亏多盈少 新农业投资水有多深

专业化掣肘

“我们在农业方面一直都比较谨慎，这几年投资的农业项目，更多是偏工业化和现代农业的方向，但具体投资的心得，我认为我们还没有积累起足够好的经验。”谈起农业投资，红杉资本合伙人周逵相当谨慎。

红杉的谨慎从侧面说明一个问题，农业投资需要投资人有相当高的专业运营水平。徐洪志认为，目前的农业投资者中，称得上专业的连1%都不到，大部分投资公司都是融到一笔钱，拉一个草台班子，就开始做投资运营。熙可集团创始人朱演铭说：“我觉得他们都是在炒作，因为大家不懂，糊里糊涂就像炒股票一样，把农业概念炒起来，并把农业股上市，把小户的钱圈进去了，但最后倒霉的还是投资者。”

事实上，农业投资所需要的专业运营功底非常扎实，以熙可公司为例，其农业投资的团队达到几百人，通过输入市场、营运、精益农业等先进理念，将技术和管理嵌入到被投资的项目或公司营运团队中，帮助和支持他们规避风险，从中发现问题和解决问题。

据前瞻网记者了解，目前比较专业的农业投资机构，像东方富海、熙可、东方艾格、深圳高特佳、达晨创投、深创投等投资公司，基本上都是按照这样的框架搭建投资团队，深入研究细分行业，挖角农业领域的职业经理人担任投资经理，此外还建立风险控制机构。

“小型的VC、PE的机会并不多。”徐洪志坦言，专业大机构的投资优势在大项目中体现得尤为突出。

一本烂帐：末端造假

在财务上，困扰投资人的一大难题是，农业企业财务规范意识普遍较差，财务数据不够真实，这两个因素让投资人很难发现其真实的盈利水平和销售等方面的问题。

深圳君盛投资管理公司合伙人廖梓君说，“有一次我到深交所，正好碰到50、60家农业企业上市被淘汰了，碰到了什么问题?农业类的企业在末端造假，农业类的公司原来积累比较单薄，符合投资条件的公司在销售额和利润方面应该有很过硬的数据。但要选出这样的公司，花的精力和代价很昂贵。我的体会是比其他行业风险更大。好公司难求。”

天职国际会计事务所会计师陈刚认为，造成财务不规范、涉嫌造假的农业企业原因如下：

● 大量使用现金结算方式、难以形成证明力强的交易记录：部分农业企业的销售对象或采购对象主要为自然人，致使企业大量使用现金结算方式，交易的真实性难以证实。

● 动物和植物等生物资产与企业的存货、固定资产等一般资产不同，盘点和估价有困难。

● 农业企业往往现代管理意识不强，加上财务人员素质普遍不高，致使会计基础工作较差，内部控制薄弱。

● 国家大力扶持农业发展，给予较大的税收优惠，从而使财务造假成本低廉。

食品安全：危中有机

在傅哲宽看来，投资农业最大的风险就是食品安全，出现一次，就会对公司或者行业造成致命的打击，“比如三聚氰胺，还有双汇的瘦肉精。”

“食品安全既是要防范的风险，又是投资的机会所在。”联想投资李家庆认为，最近联想连续在农业和食品领域有所投资，一般是涉及到对这个领域的全产业链控制，包括药品、饲料、养殖环节、流通环节、销售终端等实施投资。

在农业和食品领域的投资还可以“换一种玩法”，目前国内消费食品安全性、原材料的供给，远远不能满足今天的消费者对于品牌、安全和品质的需求。“在这种情况下，我们在做的一件事情，就是整合全球性的优质原材料资源，结合自己的通路和品牌，以比较高的性价比打入中国市场。”

农业龙头企业新希望则直接以食品安全为投资项目。2011年底，新希望集团、国际投资巨头新加坡淡马锡、农作物加工企业美国ADM公司和综合商社日本三井物产共同出资，建立了一只专门投资海外农业产业的基金—新希望产业基金(美元)，重点投资食品安全、粮食保障等领域。业内人士表示，这种新的投资，大体来说，符合行业的发展方向，适应市场需求，但具体效果如何，还得用市场检验。