铜产业因消费能力下滑而日渐势弱

近期铜行业形势不容乐观。前瞻产业研究院资料显示，本周铜价未能延续春节前的强劲上扬态势，走出振荡回落的调整行情。春节期间，LME铜价继续强势冲高至8679美元，但沪铜明显不跟涨，春节后首日开市仅小幅高开，随后虽一度上冲至61530元近阶段高点，但未能维持且很快回落。随后四个交易日，由于希腊债务谈判依然处于无解状态，及葡萄牙国债收益率快速上扬引发投资者对于欧洲债务问题担忧，加之中美欧经济数据有好有坏，打压市场人气，铜价因此弱势振荡回落，伦铜最低跌至8280美元，沪铜最低探至59380元。周五伦铜徘徊于8350美元附近，沪铜收报于59820元，周跌幅为900元即1.48%。

全球经济出现企稳迹象

宏观面方面，尽管惠誉和标普近期下调多个欧元区成员国的评级，但是市场对欧债的担忧进一步缓和。此前一直让市场担忧的欧元区多国国债拍卖基本成功，同时欧洲央行的利率决议也符合市场预期，还有葡萄牙的国债收益率也有所下降，令投资者信心逐渐增强。国内方面货币政策变动节奏的延后以及企业谨慎备货使得短期市场上冲乏力，后期市场有望在实体经济缓慢恢复中延续振荡上行走势。下周宏观层面需要关注央行公开市场操作以及国内宏观经济数据。美联储主席伯南克周四表示，美国经济仍有受到欧洲债务危机影响的风险，当务之急就是削减赤字，削减预算应不影响经济增长。伯南克的言论颇有悲观色彩，这也使得前期商品价格的反弹势头可能再次受阻。

铜价或持续涨至三季度

从基本面来看，智利和秘鲁虽然去年全年产量下降，但12月份都出现良好的增长，在2012年新的劳工谈判不多的情况下，供应情况要好于2011年，但消费上增幅将低于2011年。2012年全球铜市场供应缺口处于温和水平，将支撑铜价持续上涨至三季度，之后市场将开始聚焦即将出现的供应过剩，从而导致今年四季度、明后年铜价走软。2012年现货铜均价在8378美元/吨，低于2011年的8811美元/吨，而2013年均价将跌至7496美元/吨。可以看出虽然高盛对铜价长期趋势相对看空，但短期内仍然看多铜价。

供应充足而下游消费未恢复

从铜消费行业来说，第一位的是电力，这也是去年支持国内铜消费的最好的行业。据了解，去年最好的电网行业今年投资计划并不理想，国家电网在2011年工作会议中的信息，2011年国家电网投资略超预期，完成固定资产投资3303亿元，较规划数多出83亿元，其中电网投资3019亿元，比规划数多出94亿元，同比增长14%，但在2012年中，国家电网将完成固定资产投资3362亿元，同比增长仅1.79%，其中电网投资3097亿元，同比增长仅2.58%，远低于去年的实际增速14%。2012年国家将主力打造特高压建设，但铜消费的70%在中低压上，可见2012年铜的消费将难有增长。电源方面，去年五大发电集团火电业务全年亏损均在70亿元左右，火电业务总亏损额或达350亿元，从我国电力结构看，无论是装机容量还是发电量，目前火电发电占比均高达70%~80%。2012年电源行业投资难有大的增长。家电行业、交通行业、通信行业在去年弱势已经显现，产能过剩和提前消费使其在2012年可能难有增长，让人不得不为铜产业心忧。