上交所拟建战略新兴产业板 抢占IPO融资资源

全国政协委员、上交所理事长桂敏杰3月初表示，上交所正在研究推动在沪市建立战略新兴产业板，定位于服务规模稍大、已越过成长期，相对成熟的战略新兴产业企业。

而在3月7日的证监会例行新闻发布会上，新闻发言人邓舸也明确表示，近期，上交所向证监会报送了设立战略新兴产业板的初步方案。

IPO咨询机构前瞻投资顾问（主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）认为，战略新兴产业将掀起第四次产业革命，随着创业者资本意识与金融意识的觉醒，战略性新兴产业正成为中国企业和投资者的必争之地，而服务于中小企业和投资者的交易所，也同样对这块市场非常重视。

服务目标定位于相对成熟的战略新兴企业

桂敏杰表示，尽管目前我国资本市场已经建立了中小板、创业板、全国股转系统等，但总体来看，对创新型、战略新兴产业发展的支持力度不够。基于此，上交所正在研究建立与战略新兴产业发展相适应的市场板块，希望通过战略新兴产业板的推出能够调整一下上海市场的股票结构。

在与创业板的定位区别上，桂敏杰则表示，该板块将定位于服务规模稍大、已经越过成长期，相对成熟的战略新兴企业。一方面要与主板有一定的衔接，另一方面也要与创业板有一定的衔接，同时也有一定的适度交叉。

他表示，在研究该板块的推出方案时，将考虑在交易规则、上市规则、发行制度等方面作出适当调整，并与现有市场形成区别。

已为300余家企业提供过IPO咨询服务的前瞻投资顾问发现，截至3月6日，排队IPO的企业共692家，其中沪市主板市场173家，深市中小板284家，创业板235家。而且，在本轮新股发行制度改革暨IPO重启以来完成发行的48只股票中，在上交所上市的仅有6家，其余均在深交所上市。

从已上市、拟上市等指标来看，与深交所相比，上交所的上市资源正日益减少，为了避免市场地位的弱化，上交所需要在一定程度上改变IPO融资定位，包括前几年被反复提及的国际版，以及此次提出的“战略新兴产业板”，或许都是上交所面对深交所的持续发力而作出的反击。

新兴产业：抢占资本时代战略高地

战略性新兴产业是指建立在重大前沿科技突破基础上，代表未来科技和产业发展新方向，体现当今世界知识经济、循环经济、低碳经济发展潮流，目前尚处于成长初期、未来发展潜力巨大，对经济社会具有全局带动和重大引领作用的产业。

以节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业为代表的第四次产业革命正在来临，这为我国在国际上的进一步崛起提供了极佳的发展机遇。在这个人民群众资本意识与金融意识空前觉醒的年代，战略性新兴产业成为中国企业和投资者的必争之地。

前瞻投资顾问的统计数据还显示，2011年新兴战略产业IPO过会率高达91%，比传统产业的67.7%高出20多个百分点，这既反映了时下资本市场对新兴战略产业发展的高度认同，也凸显出发审委对新兴战略产业相关企业IPO的扶持倾向。

2011年，新兴战略产业相关的上会公司主要集中于信息技术、新材料、节能环保、新能源四大领域，分别占到了35%、26%、15%、12%的比例，合计达到了87%的比重。

根据证监会披露的官方解释和专业媒体的调查信息，前瞻投资顾问还曾对2011年未过会的13家新兴战略产业相关公司进行了深入分析，发现主体资格存缺陷、持续盈利能力不足、行业前景不明朗、募集资金运用、规范运行及其它问题是导致相关公司梦断A股市场的6大主因。

公司过会失败往往与其中一条或数条因素有关。如新能源领域受累于2011年的欧债危机，行业前景不明朗，就直接导致桑夏太阳能、公元太阳能两家相关公司上会被否。

更常见的情况主要还是新兴产业相关企业往往规模太小、业务存在外部依赖、持续盈利能力存在不确定性，从而导致上会失败。同时，与新兴产业密切相关的技术、专利等主体资格相关项目是否存在瑕疵也是此类公司的IPO审核重点。如：珠海拓普智能电气、北京合纵科技、北京朝歌数码科技等几家公司因为其专利存在瑕疵或纠纷，惹上“伪高新”的嫌疑，导致IPO被否。具体未过会原因可详见下表：

结合前瞻投资顾问过往的IPO咨询项目经验，盈利能力及成长性、行业前景不明朗、募集资金运用三大可调因素属于可调因素，往往可以通过详细的信息披露（如高质量的招股书、科学可行的募投报告）进行完善，从而增加成功过会的几率。就新兴战略产业相关企业而言，被否原因中这三大可调因素合计比重在50%以上，建议企业未雨绸缪，提前作出相应调整。