比亚迪25倍利润背后：股价连跌3天

2013年车企中期业绩一路飘红，而其中最惹眼的非比亚迪莫属。而随着比亚迪净利润增25倍消息的公布，汽车板块业绩普遍飘红博得不少人关注，不过这25倍净利润却没有换来比亚迪股价的大涨，这是为何?25倍靓丽业绩之后，比亚迪有何“新忧”与“旧疾”?

比亚迪中报大增却连续三天下跌

理论上，8月26日应该是比亚迪的好日子。

当天，不出意料的，比亚迪发布了一份“抢眼”的中报，根据这份报告，比亚迪上半年营业收入为260.4亿，其中净利润4.27亿，同比增长了25倍。

不过，投资者们对比亚迪给出的“红包”并不领情，比亚迪H股当日大跌，盘中跌幅超过7%，而A股自8月26日以来连续三日下跌。截止8月28日，比亚迪收报33.25元，离8月23日的收盘价35.96元已经跌去将近3块。

中期净利大增25倍，这在今年公布中期业绩的公司中，可谓是佼佼者，只是如此好的业绩，为何投资者们仍不买账?

业绩虚胖 政府补贴“注水”增幅

比亚迪自己是这样解释靓丽业绩的，因上半年汽车销量增长带动汽车业务整体盈利提升、手机新订单市场反应良好、以及太阳能业务亏损有所收窄等。

不过对比历年中期业绩来看，2012年中报业绩创下的“历史最低”记录应该是这一神奇涨幅的大功臣。

2012年比亚迪中报显示，受太阳能和手机业务持续低迷的影响，2012年1-6月份的净利润仅为1627万元，不但远逊于市场预期，更创下自2005年以来的中报最低记录。

而如果对比历年的中期业绩来看，比亚迪今年的中期净利并不显眼。比亚迪历年公告显示，其2007-2010年的中报净利润分别为6.41亿元、5.96亿元、11.78亿元和24.21亿元，今年中期的4.27亿业绩仅为2010年的六分之一。

更值得关注的是，4.2亿中还包含了政府补贴。

比亚迪中期业绩显示，当期计入当期收益的政府补助就达3.22亿元。也就是在目前4.27亿元的净利润收入中，有75.4%的净利润收入是来自政府补贴这一块。而中报报告也显示，比亚迪上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.32亿元，同比大降163.54%。

横向对比来看，比亚迪这个“胖子”却并没有吹嘘的资本。民营汽车行业中，长城汽车、吉利汽车的营业额和利润率都实现了双双增长。中期报告显示，长城企业上半年实现净利润40.84亿，同比增长73.67%，利润率高达15.4%。吉利汽车上半年营业额为148亿元，半年净利润13.98亿元，利润率为9.4%。

比亚迪的三季报可能会再度印证这一构想，比亚迪在中期业绩中预告，首3季纯利约4.3亿至4.7亿元，即第三季赚300万至5000万元，这一业绩相比第二季的3.2亿元简直天差地别。