产能过剩需求下滑 明年PTA行业面临洗牌

2011年欧美债务危机难了，国内政策偏紧，全球经济增长趋缓，精对苯二甲酸(PTA)全年走势基本高位回落，原油价格上涨和PX供应的阶段性紧张并未能带动PTA出现良好的趋势性上涨。

今年以来，PTA市场跌宕起伏，2月16日曾创下全年最高11800元/吨的价格，然而，10月以后下游聚酯产品价格暴跌，涤纶产品风光不再， 拖累PTA产品3年来第一次出现全行业亏损，最大跌幅超过30%。虽然目前状况好转，但整体仍在盈亏线上挣扎。综合高油价、下游聚酯市场需求放缓、纺织品出口下降等诸多因素影响，预计2012年PTA市场不容乐观，由于PTA产能集中释放，产能速度大于需求增速，PTA行业利润将收窄。

据不完全统计，2011年中国PTA产能达1980万吨。而2012年将是PTA产能新一轮集中释放期，将有超过500万吨产能投产。其中厦门翔鹭公司200万吨/年PTA装置有望于2012年4月投产;桐昆集团150万吨/年PTA项目2009年年底获批，目前处于签署建设和设备供应合同阶段，预计2012年上半年投产;江苏恒力化纤有限公司200万吨/年PTA装置有望在2012年下半年投产。排除进口外，2012年PTA产能有望达到2480万吨，产能将增加25.3%。新装置陆续投产，下游聚酯工厂需求有限，无法消耗PTA新增产能，PTA生产企业盈利情况不甚乐观。

从上游原料看，2011年我国PX产能约为826万吨，仍旧不能满足国内PTA企业的需求。特别是2011年下半年我国PTA产能扩大后，PX的进口量明显攀升，海关数据显示，2011年1～10月我国PX进口量为407万吨，已经超过2010年全年进口量353万吨54万吨之多。2012年PTA产能将集中释放，预计未来PX供应逐步偏紧，或将吞蚀PTA利润空间。加上受需求与地缘政治等因素影响，国际油价高位运行，今后国际资金借助该题材拉高国际油价的可能性也不能排除。石油价格上涨直接造成PX成本增加，从而影响PTA的生产成本。

从下游需求看，虽然聚酯也在大肆扩能，但因其扩能的速度不及PTA，新增的聚酯产能仍难以消化PTA新增产能。预计2011年年底，国内聚酯总产能在3200万吨左右，而2012年国内新增聚酯产能在600万～700万吨，涵盖聚酯长丝、短纤和瓶片及薄膜等各个聚酯领域。2012年聚酯行业产能增加18.8%～21.9%，低于PTA产能增速。从目前的装置来看，明年一季度将有160万吨左右的产能投产，第二季度预期为345万吨。

纺织品出口遇阻也将进一步向上传导，影响PTA的市场需求。随着近年来我国劳动力成本大幅提升，以及人民币汇率的不断升值，纺织服装制造产业在出口方面的成本优势已经消失殆尽，在多重压力并存的环境下，纺织品及服装行业步履艰难。从2011年开始，主要纺织服装进口国美国、日本等已经开始减少从中国进口的份额，这意味着纺织服装制造产业逐步转出的趋势已经确立，预计未来较长时期内难现行业性的投资机会。

前瞻产业研究院数据显示，2011年11月纺织服装出口同比增长13.8%，增速较上个月下降2.1个百分点，出口增速继续放缓。1～11月我国纺织品服装累计出口2261.5亿美元，同比增长21.18%，连续3个月出现增速放缓态势。

预计2012年国内聚酯需求增长率将从2011年的15%下滑至10%甚至更低。而且由于产能增长过快，聚酯的盈利空间也将被压缩，市场运行环境会较2011年转弱。聚酯企业日子不太好过，其对原料PTA的采购能力、热情和报价都将受到影响。

2012年国内PTA行业迎来产能扩张的最高峰，全年新增产能超过1000万吨。产能过快增长同时面临下游需求下滑，成本上升压力。PTA行业效益恶化，微利和亏损将成为常态，行业面临洗牌。