之一。为300余家企业提供过募投项目可行性研究的IPO咨询机构前瞻投资顾问总结认为，拟上市公司可以着重从以下几个方面下手考虑：

1、注重募投设计的全局观

以前的募投项目设计不会太多去考虑是否匹配实际募集资金的问题，“注水”行为比较普遍。但在新股发行拒绝超募原则指引下，上市公司募投项目的资金需求决定着新股发行数量与募集资金总量，甚至于发行市盈率都有可能与募投项目有着联系。

因此，以后募投项目设计的就需要全局考虑。新规之下，如果预计发行后公司仍有可能面临着资金吃紧的问题，发行人可以采取扩充项目预算的方式来募集更多的资金，以弥补超募被限的不足。

2、对照行业平均市盈率

原定1月14日发行新股的东易日盛，近日发布公告将发行日期推迟至2月11日，原因是该股发行价对应的市盈率，高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，按证监会12日晚紧急发布的《关于加强新股发行监管的措施》，必须连续3周发布投资风险特别公告。

新规之下，发行人在设计发行市盈率的时候应注意对照行业平均市盈率，毕竟为了能以更高的市盈率发行而贻误最佳上市时机，甚至因此被拒之IPO门外，是得不偿失的。

3、注意老股转让的比率

虽然目前监管层还没有出台明显限制老股转让比例的明文规定，但在目前这种市场反应之下，相信不久的将来，监管层会完善这方面的配套监管政策，况且目前的高份额老股减持量已经引起了监管层的注意。

4、减少公开发行比例的目的也可以是为了日后增发融资

拟上市公司减少公开发行数量，除了是为了增加老股减持的比例外，也是为了日后用来增发再融资。

总之，在现有政策框架内、在现有利益博弈之下，拟上市公司需要综合考量，选择尽可能对自身有利的发行方式。