比亚迪25倍利润背后：股价连跌3天

旧疾难消 资金链紧绷依旧施压宏大构想

除了净利润增幅“虚胖”之外，比亚迪的“旧疾”也仍然没有根除。

中报透露比亚迪的资金链依旧处于紧绷状态，截至2013年6月30日，比亚迪的流动负债已高达412.79亿元，其中短期借款、应付票据和应付账款分别为107.92亿元、133.98亿元和89.57亿元;而同期的公司流动资产却仅有256.28亿元，且其中现金只有48.93亿元，变现能力较差的存货和应收账款分别达到85.93亿元、67.7亿元。

此外，上半年比亚迪经营活动产生的现金流量净额为23.01亿元，较去年同期的44.31亿元骤降近一半。

而资金链紧绷的问题实际上在比亚迪登陆A股之时已经初步显现。

2011年，当比亚迪预备登陆A股市场之时，就已经有评论指，这次回归是一次输不起的战役。根据消息，2008年、2009年，比亚迪曾两度提起A股发行，均因A股市况疲弱未能成行，不过就算是2011年，实际上A股市况也并未景气，不少人士解读，比亚迪宁可减少募资也要回归A股，除了上市程序使然，公司对于资金的渴求也是主要原因。

此后，比亚迪于2011年9月宣布发行不超过60亿元的公司债，用于偿还银行贷款以减少融资成本，同时传出公关部、销售支持等部门出现大规模裁员的消息，而业内纷纷将此解读为比亚迪因资金链紧绷，而不得不采取发债裁员的方式来应对。

半年之后，2012年6月末，比亚迪再度传出因资金压力越来越大而采取了全员降薪的措施，当期有业内人士分析，如果比亚迪不调整企业战略，那么境况会变得越来越艰难。

不过，投资者们普遍期待的回暖在2013年的中报并没有体现，相反，一些数据让投资者更加担心。

中报显示，比亚迪的汽车业务毛利率连续下滑迹象仍然未改，而且有逐步扩大的迹象，其今年上半年该数据为18.51%，同比下滑0.44个百分点;而去年同期的汽车业务毛利率则下滑了0.38个百分点。