快递企业面临转型升级 距离上市还有多远

近几年，我国快递市场迅速发展，在业务规模上已经位居全球第二位。企业数量也在2013年突破1万家，较上年增加了近1800家。前瞻产业研究院的研究报告显示：2005-2013年，我国快递行业业务总量与业务收入保持逐年增长的趋势，业务总量年复合增长率达到34.34%，业收入年复合增长率达到25.14%。

2007-2013年，快递行业占邮政业收入比重总体保持上升趋势。2013年达到最大比例56.59%，表明快递行业在邮政业中的市场地位逐渐提升。

同时，整个快递行业也度过了“跑马圈地”的时代，企业面临转型升级，投资重点开始转移。虽然，对我国快递企业而言，基础设施建设仍然是重点投资领域，但投资领域开始呈现多元化的趋势。对于顺丰、申通等第一阵营的快递企业而言，开始投资于电商、航空、信息技术领域，以提高企业整体实力。

快递业面临转型升级上市成必然选择

以行业龙头企业顺丰为例，一方面，企业加大航空领域的投资，建立自己的航空公司，2013年自有全货机数量由11架增至14架；另一方面，企业拓宽业务，向上游市场投资，2013年2月顺丰优选正式开通上海、广州、深圳的常温类商品配送。除此之外，开始推出针对服装企业的供应链服务；在北上广深等中心城市建立14个仓库，推出仓储物流解决方案服务，从标准化的快递服务转型为提供定制化的综合物流解决方案。

快递企业转型升级，对资金有着较大需求。特别是在行业盈利能力下降的情况下，如何满足企业发展的资金需求，是多数快递企业面临的挑战。而国内银行的两种授信模式都不适用于快递企业，因此寻求战略资本或者上市融资，成为快递企业的必然选择。

近几年，我国快递市场也受到了资本市场的青睐，已有多家快递企业引入了战略资本。2009年3月，阿里巴巴入股了星辰急便快递公司；2010年5月，海航集团相继收购了两家快递公司——上海的天天快递和青岛的元智捷诚快递；2011年，复星、联想创投等机构入股韵达快递。特别是2013年，行业龙头企业顺丰也开始引入战略资本。2013年8月，顺丰出让不超过25%股份，吸纳元禾控股、中信资本、招商局和古玉资本四家公司成为其新股东。

私募股权或者风险资本最终的目的是需要变现，而最大利润变现的方式就是上市。因此，对于快递企业而言，最终还是要通过上市企业进行融资。在过去的几年里，行业里多家企业都传出了上市的信息。

2011年，申通快递董事长在举办的“杭商论坛——产业升级及转型”期间透露：“申通今年收入有望达到100亿元，公司正在做上市项目的准备工作。”2012年5月，创业板发审委审核通过了中国邮政速递物流股份有限公司的首发申请。虽然在2013年12月撤回了IPO上市申请材料，但也为行业开了一个先河。

2013年2月，圆通速递透露已聘请立信会计师事务所为其发行股票及上市提供全方位的财务审计服务，如进展顺利的话2015年底可以在A股实现IPO。2013年，有消息称韵达原会计中心副总监转职为韵达快递投资总监，并且公司正在进行上市筹备以及财务方面的对接和信息梳理工作。

但是，从快递企业目前的发展来看，多数企业都在向后推迟上市计划，即便是IPO开闸的2014年，上市企业里也难见快递企业的身影，上市融资仍然较为渺茫。德勤与国家邮政局发展与研究中心的联合报告《中国快递行业发展报告2014》中表示，中国快递企业距离上市或许仍有较长的路要走，而在未来IPO融资过程中，还面临着合规风险和盈利风险。

之所以会产生上述情况，前瞻快递行业报告分析认为主要是由于以下几点原因：

第一，整个快递行业的法律法规还不是十分完善，上市后无法满足市场发展的需求。

第二，快递行业的整体竞争还处于价格竞争阶段，上市后快递企业将通过提价以提升业绩，这将会导致上市企业失去竞争优势。

第三，我国多数快递企业都是通过加盟方式发展，如何对作为独立法人的加盟商进行整合，是总公司面临的重点挑战。即便是在2000年，规模尚小的顺丰进行直营改革也经历了5年的额时间。更何况对于服务网络已经遍布全国的大型快递企业，更是困难重重。

