经纪投行整体业绩出现负增长

上半年，受经济放缓影响，国内证券成交额大幅缩水，各大券商业绩普遍下降，上市券商半年净利或同比降3成。尽管上半年上市券商业绩同比下滑的基调已定，但分析师普遍认为下半年业绩仍然可期。

仅剩3个交易日，A股上半年即将收官，受政策推动今年以来涨势喜人的券商板块，却不得不面对业绩同比下降的命运。分析师普遍认为，在成交量、IPO融资规模同比显著下降的背景下，上市券商今年上半年业绩同比降幅将在20%-30%之间。

6月业绩不容乐观

统计显示，截至6月26日，今年上半年A股市场表现略好于去年同期。昨日上证综指报收于2222.07点，今年以来累计涨幅为1.03%;深圳成指报收于9446.59点，较年初上涨5.9个百分点 ;沪深300指数今年以来累计涨幅为4.7%，与去年同期三指数下跌1.6%、2.8%和2.7%的幅度相比，市场走势同比略好。尽管如此，伴随着指数的震荡反复，今年上半年市场成交量远低于去年同期。根据分析师估算，今年上半年A股日均成交额约1500亿元，去年同期A股日均成交额约2000亿元，降幅达25%。

受成交量萎缩影响，券商上半年经纪业务收入预期将有显著下降。据前瞻网记者了解，截至6月25日，6月国内券商共揽入佣金37.7亿元，相比5月的58.2亿元佣金收入下滑35%。从上半年情况来看，截至6月25日，今年以来A股股基成交额为17万亿元，若按照股票 、基金交易均收取0.1%佣金计算，券商合计揽入佣金340亿元，同比下降 31%。

另外一个导致今年上半年券商业绩下滑的因素是承销收入大幅减少。数据显示，截至6月26日，沪深两市IPO 项目总计104个，而在去年上半年这一数据为164。从募资规模来看，今年上半年两市IPO规模为750亿元，同比下降54.4%。

根据统计数据，按照母公司月度经营情况统计，今年 1-5月19家上市券商合计实现营业收入236.73亿元，实现净利润91.85亿元，剔除新上市4家券商，15家券商净利润同比下降12%。

“关键要看6月的数据，但是根据目前的情况来看，6月业绩不论从同比还是环比来看都不乐观。”一位大型券商分析师表示。

上述人士表示，按母公司数据统计，会低估上市券商业绩同比下滑的幅度。因为去年6月的业绩相对不错，而且中信证券去年前6月的直投收入非常可观。反观今年上半年，一季度业绩就已同比下降近30%，而6月的业绩则下滑明显，预计上半年上市券商业绩同比下滑幅度在25%。中信证券2011年半年报显示，公司投资收益26.7亿元，同比增649.5%，其中，根据相关测算，金石公司减持了约2246万股昊华能源 ，获益在11亿元左右。

华南一家大型券商分析师表示，预计今年上半年券商业绩降幅在30%左右。另有一位券商分析师表示，今年上半年上市券商业绩预计降幅应在20%左右。

业内预计今年上半年上市券商整体业绩将出现负增长，下降幅度在13%左右。二季度单季，上市券商整体业绩与去年同期相比大致持平，而一季度同比下降约28%，二季度环比改善明显。

创新利好或催化慢牛行情

尽管上半年上市券商业绩同比下滑的基调已定，但从全年来看，分析师普遍认为下半年业绩仍然可期，有望实现正增长。中信建投认为，二季度成交量下降幅度已经较一季度明显收窄，今年一季度，A 股成交量较去年同期下降34.5%，测算显示二季度下降幅度缩小为22.4%。改善趋势十分明显。去年第四季度，市场行情及成交量皆为底部，基数效应之下，今年下半年券商股整体业绩的改善为大概率事件。

业内人士认为，尽管创新对整个证券行业将带来深刻变化并提供大量新的业务机会，不过中短期内券商股的业绩预计仍将主要依赖传统业务贡献。根据测算，6 月上市券商盈利可能是今年以来的低点。

另一业内人士认为，考虑到近期的调整，三季度包括创新大会各项征求意见稿落实等一系列“小而密”的事件性催化剂将有望为券商股带来相对收益，慢牛行情可期。而若下半年宏观经济企稳、周期复苏，券商股更有望将是优于绝大多数周期行业的板块。因此目前券商股也许如同一份看涨市场的期权，市场下跌时有“创新”支撑，上涨时则能展现其向上弹性。

业内人士也表示，面对经纪业务竞争加剧，市场不景气的重重困境，中小券商不能及时提高服务质量，粘住客户，势必陷入亏损的境地。