宋清辉：资本盛宴中那些悄然离去的拟IPO公司

三曰：直挂新三板

2013年12月14日，国务院正式对外发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统有关问题作出总部署，标志着新三板正式扩容。对全国近3000家准备在新三板上市的企业来讲，可谓是年底的一份丰厚的礼物。

但对上海扬讯计算机科技股份公司（简称“扬讯科技”）、上海四维文化传媒股份有限公司、北京世纪东方国铁科技股份公司等不幸被证监会发审委终止审查的拟IPO公司来讲，转战新三板，更是一桩难得的幸事。

因受行业形势影响，2013年上半年专注于手机增值软件领域的高科技公司扬迅科技的营业收入与净利润分别同比下降61.84%、68.87%；截止2013年上半年，扬迅科技深受员工离职潮影响，在职员工同比下降37.84%。2013年4月3日，扬讯科技IPO被终止审查。

四个多月后的2013年8月20日，位于上海杨浦区的扬讯科技决定毅然在全国中小企业股份转让系统（新三板）正式挂牌，之后扬讯科技启动了定向发行，发行对象主要是公司董监高和核心员工，募集资金仅50万元。

终止审查的拟上市公司借道新三板，大多是业绩出现大幅下滑，借助新三板扩容至全国的春风，被中止审查的拟上市可接着在新三板里面孵化，拟上市公司的PE股东们则可以通过新三板这一渠道推出，可谓一举两得。

四曰：境外上市

除了选择在新三板挂牌上市的，也有少数终止审查的企业选择到境外市场上市的，代表性企业：曾做着A股加H股IPO两手准备、首家赴港上市并遇冷破发的商业银行——重庆银行。重庆银行不仅是三年来第一家在港交所上市的中资银行，同时也是第一家在香港上市的内地城商行。

2007年，彼时的重庆银行就已向中国证监会递交IPO申请，后由于城商行A股之旅被人为中断，重庆银行不得不分五次延长IPO决议有效期。直到2012年2月1日，重庆银行才正式跨入IPO“堰塞湖”。2013年4月，多事之秋的重庆银行因未在规定时间内提交自查报告被中止审查逾一月。2013年5月17日，重庆银行IPO审核状态变化为“落实反馈意见中”。2013年9月13日，重庆银行IPO审核状态又再度由“落实反馈意见中”变更为“中止审查”。情急之下的重庆银行“挂冠而去”香港。2013年11月6日，上午9时30分，伴随着锣声，重庆银行在香港H股主板成功登陆。

重庆银行A股IPO中止审查原因很多，最主要的其实是没达到某些监管标准而导致被终止审查，但是日后并不排除重庆银行会再次重启A股IPO进程。

五曰：股权交易中心挂牌

除了曲线境外上市以外，代表性企业如安徽五星食品股份公司（简称“五星食品”）、青海弘川新源实业股份公司（简称“弘川新源”）在IPO终止审查后，却分别选择安徽股权交易托管中心、青海股权交易中心挂牌交易。

与大多数被终止审查的拟上市公司，把撤回上市申请的原因都归于业绩不同，五星食品主动撤回材料的原因却是“禽流感”三个字。五星食品申请IPO期间，恰逢禽流感肆虐，大面积爆发，五星食品股东、当地政府迫于舆论压力考虑，决定撤回申报材料，等准备充分、选对时机了再次在深圳证券交易所中小板上市圈钱。

2013年9月30日，坐落于合肥高新区科技创新服务中心内的安徽省股权托管交易中心正式对外营业。当天，在安徽省股权托管交易中心首批挂牌的企业有15家，包括专业从事肉鸡养殖的五星食品，上市首日开盘价达到每股10元，每股净资产2.59元。

2013年以来，全国各地以券商主导区域性股权交易市场纷纷成立。主要是为非上市企业提供登记托管、挂牌交易、股权融资，为私募债券提供备案、信息披露、转让服务，为各类金融产品提供挂牌和交易服务。更重要的是，为终止审查的拟上市公司又多了一条现实的出路。

六曰：破产

并不是所有终止审查的拟上市公司都能够急流勇退、幸运的找到出路，在沪深两市292家企业终止审查的名单中，一家名叫恒基光伏电力科技股份公司（简称“恒基光伏”）还没有等到上市的那一天，却在终止IPO上市5个月以后，即身陷“破产”漩涡，不可自拔。成为继2013年3月无锡尚德破产后，又一家族式光伏企业宣告进入了破产程序。目前，湖州市政府工作组已经进入该公司的破产重组工作。

恒基光伏创立于2007年，董事长胡新妹，总裁徐建荣，夫妻店。创建恒基光伏之前，徐建荣从事红木家具赚了一笔大财，后来被政府一鼓吹而看好光伏行业，但是却不知道这个市场到底是啥样，于是就冒然转行进入光伏领域，一时间竟成了浙江湖州当地新能源的代表和骄傲。恒基光宇宣告破产，除了因产业过剩原因之外，保荐机构光大证券极不负责任也是被认为破产原因之一。近几年，光大证券保荐项目被否率一直居高不下。2013年6月20日，光大证券因天丰节能项目而被证监会立案调查。事实上，恒基光伏根本就不具备上市的资质。

2012年至今，除了恒基光伏因IPO遭到灭顶之灾以外，IPO遇阻的光伏拟上市公司已超过10多家，包括：快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、江苏辉煌太阳能等，IPO均被终止审查。

资本盛宴的缺憾

因为种种难以言说的或所谓众所周知的原因，深沪两市目前共计有292家拟上市公司缺席了这场久违的资本市场盛宴。他们有的离场之时轰轰烈烈，有的则悄无声息地走，无论如何，在撤回IPO申报材料之后，他们何时登陆资本市场也必将再次成为业内关注的焦点。

在为新股批文喝彩的同时，呼吁关注资本盛宴中那些悄然离去的拟IPO公司。

(本文作者介绍：证监会深圳监管专员办事处顾问，宋清辉)