“肖式”新股发行体制改革亮点解读

亮点五：预披资料需动态更新

方案：发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露。并且，发行人自取得核准文件之日起至公开发行前，应参照上市公司定期报告的信息披露要求，及时修改信息披露文件的内容，补充财务会计报告相关数据，更新预先披露的招股说明书。

如果申请材料出现自相矛盾、前后有差异等情况便中止审核，并对保代停牌一年；如果申请文件涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，证监会将移交稽查部门立案查处，并暂停受理相关中介机构推荐的发行申请；查证属实的，该发行人将被市场禁入三年，并依法追究中介机构及相关当事人责任。

前瞻解读：IPO申报材料从预披露到发审过会，再到拿到发行批文并最终启动发行程序，这个过程短则一个月，长则半年甚至更长。期间，企业的财务状况和经营状况随时都有可能发生重大变化。而此番证监会计划将预披时间提前至证监会正式受理后，显然已是信披的极限预披时点了，势必利于降低企业业绩变脸风险，增强证券市场透明度。

其实，在郭树清时代，企业申请IPO的招股书预披露时间已经由原来的发审会前5天提前至发审会前30天，该政策实施一年多以来，在公众和媒体的广泛监督下，已有很多拟上市公司的问题被频频曝光。那么一旦预披时间再度调整，在震慑企业造假，严格把关拟上市公司整体质量等方面，无疑具有相当积极的推动作用。

而对于申请材料的真实性，证监会也拟强化惩罚力度。尽管部分市场人士觉得处罚力度过于“温柔”，但改革终究是一个循序渐进的过程。

此外，证监会副主席姚刚在6月17日的新股发行体制改革培训会上强调，今后要进一步深化以信息披露为中心的审核理念，具体来讲有几条措施：一是辅导要公开，辅导机构网站披露进展与工作报告；二是受理即披露，不得随意修改且一受理中介机构就承担法律责任；三是上会前就抽查工作底稿。

对于“上会抽查常态化”，拟IPO企业也尤为值得关注。证监会发行部主任刘春旭指出：“虽然数量不会太大，但就目前形势看会有非常大的意义。证监会将对如何开展抽查出台专项规定，基本的设想是比照今年财务核查的做法，在每个月初提供一个即将上发审会企业的名单给证券业协会，由协会来组织抽签，抽查完之后企业才能上发审会。”

这意味着，今年持续半年的大型财务核查专项行动，将有望实现常态化，对于强化信息披露，杜绝造假上市，具有积极作用。