快递企业要做大做强加盟向直营过渡成必然趋势

近几年，在电子商务市场的推动下，我国快递市场快速发展，业务总量已经位居全球第二。2013年，我国快递行业业务总量为91.87亿件，同比增长61.58%，业收入为1441.7亿元，同比增长36.62%。从国家邮政局公布的《2013年度快递市场监管报告》显示：截止到2013年，经过相关部门许可经营快递业务的企业共有10143家，较上年增长了近1800家。

但是以加盟模式为主的发展方式，也逐渐显露出了弊端，快件丢失、损毁、偷到等服务问题频出不穷。前瞻产业研究院发布的《2014-2020年中国快递行业发展趋势与投资规划分析报告》研究显示：2009-2013年，我国快递行业投诉总量快速提升，年复合增长率超过123%，远高于快递业务量的增长速度。2013年，快递申诉量达到359429件，同比增长109.53%，占邮政业的比重为93.12%。

从下表可以看出，我国快递服务反映的主要问题中，快递延误是最主要的问题，其次是投递服务。在申诉率方面，《2013年度快递市场监管报告》中数据显示，以加盟模式为主的快递企业位居前列。

前瞻网快递行业报告分析认为：加盟模式是我国快递市场初级阶段的产物。在市场发展初期，各大快递公司为了“跑马圈地”，提高市场占有率，均采用特许加盟的模式。特许加盟模式克服了企业发展初期资金不足的问题，在一定程度上推动了我国快递市场的快速发展。然而，随着我国快递市场的成熟，消费市场对快递服务的要求越来越高，加盟方式的弊端就更加凸显。特别是在2013年圆通毒快递事件之后，加盟模式更是被推到了风口浪尖。

在加盟方式下，加盟商与总公司之间的利益不一致。加盟商为了自己的利益，特别是在揽收收益大于派送收益的情况下，一些加盟商忽视快递操作规范，服务水平低下。随着快递行业整体利润率的下降，加盟商不重视末端投递，服务水平更是日况愈下。另外，加盟商实力的增强，也增加了企业管理的难度。一些大的加盟商已经形成“尾大不掉”之势，总部对加盟商的把控能力较低。

目前，对于已经发展起来的快递企业而言，服务网络已经建立，企业发展开始向一体化、集约化、标准化、机械化等方向发展。企业对资金的需求量也增加，推动快递企业开始寻求风险资本或者上市。而对风险资本而言，未来套现的最好方式就是推动公司上市。因此，对于缺乏资金的企业而言，上市是其最好选择。而加盟企业是独立的法人，无法与总部以及直营公司合并财务报表，导致加盟资产无法计入到总公司当中。民营快递企业要上市，必须提高服务质量，并完成好直营改革。

物流业发展迎政策利好概念股或迎上涨契机

6月11日，国务院常务会议讨论通过了《物流业发展中长期规划》。

会议指出，物流业是融合运输、仓储、货代、信息等产业的复合型服务业，是市场经济发展的必要条件，具有基础性、战略性作用。当前建设现代物流体系要突出重点，要着力降低物流成本。加快物流管理体制改革，打破条块分割和地区封锁。

据统计，我国全社会物流总费用与GDP的比率维持在18%左右，难以下降。这一比率高于美国、日本和德国9.5个百分点左右；高于全球平均水平约6.5个百分点；高于“金砖”国家印度和巴西5～6个百分点左右。

国家发改委、国家统计局、中国物流与采购联合会发布的《2013年全国物流运行情况通报》显示，去年全国社会物流总额197.8万亿元，按可比价格计算，同比增长9.5%，增幅比上年回落0.3个百分点。全年社会物流总费用10.2万亿元，同比增长9.3%，增幅较上年同期回落2.1个百分点。

分析人士认为，《物流业发展中长期规划》的发布有利于打破制约我国物流行业发展的枷锁，A股市场上的物流概念股也将迎来配置良机。

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