从毛利率异常看IPO被否

IPO过程中如何合理规避毛利率异常质疑

以上被否的案例对IPO申报企业和相关中介机构带来一些启示。中国证券报曾发文做出如下总结，分享于此，希望有利于广大拟上市企业的IPO申报和战略经营管理。

首先，发行人应通过毛利率分析准确描述盈利能力，并充分揭示经营风险。

发行人在发行申请文件中，应采用定性分析与定量分析相结合的方法，从横向分析（同行业公司）、纵向分析（报告期）两个维度，对公司报告期毛利率的变动及与同行业上市公司平均毛利率偏离的原因进行深入分析，准确描述盈利能力。同时发行人应对影响毛利率的因素进行敏感性分析，充分揭示企业的经营风险。

其次，毛利率分析应紧密结合发行人实际经营情况。

发行人应结合企业经营的实际情况，从行业及市场变化趋势、经营模式、定价机制或销售策略、技术先进性及议价能力、产品结构变化、报告期主要客户变化情况、产品价格调整周期、原材料、人工成本的变化情况等方面对毛利率变动进行全面的分析和披露。

第三，毛利率应结合关联方及其交易认定情况进行分析。

对于IPO申报企业报告期内毛利率异常的大额交易，中介机构应对交易的公允性进行核查，判断交易的商业实质，关注是否存在关联方交易非关联化的现象。

中介机构在关联方及其交易的认定过程中，对商业条款、结算条件、结算时间、与其他正常客户明显不同的异常交易应高度关注，采取有效措施核实异常交易的对手方是否是未披露关联方，是否存在不正当的利益输送或损害拟上市公司权益的行为。

作者简介：董乾，系深圳市前瞻投资顾问有限公司成都分公司负责人，带领团队给20余家企业提供过IPO咨询服务。从业多年来，在为拟上市企业提供细分行业研究，积累了丰富的经验，对交通、铁路、通信、新材料、新能源等行业更是具有独到的研究视角。