白酒业产能扩张背后潜藏泡沫风险

投资属性制造行业泡沫

2008年美国金融危机后，中国4万亿投资刺激导致了持续4年之久的房价高企和通胀。

在这一大背景下，高端白酒投资悄然兴起，从2009年起，白酒收藏市场开始呈现出火爆的情形。

白酒收藏品种先是被纳入古玩杂项专场拍卖行列，酒价一拍惊人。一些收藏白酒每瓶价格动辄拍出几十万的天价，随着越来越多的拍卖行加入，高端白酒价格从此一路狂飙，被业内人士形象喻为“像原子弹爆炸”。

白酒拍卖火爆吸引了大量社会资本介入，从事白酒交易的各类交易所雨后春笋般涌现。

2011年6月，中国期酒网上交易平台正式上线，后因国务院清理整顿各类交易场所而改为中国期酒市场，2011年底，开展酒品实物交易的上海国际酒业交易中心正式开业。该交易中心为上海市政府特许设立的国际酒类公共交易平台，由酒厂直接发行高端收藏酒，工行、中行和招行等均与其合作。

今年3月份，贵州白酒交易所由贵州省人民政府批准成立，名为促进贵州白酒产业跨越式发展，实际上却是酒类投资和集中交易的金融创新平台，吸引投资者像买卖股票一样投资和买卖酒品，其市场定位为打造高端年份酒市场体系。

近年来，业内号称白酒投资每年都有10%-20%的收益， 对众多没有投资机会的社会热钱而言无疑是一个比较有吸引力的资金投向。而众多热钱涌入白酒交易市场，在客观上增加了所谓具有投资价值的高端白酒的需求量，同时推升了白酒价格，一定程度上干扰了白酒价格对市场供求关系信号变动反应的准确性。

控量提价操纵市场预期

时至今日，人们无法忘怀2011年三大名酒价格集体连续飙升的历史性一幕。

据前瞻网记者了解，最为典型的涨价事件为茅台53度飞天白酒超市价格月月攀升。 2011年5月茅台酒专卖店53度飞天茅台标价为1280元/瓶，6月份升至1380元，七月份涨至1480元，八月份售价为1580元，9月为1680元。

到了今年1月份，茅台53度飞天价格涨至历史最高位2300元/瓶。

在酒价狂飙的2011年，五粮液也是高端白酒价格大举飙涨的主力。

2011年8月30日，五粮液发布公告，称于当年9月10日提升出厂价2-3成 。紧跟茅台五粮液之后，剑南春52度主流品种跟进提价，其他不少品牌白酒随后也纷纷加入涨价行列。

三大名酒之所以敢于接连提价，尤其是每逢节假日时间窗口贸然大幅提价，一是因为具有强大的品牌影响力和特殊优势的市场地位;二是对供货渠道拥有超强的控制力，可以通过调剂供货影响价格。

有业内知情人士曾公开爆料，五粮液当年一直在控货提价，对代理商的出货量同比减少了30%， 以此来拉动终端价格的上涨。

五粮液、茅台等品牌白酒控量提价的做法，在客观上营造了供需缺口不断加大的市场幻觉，诱导消费者在节假日等敏感是窗口前后恐慌性大量囤货消费。

而五粮液白酒供应控量提价的一个最好注脚就是，公司目前拥有白酒40万吨产能，但实际释放出来的产能只有10万吨。

在市场竞争中，其他品牌白酒虽然不敢像行业老大那样主动提价，但行业龙头集体控量提价行为形成了市场羊群效应，并为整个行业营造了价涨量增的繁荣景象。

为了应对五粮液、茅台等高端白酒价格接连提价，有相当一部分个人和企事业单位消费者通常会提前大量囤货购买，业内人士估计，2011年，市场上囤积的茅台至少达1万吨，未来三到五年内，可能会增至3万吨。

此外，知名品牌白酒除了主动控量提价外，为了提高市场销量，还利用其谈判优势地位不断提高经销商销售业绩考核标准，大量商品以存货方式存放于市场销售环节。不论其产品是否在市场终端售出，但在货物已发出的情况下，相关公司亦可确认销售收入。

行业数据显示，自2001年至2011年的11年间，中国白酒产量、销量平均增速不足7%，而相关品牌白酒的营业收入、利润动辄两位数以上高速增长，单纯依靠市场价格操纵带来的白酒消费繁荣能够走多远?自今年以来，高端白酒不断暴跌的行情就很能说明这个问题。