最后的晚餐：白酒业盲目扩张景气期终结

龙头企业加速扩张

在中国白酒行业产能扩张大潮中，如果说各地政府为幕后推手，那么，各地知名品牌白酒龙头公司则是前台表演的的明星。

按照贵州省政府要求， 贵州茅台控股股东茅台集团 ，努力扩大产量，提高市场份额，确保到“十二五”末，茅台酒产量4.5万千升以上，茅台集团白酒产量10万千升以上、力争12万千升，销售收入800亿元，力争1000亿元。

与海航集团携手合作的贵州怀酒，前期将投入7.8亿元， 力争怀酒5年内年生产能力突破5000吨，成功进入全国酱酒市场前三甲。郎酒集团吴家沟郎酒基地计划于2014年全部建成投产， 届时将拥有5万吨优质酱酒产能，成为中国最大酱酒生产基地。

五粮液集团为四川白酒千亿产业集群的龙头，着力推进酒类产业优化升级，两年前便斥资5.96亿元打造6万吨陈酿工程基地。十二五规划，五粮液实现销售收入600亿元，其2011年的销售收入为204亿元。目前系列商品酒的产能在40万吨左右，实际上只有10万多吨，还有30万吨的提升空间。

洋河股份斥40亿元巨资投资技改及配套项目，包括3万千升名优酒酿造技改工程、双沟酒业园区包装物流项目等四大项目，十二五规划收入300亿元，其2011年销售收入为127亿元。

水井坊投资23亿元将基酒产能由现在的4000千升-5000千升增到2.8万千升。

金六福借助母公司华泽集团的强力支撑，在成都邛崃投资20亿元，准备打造一个占地1000余亩的原酒生产基地，预计2013年建成。

2011年11月，浏阳河酒业获得10亿元战略投资，融资后，这家2010年年销售额约为7亿元的酒企被给出了21.5亿元的整体估值。投资方对浏阳河酒业的业绩目标是，2012年实现利润3亿元，2013年利润4.2亿元，2014年利润6亿元。

据前瞻网记者了解，山西汾酒规划收入100亿元(2011年销售收入80亿元)，泸州老窖规划收入150亿元(2011年销售收入84亿元)，古井贡规划收入100亿元(2011年销售收入33亿元)，沱牌舍得规划收入100亿元(2011年销售收入13亿元)，金种子酒规划收入50亿(2011年销售收入18亿元)，老白干酒规划收入60亿(2011年销售收入14亿元)，酒鬼酒规划收入50亿(2011年销售收入10亿元)。

有业内人士根据国内主要酒厂产能扩张计划粗略统计分析发现，按照目前的静态价格来计算，2015年将达到约5000亿元的产能规模，而2011年整个中国白酒的市场消费量约在2000多亿元，3年市场消化量需要增长一倍。按照中国13.7亿人计算，到“十二五”末人均消费白酒要达到365元。

“中国白酒行业产能规划明显冒进， 品牌企业产能扩张速度极快，到2014年酒产能集中释放后，白酒行业过剩局面难以避免，特别是中高端白酒产能过剩压力尤大。受此影响， 白酒企业不仅产量增速下滑，收入和利润增速将放缓。”业内人士说。

资本推波助澜

中国酿酒工业协会白酒分会明确指出，近两年来，白酒产业的蓬勃发展对资金产生了巨大的吸引力，资金大量涌入，白酒业掀起了空前的投资热潮。外部资本介入具有传统优势的白酒骨干企业，虽在一定程度上促进了白酒产业集中化进程，也为白酒行业的资本、管理、市场、人才等方面注入了新鲜血液，但是进入白酒业的也不乏以抢占资源、谋划上市的，这部分资金追求资本利益最大化，不是以产品营销谋利，而是以资本运作谋利为指导思想的投机资本，这种“搅局”的行为一方面从客观上延缓了白酒产业集中整合的步伐，另一方面也打乱了白酒行业的正常生长。

联想控股在白酒行业的出手最为激进。

今年6月末，武陵酒业在重庆举行新上市白酒品鉴会，这是联想控股入主武陵酒业后的首款上市白酒，去年6月，联想控股以1.3亿元买入泸州老窖旗下湖南武陵酒业39%的股权。

联想控股的胃口还不仅限于此，2011年11月，联想控股投资近10亿元收购河北乾隆醉酒业87%股权。2012年2月，联想控股旗下的君联资本入股安徽迎驾酒。今年4月2日，联想控股再次出资1.4亿元，成功收购泸州市蜀光酒业。据前瞻网记者了解，目前，业内还在流传着联想控股正在洽购山东孔府家酒业和安徽文王酒业，业内人士甚至认为联想控股将文王酒业收入囊中是迟早的事情。

收购4到5家白酒企业为联想控股酒业投资年初提出的收购计划，下一步重点把酒业当成一个产业来做，有选择地在全国布局，选择多个区域或全国强势白酒企业进行合作，快速将其做成全国性有影响力的酒业集团， 在做强做大现有业务的基础上，未来将持续关注寻找国内的优质酒业资产，力争把联想控股的酒业板块打造成行业领先的酒业控股企业。

除了联想控股打造酒业帝国的大手笔收购外， 其他国内大型产业资本也纷纷布局白酒行业：豆奶大王维维股份斥资4亿元从贵州国资手中收购了贵州醇酒厂的核心资产;北京申亿通公司对董酒进行收购重组; 香港银基集团兼并鸭溪酒业;山东鲁泽集团整体收购珍酒公司，华泽集团先后完成了对湖南邵阳酒厂、东北玉泉酒业等国内10家白酒企业全资或控股性收购等。

据投中集团统计，2008年以来，国内白酒行业并购交易升温，并购交易宣布规模从2008年2.4亿元增加到2012年的67.4亿元，增加了26倍。其中，今年3月，全球最大的烈酒生产及零售商帝亚吉欧63 亿元购得水井坊的交易为2008年至今白酒企业交易规模最大并购案例;维维股份 3.48亿元收购枝江酒业51%股权;光明集团旗下上海糖业4715万元入主全兴酒业;华致酒行8250万元购得贵州珍酒的交易都是典型案例。

2008年至今，共有22家白酒企业获得VC/PE机构投资，累计投资规模达42.82亿元，披露融资规模案例为15家，披露规模案例平均单笔融资规模为2.85亿元。整体融资趋势呈上升态势，其中2011年披露融资规模达13.44亿元，融资案例10起，披露规模案例为5起，融资规模达13.44亿元。

如果说中国白酒行业十二五产能、销量、收入规划只是一个停留在纸面的宏伟蓝图，那么，一旦产业资本、投机资本的介入，这些规划蓝图便一下子拥有了强大、现实的扩张生命力。今年5月，中国白酒业十年来经历的最大降价潮的出现，将是此后数年，白酒行业产能过剩危机的前兆。