亏多盈少 新农业投资水有多深

新农业投资受热捧

近年来，新农业投资倍受热捧，无数资金及大把国家补贴相继投入，市场一片较好，但火热背后，仅少数项目能赚钱，大部分人亏损，农业投资潜藏巨大风险。

投资人要对决的，不仅仅是农企管理能力的低下，更多来源于先天不足: 农业是个“靠天吃饭”的行业，环境因素和气候因素对农产品制约较大，价格波动明显;投资资金体量大、需要全产业链控制、周期过长，还有过低的利润率。

有分析师预言大部分农业投资项目会止于亏损。这个结论，靠得住吗?农业投资的水，到底有多深?

农业投资困局

投资的风险在哪里?

进入2012年2月，在美国纳斯达克上市的艾格菲国际有限公司突然爆出摘牌的消息。这家在最近几年冉冉升起的养猪明星企业，上市后股价一度从8美元飙升至20美元，其商业模式和投资手法亦成为许多商学院的案头经典。但这一切去得太快，2011年第一季度爆出大面积亏损后，经营状况急转直下，至2011年末，其股价已经跌去了90%。

在农业投资领域，艾格菲的失败不是个别。作为战略投资者，新希望投资乳业8年后，终于禁不住数千万元的亏损和整合无力，2011年下半年忍痛剥离全部乳业资产，专注农牧业。

在农业领域的投资折戟沉沙，除了经营不善等人祸，更有来自于靠天吃饭的不确定因素。养猪行业的周期性，常常让养殖企业陷入一朝富一朝穷的巨大波动中，而来自自然气候等条件的制约，让多少种植养殖企业血本无归。根据云南省农业厅公布的数据，最近3年的云南大旱，让几十亿的农业投资打了水漂，即使“老江湖”也未能幸免。深圳高特佳投资有限公司在农业投资领域做得风生水起，但这次云南大旱也令其辣椒种植项目遭遇了惨重的损失。

一边是火焰，一边是海水。

尽管被认为是高危投资领域，但进入2010年后，农业成了一个越来越时髦的投资领域。据前瞻网记者了解，2006年至2011年中国农业行业共披露200多起VC/PE投资案例，投资总额近70亿美元，但2010~2011两年的投资总额就超过了过去的总和，投资模式趋于专业化和产业化。2011年共有8只农业产业基金成立，总目标规模超过60亿元，呈现爆发式增长。

“我敢说，这里面懂如何运营农业的投资者连1%也没有。”业内人士如此评价当下的农业投资热潮，他断言几年后，大部分农业投资项目会死于亏损。

这个结论，你信不信?农业投资的水到底有多深?

低利润困局

长期以来，农业生产环节利润水平不高是不争的事实。一方面是由于农业支持工业发展的国家发展策略造成的长期影响，另一方面是绝大多数农业生产者分散且力量薄弱，市场准入门槛较低，并不具备产业链的议价能力。

此外，原材料、农资产品价格普遍上涨，化肥、棚膜、柴油在过去的几年里价格上涨明显，推高了农业生产的成本。尽管农产品的价格也有所上涨，但是由于农业关乎数以亿计民众的吃饭问题，因此政府对终端农产品的价格采取了调控，这对农业整体的利润水平产生一定的负面影响。

另一方面，在一个相当长的时期内，我国的农产品收入仍不能摆脱小农经济的模式。散户式的小农经济，没有地租、没有工资、没有折旧、没有设备购置和更新、没有技术进步投资，与之相比规模化的现代农业生产经常陷入低利润困局，甚至由于成本太高而亏损。

此外，环境因素和气候因素对农产品制约较大，如渔业、种植业、养殖业均是“靠天吃饭”的行业，产出数量和质量的可控性比较差，价格波动最为明显，其盈利水平也随之波动。

投中集团资深分析师说，在2006年到2010年的投资案例中，真正开始盈利的项目不足3成，盈利项目多集中在农业产业链下游的消费领域。

从上市公司看，也不甚乐观。中国农业大学对2010年的农业类上市公司的研究表明，狭义范围的农业净资产收益率普遍偏低，农林牧渔业的收益率大大低于酒类及食品加工，而前几年热度较高的农药化肥，成为利润最低的投资板块(见上页图表)。

达晨创投合伙人、投资总监傅哲宽认为，稳定波动，最好的方式是投资那些相对成熟的全产业链公司。“位于上游的农业种植养殖波动性很大，好的时候很挣钱，价格不好的时候有可能要赔钱，不管如何波动，作为一个全产业链的公司，控制上游才能保证下游做深加工企业的稳定性，因此全产业有竞争优势。”

傅哲宽还提到，国家现在对种植和养殖有许多减免、补贴等优惠，如果做全产业链，利润率会有所提升。