上海自贸区对资本市场的影响

10月11日，证监会公布，按照党中央、国务院关于建设中国（上海）自由贸易试验区（以下简称“自贸区”）的重要战略部署，证监会将深化资本市场改革，扩大对外开放，加大对自贸区建设的金融支持力度。

具体措施包括：拟同意上海期货交易所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司；支持自贸区内符合一定条件的单位和个人按照规定双向投资于境内外证券期货市场；区内企业的境外母公司可按规定在境内市场发行人民币债券；支持证券期货经营机构在区内注册成立专业子公司；支持区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易等。

那么，自贸区对资本市场又将会产生何种影响？下面就从自贸区已经出台的具体政策入手来分析。

负面清单管理：所谓负面清单管理，即除了清单上规定不能干的，其他都可以干，且不再需要政府事前审批。以往国内外企在华投资有诸多限制，负面清单出台后，预计会有很多项目将会放开，这将会刺激外企投资中国的力度；从另一个角度看，或许会对国内诸多行业产生冲击，对某些领域的上市公司也会产生较大影响，因为以前是自己和自己竞争，未来式真正的全球竞争，所以国内企业的竞争力或许会呈递减效应。另外，外企投资会从核准制转向备案制，而且诸多手续将会简化，诸多许可将会取消，更有利于外企在华投资。从另一个角度看，原来需要许可的一些行业有可能放开，从而使原来具有许可的企业丧失“许可垄断”优势，这将对国内部分行业产生冲击。中国很多优秀企业都是上市公司，外资带来的冲击会间接提现到股市涨跌，它对资本市场或许会产生蝴蝶效应。

资本项目可兑换：资本项目可兑换指任意资本（无论投资国内资本市场还是国外资本市场），可以自由兑换成该国货币资本。目前我国仅经常项目可兑换，比如出境旅游、留学，可以直接去银行购汇用于旅游，但如果想把人民币换成美元去海外买股票，银行就不给办理了。人民币资本项目可兑换，这是对股市带来的较为直接的影响，当然这要区分情况分析。因为人民币资本项目可兑换，将会使外资的流入和流出更加便捷，这会为热钱提供无障碍通道，在自贸区内，热钱快进快出将成为可能。如果外资呈现大幅流入，那么股市资金将会宽裕，利于股市上涨；相反，如果外资呈现流出状态，则对股市产生负面影响。

本币离岸的影响：如果未来人民币实现可自由兑换，那么将有利于人民币离岸，进而会推进人民币国际化。人民币国际化的前提是，其他国家或企业愿意接受人民币，当然接受或者持有的目的有种种，可能是为了货币资产保值，可能是为了贸易方便等等。特别是在人民币仍具有升值预期提升的情况下，人民币离岸或许会成为主流，这也是有利于人民币国际化的有力前提。

当境外人民币存量达到一定数量级之后，境内外利率将会促使人民币在中国内外产生趋利性流动，人民币的大幅流入和流出都将对中国经济乃至资本市场产生巨大影响。本币在境内外流动的效应就如同洋流和潮汐一样，流入、流出都将对股市产生极大的上涨和下跌效应，毕竟股市的涨跌就是资金流动的结果。

当然，根据利率的不同，合理使用境内外本币也成为可能，深圳前海诸多企业获得境外特别是香港市场的存量人民币贷款，利率低于国内，对境内企业提供了低成本的金融服务。人民币离岸特别是未来国际化，对中国内地企业和金融的影响将是巨大的，对金融安全的挑战也是巨大的，对资本市场的影响可想而知。

利率市场化的影响：目前我国的存款利率是由央行设定基准利率，各银行只能在此基础上至多上浮10%。各期限利率高低，根本上还是由央行说了算。所谓利率市场化，就是要取消各期限存款利率的央行基准利率，由市场自行决定。比如在美国，除了隔夜利率由美联储议息决定外，其余期限利率均通过债券市场等市场价格来决定。

利率市场化是人民币改革的重要举措之一，目前贷款利率下限已经放开，而贷款利率上限还没有放开，特别是存款利率上限和下限没有放开，如果自贸区内实现利率市场化，虽然仅仅局限在自贸区内，但是对区外境内的存贷利率将会产生影响和带动。

如果利率呈现大幅上涨，在国内高利贷横行的阶段，利率市场化或许会产生实际提高利率的情况。投资人都知道，加息是对资本市场最大的利空，但或许对银行业绩产生正面联想。

如果出现利率大幅下跌的情况，毕竟美元的利率是非常低的，因而境外资金的成本也相应很低，所以，也有可能出现自贸区内利率大幅下跌的情况，这将对国内银行业产生负面联想，但对中国急需资金的民营企业或许是福音，将有利于经济复苏，充裕的资金或许对股市也会产生正面影响。

总而言之，中国（上海）自贸区将会对中国股市产生巨大的影响，这种影响不仅是现在，对未来的影响更大。这是因为自贸区经济有着巨大的长期发展潜力，辖区内的上市公司（与这些公司有业务关系的辖区外公司）将获得经营方面实质性的积极影响，对于其业绩提升将有明显的裨益。同时，这些上市公司将会受到场内外资金的重点关注。由此，自贸区概念将成为资本市场的又一条投资主线。

最后，上海自贸区建设获批仅是开始，预计后续会有更多的自贸区获批。据了解，国内部分省市也正在努力争取建立自贸区。比如浙江舟山、广州南沙等国家级新区就提出了自由贸易试验区的设想。（本文核心观点摘录自“珺沧海”的新浪博客）